來(lái)源/聚美麗

撰文/文靜

歷經(jīng)業(yè)務(wù)合并、高層變動(dòng)等多項(xiàng)調(diào)整，在2025年，資生堂集團(tuán)仍充滿動(dòng)蕩與挑戰(zhàn)。

5月12日，這家擁有逾150年歷史的日本美妝巨頭發(fā)布了2025年Q1財(cái)報(bào)。其在財(cái)報(bào)中指出，雖然中國(guó)市場(chǎng)顯現(xiàn)復(fù)蘇跡象，但受經(jīng)濟(jì)景氣度下滑影響，消費(fèi)低迷狀況持續(xù)，尤其是在海南等免稅市場(chǎng)，因中國(guó)游客消費(fèi)行為轉(zhuǎn)變而面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

與此同時(shí)，資生堂集團(tuán)凈銷(xiāo)售額在各大區(qū)域市場(chǎng)無(wú)一例外，呈全線下滑。

圖源：資生堂財(cái)報(bào)

另外，梳理資生堂集團(tuán)2025年一季報(bào)信息，還有以下關(guān)鍵數(shù)據(jù)值得關(guān)注：

營(yíng)利雙降，凈銷(xiāo)售額跌幅為近四年Q1最大；

各區(qū)域業(yè)務(wù)全線下滑，中國(guó)和旅游零售業(yè)務(wù)同比下滑12.1%；

營(yíng)業(yè)利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，為72.02億日元(約合人民幣3.50億元)，而去年同期為虧損87.45億日元(約合人民幣-4.25億元)；

醉象凈銷(xiāo)售額同比暴跌65%，受醉象銷(xiāo)售持續(xù)承壓影響，美洲業(yè)務(wù)同比下滑14.5%，是除其他業(yè)務(wù)外跌幅最大業(yè)務(wù)；

Q1資生堂品牌凈銷(xiāo)售額同比下滑7%，但排除中國(guó)和旅游零售業(yè)務(wù)，同比增長(zhǎng)2%。

醉象暴跌65%，頹勢(shì)轉(zhuǎn)向美洲？

從整體業(yè)績(jī)來(lái)看，資生堂集團(tuán)2025年Q1凈銷(xiāo)售額為2282.41億日元(約合人民幣111.04億元)，同比下滑8.5%；核心營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為82.51億日元(約合人民幣4.01億元)，同比大跌27.2%。

結(jié)合近4年資生堂集團(tuán)Q1業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，在后疫情時(shí)代，資生堂集團(tuán)凈銷(xiāo)售額雖未有較大波動(dòng)，但核心營(yíng)業(yè)利潤(rùn)在2022年Q1暴跌52.3%，又在2023年Q1同比暴漲186.3%，起伏較大。

2025年Q1，資生堂集團(tuán)凈銷(xiāo)售額、核心營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比均下降，分別下滑了8.5%、27.2%，其中，凈銷(xiāo)售額為近四年最低。

從品牌端業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，2024年11月29日，資生堂集團(tuán)發(fā)布了為期兩年的中期計(jì)劃“Action Plan 2025-2026”，其表示以后會(huì)聚焦“Core 3”和“Next 5”品牌的發(fā)展。

Core 3品牌中，NARS、資生堂品牌Q1凈銷(xiāo)售額分別同比下跌2%、7%，但排除中國(guó)及旅游零售業(yè)務(wù)后，資生堂品牌凈銷(xiāo)售額重回增長(zhǎng)，較上年同比增長(zhǎng)2%，NARS同比不增反降，較同期下滑3%。

圖源：資生堂財(cái)報(bào)

而肌膚之鑰則是Core 3品牌中Q1凈銷(xiāo)售額同比唯一增長(zhǎng)的，為2%，排除中國(guó)及旅游零售業(yè)務(wù)后，增長(zhǎng)進(jìn)一步擴(kuò)大，為7%。

再看“Next 5”品牌，同比情況不容樂(lè)觀，除怡麗絲爾凈銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)11%外，其余品牌同比均為下滑。

其中，資生堂集團(tuán)2019年斥資8.45億美元(約合人民幣60.84億元)收購(gòu)的美國(guó)護(hù)膚品牌醉象，2025年Q1凈銷(xiāo)售額同比暴跌65%。

圖源：資生堂財(cái)報(bào)

分市場(chǎng)來(lái)看，醉象品牌美洲市場(chǎng)跌超60%、在歐洲市場(chǎng)跌超70%，資生堂集團(tuán)在財(cái)報(bào)中表示，美洲市場(chǎng)受醉象品牌表現(xiàn)不佳拖累，同比下滑14.5%。

而在歐洲市場(chǎng)，醉象同樣持續(xù)表現(xiàn)不佳，但受益于肌膚之鑰、NARS品牌的增長(zhǎng)(肌膚之鑰增長(zhǎng)超40%，NARS同比增長(zhǎng)5%~9%之間)，歐洲市場(chǎng)跌幅為9.2%，小于美洲市場(chǎng)跌幅。

結(jié)合各地區(qū)業(yè)務(wù)情況來(lái)看，除占比較小的其他業(yè)務(wù)外，美洲業(yè)務(wù)已成資生堂集團(tuán)跌幅最大市場(chǎng)，且跌幅更甚于近年來(lái)頻傳拖累集團(tuán)業(yè)績(jī)的中國(guó)及旅游零售業(yè)務(wù)。

