出品/紅餐網(wǎng)

撰文/盧子言

百年老字號(hào)同慶樓，背負(fù)巨大壓力繼續(xù)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

創(chuàng)立于1925年的同慶樓，原本是一家徽菜老字號(hào)餐廳，經(jīng)過不斷發(fā)展，如今成為了大型餐飲集團(tuán)，旗下包含三大業(yè)務(wù)，分別是以大眾聚餐和宴會(huì)為主的餐飲業(yè)務(wù)、酒店業(yè)務(wù)和食品業(yè)務(wù)。

近日，同慶樓（605108.SH）發(fā)布2025年第三季度報(bào)告。財(cái)報(bào)顯示，同慶樓第三季度未能延續(xù)上半年的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，單季凈利潤(rùn)虧損4180.1萬(wàn)元，同比驟降1807.17%；營(yíng)業(yè)收入亦同比下降4.77%，而前兩季度均保持正增長(zhǎng)。

為什么會(huì)這樣？

01

營(yíng)收微增、利潤(rùn)承壓，

問題出在哪？

先來(lái)看前三季度的整體情況，據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，同慶樓今年1-9月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.96億元，微增1.66%，但凈利潤(rùn)僅為3019.76萬(wàn)元，同比下滑63.79%，呈現(xiàn)出增收不增利的情況。

△圖片來(lái)源：同慶樓三季度報(bào)截圖

分季度來(lái)看，營(yíng)收從一季度的6.92億元、二季度的6.38億元減少至三季度的5.66億元，增速明顯放慢。凈利潤(rùn)則從5182.19萬(wàn)元、2017.66萬(wàn)元，轉(zhuǎn)為虧損4180.1萬(wàn)元。

為什么三季度表現(xiàn)不佳？同慶樓在財(cái)報(bào)中提到了幾個(gè)原因。

外部來(lái)看，作為以宴會(huì)為特色的餐飲企業(yè)，同慶樓的業(yè)務(wù)波動(dòng)與節(jié)慶周期緊密相關(guān)。財(cái)報(bào)指出，春節(jié)后受“雙春年”影響，婚宴需求集中釋放，帶動(dòng)了一波增長(zhǎng)，5月還迎來(lái)一個(gè)小高峰。

但6月開始的三季度本就是行業(yè)淡季，9月又遇到“中元節(jié)”習(xí)俗、中秋假期較往年延后等因素，宴會(huì)訂單減少，進(jìn)一步拉低了同慶樓三季度的業(yè)績(jī)。

內(nèi)部來(lái)看，拖累利潤(rùn)的“大頭”來(lái)自新店。今年前9個(gè)月，同慶樓新開了3家富茂酒店和2家同慶樓門店，值得注意的是，這5家新店均于上半年開業(yè)，意味著第三季度公司未新增門店。與此同時(shí)，上海、安徽肥西等多家富茂酒店的客房業(yè)務(wù)也陸續(xù)投入運(yùn)營(yíng)。

新店擴(kuò)張帶來(lái)的是實(shí)實(shí)在在的成本壓力，僅折舊攤銷一項(xiàng)就比去年同期多出5046.35萬(wàn)元。而新店收入還處于爬坡階段，導(dǎo)致1-9月新店合計(jì)虧損約6000萬(wàn)元。

不過，盡管利潤(rùn)表現(xiàn)不佳，同慶樓的現(xiàn)金流卻依然健康。1-9月經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流入5.06億元，同比增長(zhǎng)37.41%，說(shuō)明主營(yíng)業(yè)務(wù)“造血”能力仍然很強(qiáng)。

02

不惜投入重金，

同慶樓的目光落向何處？

從近兩年的布局來(lái)看，同慶樓這個(gè)百年老字號(hào)正把越來(lái)越多的籌碼押注在“富茂酒店”這一業(yè)務(wù)線上。

自2023年起，同慶樓明顯加快了酒店資產(chǎn)的收購(gòu)步伐。公開資料顯示，僅2023年，同慶樓就投入超過2億元用于購(gòu)買酒店資產(chǎn)。而就在2025年10月，同慶樓又完成了對(duì)合肥嘉南酒店管理有限公司100%股權(quán)的收購(gòu)，再次印證了其對(duì)酒店業(yè)務(wù)的重視程度。

目前，富茂酒店已形成三大品牌體系，分別為“富茂大飯店”、“富茂花園酒店”和“富茂國(guó)際酒店”。根據(jù)官網(wǎng)信息，這些酒店主要分布在合肥、蕪湖、上海、阜陽(yáng)、安慶、滁州、湖州、無(wú)錫以及杭州。

