出品/青眼

撰文/Cathy

8月6日下午，資生堂發(fā)布了截至2025年6月30日的最新財(cái)報(bào)顯示，今年上半年，該集團(tuán)銷售額為229.96億元，同比下降7.6%；核心營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為11.38億元，同比增長(zhǎng)21.3%。

值得一提的是，今年上半年，資生堂在全球五大業(yè)務(wù)區(qū)域的銷售額均出現(xiàn)下滑勢(shì)態(tài)。其中，中國(guó)·旅游零售業(yè)務(wù)銷售額為84.76億元，同比下滑幅度最大，為12.4%。

2025上半年銷售額為230億元

據(jù)財(cái)報(bào)顯示，今年1-6月，資生堂的銷售額為229.96億元，同比下降7.6%，按當(dāng)?shù)刎泿庞?jì)算，同比下降6.1%，除去匯率、業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓及收購(gòu)影響的實(shí)際銷售額比上年減少5.8%。核心營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為11.38億元，比去年同期增加約2億元，同比增長(zhǎng)21.3%。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)則由去年同期虧損1.33億元，轉(zhuǎn)為盈利8.81億元。

截自資生堂財(cái)報(bào)

青眼梳理資生堂近五年1-6月的業(yè)績(jī)發(fā)現(xiàn)，今年上半年是該集團(tuán)降幅最大的年份。此外，在2022年上半年，資生堂的銷售額也曾下降0.4個(gè)百分點(diǎn)。在其余的3個(gè)年份中，該公司均實(shí)現(xiàn)了銷售額的同比增長(zhǎng)。具體來(lái)看，資生堂銷售額增長(zhǎng)幅度最大的是2021年上半年，為21.5%。除此之外，該集團(tuán)在錄得銷售額增長(zhǎng)的年份中，增幅均較小，不超過(guò)3%。

因此，資生堂在今年上半年再次錄得銷售額下滑后，其銷售額也創(chuàng)下近五年上半年的最低紀(jì)錄，不及2021年247.8億元的銷售額。值得一提的是，資生堂在2024年全球美妝十強(qiáng)排行榜中，排名第八。

核心營(yíng)業(yè)利潤(rùn)方面，資生堂則保持了持續(xù)的盈利狀態(tài)。其中，在2023年上半年增幅最高，為59%。而在2022年和2024年上半年，該公司的核心營(yíng)業(yè)利潤(rùn)則分別錄得23.9%和31.3%的同比下滑。

從營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的維度來(lái)看，除了2024年上半年錄得1.32億元的虧損外，資生堂在其余4個(gè)年份中，分別錄得了11.23億元、8.29億元、6.65億元和8.81億元的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)。

就資生堂旗下各品牌的表現(xiàn)來(lái)看，今年上半年，CPB（肌膚之鑰）、NASR、怡麗絲爾3個(gè)品牌增長(zhǎng)勢(shì)頭良好。其中，怡麗絲爾的銷售額增速最高，為12%。此外，CPB也實(shí)現(xiàn)了3%的銷售額增長(zhǎng)，除中國(guó)·旅游零售地區(qū)外，該品牌的增速為6%；NASR的銷售額則增長(zhǎng)了2%，除中國(guó)·旅游零售地區(qū)外，增速為1%。

截自資生堂財(cái)報(bào)

而資生堂品牌則在今年上半年錄得4%的銷售額下滑，除中國(guó)·旅游零售地區(qū)外，該品牌銷售額則是增長(zhǎng)了4%。值得一提的是，今年上半年，醉象的銷售額大幅下滑了57%。同時(shí)，ANESSA安耐曬等品牌也錄得了不同程度的銷售額下滑。

資生堂在財(cái)報(bào)中表示，銷售額下降的主要原因有兩點(diǎn)，一是經(jīng)濟(jì)不景氣所導(dǎo)致的消費(fèi)低迷，影響了中國(guó)·旅游零售的業(yè)務(wù)，二是醉象品牌在美洲業(yè)務(wù)的“持續(xù)苦戰(zhàn)”。此外，中國(guó)·旅游零售、歐洲、美洲業(yè)務(wù)等地區(qū)減少的利潤(rùn)，則是由日本地區(qū)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)改革的效果和全公司節(jié)約的成本管理部分所抵消了。

