來(lái)源/投資家

作者/筆鋒

“一無(wú)所有”王健林，也難逃市場(chǎng)無(wú)情。

“我曾經(jīng)問(wèn)個(gè)不休，你何時(shí)跟我走，可你卻總是笑我一無(wú)所有�！�

這句歌詞，曾被王健林在萬(wàn)達(dá)年會(huì)上，以一首《一無(wú)所有》唱出了心中的豪情壯志。

那時(shí)的萬(wàn)達(dá)正如日中天，無(wú)人能及。王健林的商業(yè)帝國(guó)，在國(guó)內(nèi)外聲名顯赫，他的每一步棋，似乎都預(yù)示著更大的成功。

然而，世事難料，市場(chǎng)風(fēng)云變幻莫測(cè)。如今這歌詞，似乎成了萬(wàn)達(dá)商管現(xiàn)狀的寫照。

380億的對(duì)賭壓力，如同懸在頭頂?shù)倪_(dá)摩克利斯之劍，隨時(shí)可能落下；而那600億的救急資金，本應(yīng)是萬(wàn)達(dá)的救命稻草，雖已談妥，卻遲遲未能到位，如同鏡花水月般遙不可及。

彼時(shí)，王健林的自救之路，似乎又唱響了這首《一無(wú)所有》。但那時(shí)的歌聲里充滿了豪情壯志。而如今，他的歌聲里卻多了幾分沉重與無(wú)奈。

從“一無(wú)所有”起點(diǎn)，到萬(wàn)達(dá)帝國(guó)的輝煌，再到今天的困境，王健林的人生軌跡，似乎又回到了那個(gè)起點(diǎn)。

一

380億的對(duì)賭協(xié)議

萬(wàn)達(dá)商管面臨的困境，并非一朝一夕形成。

萬(wàn)達(dá)商管，作為萬(wàn)達(dá)集團(tuán)的頂梁柱，曾是集團(tuán)擴(kuò)張的引擎。但在2019年，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)痛定思痛，決定來(lái)一場(chǎng)大刀闊斧的變革。

他們把萬(wàn)達(dá)商管推上了前臺(tái)，要它輕裝上陣，聚焦商業(yè)運(yùn)營(yíng)，而把那些沉重的地產(chǎn)包袱丟給了母公司。

萬(wàn)達(dá)商管的新使命，是成為輕資產(chǎn)模式的急先鋒。

這一步，現(xiàn)在看來(lái)，是萬(wàn)達(dá)為了適應(yīng)市場(chǎng)變化，為了更靈活地應(yīng)對(duì)未來(lái)的不確定性。但轉(zhuǎn)型并非易事，它需要資金，需要時(shí)間，更需要市場(chǎng)的配合。

輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型，聽起來(lái)高大上，實(shí)則也是無(wú)奈之舉。萬(wàn)達(dá)商管想通過(guò)輸出品牌、管理，擺脫對(duì)重資產(chǎn)的依賴�？赊D(zhuǎn)型哪是那么容易，需要資金支持啊。

正是在這樣的背景下，萬(wàn)達(dá)商管的380億對(duì)賭協(xié)議，成為了一個(gè)關(guān)鍵的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

這份協(xié)議，是萬(wàn)達(dá)在港股退市時(shí)與投資者簽訂的，它要求萬(wàn)達(dá)商管必須在2023年底前實(shí)現(xiàn)上市，否則就得掏天價(jià)賠償。

這個(gè)協(xié)議，就像是給萬(wàn)達(dá)商管加了個(gè)倒計(jì)時(shí)，逼著他們必須快速行動(dòng)，讓萬(wàn)達(dá)商管的每一步都充滿了緊迫感。

面對(duì)這樣的生死局，萬(wàn)達(dá)商管沒有退縮的余地，只能迎難而上。但現(xiàn)實(shí)是，上市并非易事，萬(wàn)達(dá)商管需要大量資金來(lái)推動(dòng)轉(zhuǎn)型，同時(shí)也得應(yīng)對(duì)日常運(yùn)營(yíng)的成本。

為了不被壓垮，萬(wàn)達(dá)商管被迫忍痛割愛，開始了“瘦身”之路，把家底一點(diǎn)點(diǎn)變賣，換取寶貴的現(xiàn)金流，以求一線生機(jī)。