△圖片來(lái)源：富茂飯店集團(tuán)公眾號(hào)

和市面上以住宿業(yè)務(wù)為主的常規(guī)酒店不同，富茂酒店以餐飲為核心、客房為配套，其中餐飲收入占比超過70%。

這種“以餐帶住”的模式，讓富茂酒店在酒店行業(yè)中顯得獨(dú)樹一幟，同時(shí)，得益于同慶樓百年積累下來(lái)的酒樓經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)與口碑，所具備的餐飲及宴會(huì)運(yùn)營(yíng)優(yōu)勢(shì)與客房業(yè)務(wù)形成協(xié)同，具有一定的競(jìng)爭(zhēng)壁壘。

而支撐這一模式的，是真金白銀的重資產(chǎn)投入。財(cái)報(bào)顯示，截至2025年三季度，同慶樓固定資產(chǎn)達(dá)26.95億元，在建工程5.42億元，兩者合計(jì)占總資產(chǎn)的一半以上。

值得注意的是，面對(duì)近幾年的市場(chǎng)環(huán)境，不少餐飲同行也在積極尋找更多樣的經(jīng)營(yíng)業(yè)態(tài)。

比如，海底撈在持續(xù)推進(jìn)“紅石榴計(jì)劃”，打造不同的副牌以豐富業(yè)務(wù)；九毛九從今年開始優(yōu)化太二酸菜魚模型，探索鮮活餐廳的新模型；呷哺呷哺旗下的湊湊火鍋也在上個(gè)月推出“甄選單點(diǎn)+歡樂暢吃”的雙點(diǎn)模式，豐富消費(fèi)者的選擇。

相比之下，同慶樓將重心放在重資產(chǎn)的“餐飲+酒店”綜合體拓展上，在同行追求輕量化、靈活性之時(shí)，卻選擇了一條更“重”的發(fā)展路徑。

以餐飲酒店為載體，同慶樓對(duì)于大生活領(lǐng)域有著更大的野心。

一周前，同慶樓在回復(fù)投資者時(shí)透露，合肥高新富茂、合肥肥西富茂、安慶富茂三家門店的月子會(huì)所已進(jìn)入籌備階段。

△圖片來(lái)源：上證e互動(dòng)截圖

同慶樓表示，此舉目的是延伸酒店業(yè)務(wù)服務(wù)鏈條，完善從寶寶宴、周歲宴、生日宴、婚宴、月子護(hù)理到喬遷宴等家庭消費(fèi)業(yè)務(wù)閉環(huán)，把一家人最重要的時(shí)刻都“承包”下來(lái)。

這種深入布局，使得同慶樓不僅是一個(gè)餐飲品牌，還嵌入了地方生活消費(fèi)。憑借其老字號(hào)的信譽(yù)和規(guī)�；缦哪芰�，同慶樓確實(shí)有機(jī)會(huì)成為區(qū)域市場(chǎng)里“紅白喜事”的首選承辦者。

不過，這種以餐飲為核心的酒店模式在業(yè)內(nèi)尚屬少見，同慶樓很大程度上是在“摸著石頭過河”，至于能否成功，關(guān)鍵要看大多數(shù)富茂酒店能否順利度過爬坡期，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定盈利。

面對(duì)眼下的業(yè)績(jī)壓力，同慶樓仍保持樂觀。財(cái)報(bào)中提到，隨著新開門店陸續(xù)度過培育期、進(jìn)入成熟經(jīng)營(yíng)階段，前期高額的開辦費(fèi)用與資產(chǎn)折舊攤銷壓力將逐步緩解。

△圖片來(lái)源：同慶樓官方微博

同慶樓亦在回答投資者提問時(shí)表示，從最新經(jīng)營(yíng)動(dòng)態(tài)來(lái)看，今年四季度富茂酒店的宴會(huì)業(yè)務(wù)已實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。

對(duì)于同慶樓而言，當(dāng)下的關(guān)鍵或許不是糾結(jié)于單季的利潤(rùn)波動(dòng)，而是持續(xù)驗(yàn)證新店的發(fā)展進(jìn)度與盈利能力。這家百年老字號(hào)正試圖走通一條獨(dú)特的大型生活服務(wù)的“餐飲+酒店”之路，其成敗與否，都能為傳統(tǒng)餐企的轉(zhuǎn)型升級(jí)提供一個(gè)值得深入觀察的樣本。