中國(guó)·旅游零售區(qū)銷售額下滑12.4%

就各地區(qū)而言，今年上半年，資生堂在包含日本地區(qū)在內(nèi)的所有五大核心業(yè)務(wù)區(qū)域均錄得銷售額下降。

截自資生堂財(cái)報(bào)

需要注意的是，今年3月末，資生堂正式宣布，將中國(guó)區(qū)業(yè)務(wù)和旅游零售業(yè)務(wù)合并為“中國(guó)·旅游零售業(yè)務(wù)”，并由資生堂中國(guó)CEO梅津利信執(zhí)掌該業(yè)務(wù)板塊，以靈活應(yīng)對(duì)多變的市場(chǎng)環(huán)境。

因此，在此次財(cái)報(bào)中，資生堂亦指出，自2025年中期報(bào)告起，中國(guó)區(qū)業(yè)務(wù)與旅游零售業(yè)務(wù)合并為中國(guó)·旅游零售業(yè)務(wù)。此外，以往記入“其他”項(xiàng)下的業(yè)務(wù)（IPSA（茵芙莎）株式會(huì)社的國(guó)內(nèi)銷售），以及美容護(hù)理事業(yè)的美容食品等銷售業(yè)績(jī)則記入日本地區(qū)業(yè)務(wù)范疇內(nèi)。調(diào)整后，資生堂在全球業(yè)務(wù)的地區(qū)劃分為“日本業(yè)務(wù)”“中國(guó)·旅游零售業(yè)務(wù)”“亞太業(yè)務(wù)”“美洲業(yè)務(wù)”和“歐洲業(yè)務(wù)”五大核心業(yè)務(wù)部門。

根據(jù)最新的區(qū)域劃分，今年上半年，資生堂在全球的五大區(qū)域中，銷售額下滑幅度最大的為中國(guó)·旅游零售區(qū)，該地區(qū)銷售額為84.76億元，同比下降了12.4個(gè)百分點(diǎn)。其次就是美洲地區(qū)，銷售額同比下跌10.6%，為25.06億元。另外，亞太地區(qū)、歐洲地區(qū)和日本地區(qū)的銷售額則分別下滑了2.3%、5.3%和0.6%。

與此同時(shí)，今年上半年，資生堂“其他”部門的銷售額也下滑了38.4%。

值得關(guān)注的是，在財(cái)報(bào)中，資生堂還多次提及中國(guó)·旅游零售業(yè)務(wù)低迷對(duì)公司整體業(yè)績(jī)的影響。其表示，受消費(fèi)環(huán)境低迷影響，在中國(guó)市場(chǎng)618期間，雖然CPB和NARS兩個(gè)品牌實(shí)現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)，但是整體線下形勢(shì)依然嚴(yán)峻。此外，在旅游零售（機(jī)場(chǎng)、市內(nèi)免稅店等的化妝品、香水銷售）方面，由于中國(guó)游客消費(fèi)低迷，中國(guó)海南島和韓國(guó)地區(qū)也面臨著嚴(yán)峻的形勢(shì)，收入下降明顯。

青眼梳理資生堂中國(guó)區(qū)（中國(guó)·旅游零售區(qū)）歷年業(yè)績(jī)發(fā)現(xiàn)，在2016年至2021年的6年間，資生堂中國(guó)區(qū)一直保持著高度增長(zhǎng)的勢(shì)態(tài)。自2022年開(kāi)始，資生堂中國(guó)開(kāi)始連續(xù)2年錄得銷售額下滑。雖然2024年資生堂中國(guó)區(qū)的銷售額取得了0.8%的微增，但是今年上半年，中國(guó)·旅游零售區(qū)業(yè)務(wù)則又大幅下滑了12.4%。

不過(guò)，從核心營(yíng)業(yè)利潤(rùn)上來(lái)看，除了在2022年錄得1.9億元的虧損，資生堂中國(guó)區(qū)（中國(guó)·旅游零售區(qū)）則一直保持著還不錯(cuò)的核心營(yíng)業(yè)利潤(rùn)。其中，今年上半年的核心營(yíng)業(yè)利潤(rùn)最高，僅半年就超過(guò)了其他年份全年的數(shù)額，達(dá)到18.9億元。

