出品/斑馬消費(fèi) 

撰文/陳碧婷

老鋪黃金在港股市場被推上神壇之后，又一家差異化黃金珠寶公司，沖擊港股上市。

9月12日，廣東潮宏基實(shí)業(yè)股份有限公司（簡稱“潮宏基”）向港交所遞交IPO招股書。如果成功，潮宏基（002345.SZ）將成為中國黃金珠寶行業(yè)中，第一家A+H股上市公司。

1996年，廖木枝、廖創(chuàng)賓父子在廣東汕頭創(chuàng)立潮宏基。彼時，在港資黃金珠寶行業(yè)的影響下，國內(nèi)品牌陣營慢慢成型，老鳳祥、老廟黃金等已經(jīng)在市場中站穩(wěn)腳跟。

面對相對強(qiáng)勢的兩大陣營，后來者們只能另辟蹊徑，以求在日漸激烈的草莽市場中生存。

潮宏基的策略是，在大部分同行以黃金、鉑金為主要賣點(diǎn)之時，以珠寶和K金起步。

正是這一差異化的選擇，在金價低迷、黃金消費(fèi)疲軟、“開金店不如賣盒飯”的那些年，潮宏基等珠寶公司們，獲得了遠(yuǎn)超行業(yè)的盈利能力。

2010年，潮宏基登陸深交所，成為“A股連鎖珠寶第一股”。后來，廖木枝淡出，70后廖創(chuàng)賓正式掌舵。

在很長的一段時間內(nèi)，潮宏基都以其穩(wěn)定的業(yè)務(wù)和超強(qiáng)的盈利能力，在黃金珠寶行業(yè)鶴立雞群。

截至2025年6月底，潮宏基及系列珠寶品牌，在國內(nèi)200多個城市擁有201家直營店和1337家加盟店，線下門店總數(shù)1542家。按2024年銷售額計，公司在中國內(nèi)地眾多珠寶企業(yè)中排名第一，市占率1.4%。

不過，在周期性的黃金珠寶市場中，潮宏基的好日子也沒能持續(xù)。

2022年以來，金價不斷上漲。買漲不買跌的心態(tài)下，黃金消費(fèi)熱潮降臨。2023年，中國黃金消費(fèi)量同比增長8.78%。

另一邊，當(dāng)市場購買力轉(zhuǎn)向黃金，珠寶市場便陷入式微，并直接引發(fā)了鉆石行情的雪崩。

珠寶行業(yè)的順周期徹底告一段落，一度讓潮宏基也陷入業(yè)務(wù)困境，珠寶一哥瞬間黯然失色。

大部分珠寶品牌，包括潮宏基、DR等頭部品牌在內(nèi)，都不得不開始將黃金作為自己的業(yè)務(wù)重心。

近些年，從潮宏基的工藝提升、新品推出、廣告代言等層面來看，黃金已然成為核心。其亮點(diǎn)在于，把國潮和年輕化，以及珠寶市場的設(shè)計理念與IP運(yùn)作等，運(yùn)用到相對更傳統(tǒng)的黃金市場中，效果立竿見影。

最近3年，潮宏基的珠寶產(chǎn)品銷售增長停滯，收入分別為24.52億元、29.55億元、29.44億元；黃金產(chǎn)品銷售連年增長，2022年-2024年分別為14.24億元、22.38億元、29.16億元。

如果按照這個趨勢，2025年潮宏基旗下黃金產(chǎn)品的規(guī)模將超越珠寶產(chǎn)品。對于珠寶一哥來說，這雖略顯尷尬，但也是時勢使然。

黃金能否成為潮宏基的第二曲線？

潮宏基旗下黃金產(chǎn)品，跟大多數(shù)普通金飾品牌一樣，盈利能力奇低。2022年-2024年，公司黃金產(chǎn)品毛利率僅為7.9%、7.6%、8.1%，而珠寶產(chǎn)品毛利率分別為34.5%、29.9%、27.6%。

現(xiàn)在的情況是，黃金雖然能夠帶來增長和規(guī)模，但無法帶來豐厚的盈利；公司大部分利潤，還是來自于傳統(tǒng)的珠寶板塊。

而且，黃金消費(fèi)極易受到宏觀環(huán)境的影響。當(dāng)年金價低迷，黃金消費(fèi)疲軟；前兩年，金價開始上漲，黃金消費(fèi)迅速升溫；但如果金價繼續(xù)大漲，黃金消費(fèi)便進(jìn)入博弈期——這種特點(diǎn)，影響了絕大部分黃金品牌的業(yè)務(wù)穩(wěn)定性，潮宏基2024年業(yè)績腰斬，也正與此有關(guān)。

所以，早在2012年，潮宏基便收購了香港知名時尚手袋品牌FION菲安妮，試圖針對同一消費(fèi)人群，在黃金珠寶行業(yè)之外，培育真正的第二曲線。

截至2025年6月底，菲安妮門店共計219家，其中包括86家直營店及133家加盟店。

不過，最近幾年，潮宏基旗下手袋業(yè)務(wù)業(yè)績乏善可陳。最近三年收入分別為3.24億元、3.71億元、2.70億元；今年上半年收入1.23億元，繼續(xù)同比下降17.43%。

A股上市公司赴港上市，除了獲取另一條融資途徑，也大多是為了推進(jìn)業(yè)務(wù)出海。潮宏基也不例外。

目前，潮宏基珠寶業(yè)務(wù)共有四家海外門店，包括1家馬來西亞直營店、1家泰國加盟店和兩家柬埔寨加盟店；菲安妮手袋業(yè)務(wù)219家門店中，有20家位于香港及新加坡。

能否在品類和行業(yè)之外，在中國市場外拓展出新的增長空間，把自己在珠寶、黃金和手袋市場的運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行復(fù)制，或許才是潮宏基對抗行業(yè)周期的核心要義。