1，武漢地區(qū)經(jīng)濟增長快速，工業(yè)化和城鎮(zhèn)化進程推動居民消費增長。今年1-9月份，社會零售總額同比增加19.9%，我們預(yù)計全年社會零售總額同比增長19.8%；

　　2，武漢就業(yè)人口結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)年輕化特征，未來3-5年24-29歲人口群體將大幅增加。這既為武漢區(qū)域經(jīng)濟注入源源不斷的新鮮勞動力大軍，又是武漢新一代消費的主力軍；

　　3，武漢地區(qū)商業(yè)競爭激烈，商場百貨呈扎堆分布狀態(tài)。武漢市內(nèi)商業(yè)空間增長有限，商業(yè)公司發(fā)展或需尋求外生發(fā)展空間，或需商品重新定位，抓住和推動區(qū)域內(nèi)消費升級；

　　4，武漢中商是一家跨區(qū)域發(fā)展的百貨連鎖和平價超市連鎖公司。公司目前擁有9家百貨門店，武漢地區(qū)擁有3家，營業(yè)面積9.3萬平米；湖北除武漢外擁有6家，營業(yè)面積12.93萬平米。同時，公司還擁有34家超市大賣場，武漢18家，營業(yè)面積為17.64萬平米；湖北16家，營業(yè)面積為13.04萬平米；

　　5，銷品茂收購后將進一步增資以改善資本結(jié)構(gòu)，調(diào)整和擴充營業(yè)面積，獲取更高的股東回報。

　　6，我們認為在銷售收入穩(wěn)定增長的前提下，公司的業(yè)績具備一定的支撐力度。預(yù)計2010-2012年公司EPS為0.34元、0.41元和0.45元，對應(yīng)的PE分別為36.94X、30.63X和27.91X。基于目前商業(yè)零售指數(shù)高達42X的市盈率考慮，我們給予武漢中商“推薦”評級。
　�。ㄈ熬W(wǎng)絡(luò) 作者：尹建輝 周飛）