最高跌至27%，各市場(chǎng)全部失守！

結(jié)合下圖各區(qū)域市場(chǎng)營(yíng)收情況來(lái)看，資生堂集團(tuán)在所有區(qū)域市場(chǎng)均為下滑，中國(guó)和旅游零售業(yè)務(wù)、美洲業(yè)務(wù)和其他業(yè)務(wù)更是呈雙位數(shù)下滑。

聚焦到中國(guó)市場(chǎng)來(lái)看，2025年Q1中國(guó)市場(chǎng)凈銷(xiāo)售額同比下滑5%~9%，資生堂集團(tuán)表示，在電商渠道方面，肌膚之鑰和NARS品牌借助“三八節(jié)”促銷(xiāo)活動(dòng)銷(xiāo)售額實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，但線下渠道仍受經(jīng)濟(jì)低迷影響出現(xiàn)下滑。

結(jié)合資生堂集團(tuán)在中國(guó)市場(chǎng)近年發(fā)展情況來(lái)看，2025年Q1是資生堂中國(guó)繼2022年Q1同比下滑20.6%后，時(shí)隔兩年首次下滑。

此外，資生堂集團(tuán)在財(cái)報(bào)中披露，2025年Q1其旅游零售渠道跌幅約在20%~25%之間，一方面，由于訪日外國(guó)游客數(shù)量的增加，日本的旅游零售(機(jī)場(chǎng)、免稅店等的化妝品和香水銷(xiāo)售)穩(wěn)步增長(zhǎng)。

另一方面，受中國(guó)游客消費(fèi)減少影響，中國(guó)海南島和韓國(guó)免稅渠道銷(xiāo)售額持續(xù)承壓。

但整體而言，業(yè)務(wù)合并后，中國(guó)和旅游零售業(yè)務(wù)已超過(guò)日本業(yè)務(wù)，占比32.8%，成資生堂集團(tuán)最大業(yè)務(wù)，但2025年Q1該業(yè)務(wù)部門(mén)中四大品牌資生堂、肌膚之鑰、NARS、安熱沙凈銷(xiāo)售額同比均下滑，其中安熱沙下滑超20%，下跌幅度為最大。

圖源：資生堂財(cái)報(bào)

與此同時(shí)，資生堂集團(tuán)歐洲業(yè)務(wù)、日本業(yè)務(wù)、亞洲太平洋業(yè)務(wù)分別同比下滑9.2%、2.4%、0.3%。

上述各區(qū)域市場(chǎng)的全線下滑，意味著其在全球各市場(chǎng)都面臨挑戰(zhàn)，而這從2025年至今，資生堂集團(tuán)已宣布多項(xiàng)人事任命中即可窺見(jiàn)一二，如從高管變動(dòng)范圍來(lái)看，涵蓋中國(guó)、美洲、旅游零售渠道等多個(gè)區(qū)域市場(chǎng)，最新財(cái)報(bào)中這些市場(chǎng)均呈下降。

在5月9日，資生堂集團(tuán)官網(wǎng)發(fā)布公告稱(chēng)，資生堂歐洲地區(qū)主席Franck Marilly因個(gè)人原因退休辭職。

除此之外，針對(duì)美洲業(yè)務(wù)的下滑，資生堂集團(tuán)在Q1財(cái)報(bào)中表示由美洲區(qū)新帥Alberto Noe領(lǐng)導(dǎo)美洲業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)改革，是公司的首要任務(wù)。

更值得關(guān)注的是資生堂集團(tuán)3月28日發(fā)布的一則公告，其表示將合并資生堂旅游零售業(yè)務(wù)和中國(guó)業(yè)務(wù)，旨在“靈活應(yīng)對(duì)多變的市場(chǎng)環(huán)境”和“最大限度地創(chuàng)造以消費(fèi)者為中心的價(jià)值”。

與此同時(shí)，資生堂旅游零售部門(mén)原首席執(zhí)行官Philippe Lesné宣布退休，職位由資生堂中國(guó)總裁兼首席執(zhí)行官梅津利信兼任。

需要注意的是，資生堂集團(tuán)還透露，其制定的新中期計(jì)劃：“Action Plan 2025-2026”就是為了建立一個(gè)有彈性的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，在快速變化的市場(chǎng)中實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定的利潤(rùn)增長(zhǎng)。而上述人事變動(dòng)、部門(mén)合并均是該計(jì)劃的體現(xiàn)。

資生堂集團(tuán)表示借此計(jì)劃，力爭(zhēng)到2026年實(shí)現(xiàn)核心營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率7%的既定目標(biāo)。而在2025年全年則希望中國(guó)和旅游零售業(yè)務(wù)跌幅縮小，其余地區(qū)均恢復(fù)不同程度的增長(zhǎng)。

然而，資生堂集團(tuán)能否實(shí)現(xiàn)全年業(yè)績(jī)目標(biāo)仍存在不確定性，尤其是其Q1在各區(qū)域市場(chǎng)中業(yè)績(jī)?nèi)�下滑的表現(xiàn)，的確讓人對(duì)這位百年美妝巨頭的未來(lái)產(chǎn)生擔(dān)憂。

但值得注意的是，在這份最新財(cái)報(bào)中，我們?nèi)匀豢梢园l(fā)現(xiàn)一些積極信號(hào)，如中國(guó)存在復(fù)蘇跡象以及資生堂集團(tuán)自身為應(yīng)對(duì)業(yè)績(jī)壓力展開(kāi)的調(diào)整措施。

不過(guò)，全球經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)加劇，加之美國(guó)關(guān)稅政策帶來(lái)的不確定性，進(jìn)一步加大了資生堂集團(tuán)業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)好的難度。