另值得一提的是，在中國(guó)區(qū)業(yè)務(wù)與旅游零售業(yè)務(wù)合并后，中國(guó)·旅游零售市場(chǎng)則成為了資生堂銷售額占比最高的區(qū)域。財(cái)報(bào)顯示，該區(qū)域在今年上半年的銷售占比為37%，排在第二位的則是日本地區(qū)，其銷售占比為31%。

由此可見(jiàn)，作為資生堂的第一大市場(chǎng)，中國(guó)·旅游零售市場(chǎng)對(duì)該集團(tuán)的意義可謂至關(guān)重要。

力保今年核心營(yíng)業(yè)利潤(rùn)達(dá)17.77億元

可以看到的是，不論資生堂集團(tuán)的業(yè)績(jī)，還是中國(guó)·旅游零售市場(chǎng)的業(yè)績(jī)，雖然銷售額均出現(xiàn)了不同程度的下滑，但是其核心營(yíng)業(yè)利潤(rùn)依舊處于較高水平。而“保利潤(rùn)”也正是資生堂變革的核心所在。

根據(jù)資生堂發(fā)布的“2025-2026年行動(dòng)計(jì)劃”，該公司力爭(zhēng)到2026年實(shí)現(xiàn)核心營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率達(dá)到7%的既定目標(biāo)，并確保今年全年的核心營(yíng)業(yè)利潤(rùn)達(dá)到365億日元（約合人民幣17.77億元）。

資生堂方面稱，預(yù)計(jì)關(guān)稅將影響公司全年的核心利潤(rùn)減少30億日元（約合人民幣1.46億元），這其中也包括了原材料成本的上升，及部分香水產(chǎn)品從日本、歐洲進(jìn)口成本的上升，和由美國(guó)工廠生產(chǎn)的NARS、醉象等產(chǎn)品的進(jìn)口成本上升等因素。

不過(guò)，資生堂仍堅(jiān)定地表示，“雖然目前存在銷售減少的風(fēng)險(xiǎn)，但公司對(duì)核心營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的前景保持不變，將繼續(xù)致力于機(jī)會(huì)的最大化和風(fēng)險(xiǎn)的最小化。”

同時(shí)，資生堂還對(duì)上述戰(zhàn)略進(jìn)行了梳理和展望。該公司稱，將從強(qiáng)化品牌基礎(chǔ)、確立高收益機(jī)制、優(yōu)化管理等三大方面著手。其中包括了對(duì)重點(diǎn)品牌的選擇和集中，以及在全球范圍內(nèi)降低固定成本，推動(dòng)資產(chǎn)輕型化、強(qiáng)化財(cái)務(wù)治理等舉措。

財(cái)報(bào)顯示，2024年，資生堂旗下已有5個(gè)品牌退出中國(guó)市場(chǎng)；2025年，已有3個(gè)品牌退出日本市場(chǎng)。此外，在2025年，資生堂還將在美洲市場(chǎng)的總部辦公室和外包人員中進(jìn)行約30%的裁員。值得一提的是，早在上月，就曾有外媒稱，“資生堂美洲公司將進(jìn)行大規(guī)模裁員”。

而在成本控制方面，今年上半年，資生堂已在全球范圍內(nèi)削減了135億日元（約合人民幣6.57億元）的成本，預(yù)計(jì)在未來(lái)2年內(nèi)，累計(jì)削減成本將達(dá)到500億日元（約合人民幣24.34億元）。

不難發(fā)現(xiàn)，在全球經(jīng)濟(jì)周期下行的背景下，資生堂正通過(guò)多方面舉措進(jìn)行降本增效，力求企業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展。而這，也正是當(dāng)下所有美妝企業(yè)面臨的共同挑戰(zhàn)。

（注：除財(cái)報(bào)截圖與特殊說(shuō)明外，文內(nèi)貨幣均按今日匯率換算成人民幣，因匯率波動(dòng)數(shù)據(jù)會(huì)有所差異。）