這筆對(duì)賭協(xié)議，就像一把雙刃劍，既是萬(wàn)達(dá)商管轉(zhuǎn)型的動(dòng)力，也是巨大的壓力。

它迫使萬(wàn)達(dá)商管必須在短時(shí)間內(nèi)做出改變，必須迅速提升業(yè)績(jī)，以滿足上市的要求。

二

600億“救命錢”懸而未決

萬(wàn)達(dá)商管的處境，就像一場(chǎng)沒有硝煙的戰(zhàn)爭(zhēng)，緊張而復(fù)雜。

為擺脫對(duì)賭協(xié)議的壓力，萬(wàn)達(dá)商管只能硬著頭皮和太盟等投資者坐上談判桌，談下了一份“以股權(quán)換資金”的協(xié)議。

這份協(xié)議的簽訂，原本是為了通過(guò)600億資金的注入，緩解萬(wàn)達(dá)商管燃眉之急。

但現(xiàn)實(shí)，卻遠(yuǎn)未如預(yù)期那般順利。原定于二季度到賬的600億資金，至今尚未見到蹤影。錢不到位，萬(wàn)達(dá)商管再多的計(jì)劃，都是紙上談兵。

更糟糕的是，萬(wàn)達(dá)商管所持的大連新達(dá)盟全部162億股權(quán)，在6月底遭遇了今年的第四次凍結(jié)。

這對(duì)于一家年初剛剛成立、注冊(cè)資本高達(dá)162.07億的公司來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是一個(gè)巨大的打擊。

大連新達(dá)盟的成立，是萬(wàn)達(dá)商管轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略的關(guān)鍵一環(huán)，背后匯聚了太盟投資集團(tuán)、阿布扎比投資局、穆巴達(dá)拉投資公司和中信資本等多方資本大佬的支持。

它們共同為萬(wàn)達(dá)提供了600億的資金支持，這在當(dāng)時(shí)被視為萬(wàn)達(dá)的“救命錢”。

在此背景下，太盟投資集團(tuán)（PAG）扮演了一個(gè)關(guān)鍵角色，它不僅是萬(wàn)達(dá)商管的投資者之一，還成功吸引了兩大中東財(cái)團(tuán)加入，共同簽署了600億元的戰(zhàn)略協(xié)議。

只不過(guò)，中東財(cái)團(tuán)的投資態(tài)度，讓人捏了一把汗。

雖然外界總覺得中東的資金雄厚，投資起來(lái)應(yīng)該大手大腳，但實(shí)際上，他們對(duì)投資房地產(chǎn)市場(chǎng)非常謹(jǐn)慎，對(duì)項(xiàng)目的考量細(xì)致入微，不會(huì)輕易就下注。

太盟原本計(jì)劃籌集的90億美元，結(jié)果只完成了大約一半，也就是40億美元。

這一結(jié)果表明，盡管太盟在地產(chǎn)投資領(lǐng)域經(jīng)驗(yàn)豐富，但在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境和投資者情緒下，籌資的難度仍然不容小覷。

為了規(guī)避資金風(fēng)險(xiǎn)，萬(wàn)達(dá)商管也不是沒想辦法，他們采取了將股權(quán)抵押給銀行的措施，想著萬(wàn)一錢真到不了賬，還有個(gè)退路，以備不時(shí)之需。

但即便如此，最關(guān)鍵的問(wèn)題依然懸而未決，那筆至關(guān)重要的600億資金，至今還在途中，尚未到賬。

這一點(diǎn)從工商資料上也得到了反映，大連新達(dá)盟的股權(quán)結(jié)構(gòu)和董事會(huì)名單依舊原封未動(dòng)，萬(wàn)達(dá)商管仍舊牢牢控制著99.9%的股權(quán)。

至于這600億的資金何時(shí)能到，現(xiàn)在誰(shuí)也說(shuō)不準(zhǔn)，這讓萬(wàn)達(dá)商管的處境更尷尬了

王健林雖然通過(guò)出售資產(chǎn)換得了一定的現(xiàn)金，但面對(duì)不斷的壓力和挑戰(zhàn)，萬(wàn)達(dá)商管是否能夠渡過(guò)難關(guān)，還是一個(gè)未知數(shù)。

在這個(gè)充滿變數(shù)的市場(chǎng)中，萬(wàn)達(dá)商管的每一步都顯得異常艱難。

三

賣賣賣，萬(wàn)達(dá)的無(wú)奈之舉

市場(chǎng)不相信眼淚，只看結(jié)果。

從萬(wàn)達(dá)電影到萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)，再到北京總部大樓，王健林“賣賣賣”的腳步從未停歇。

這并非萬(wàn)達(dá)主動(dòng)的選擇，而是面對(duì)債務(wù)危機(jī)和現(xiàn)金流緊張的無(wú)奈之舉。面對(duì)嚴(yán)峻的資金壓力，萬(wàn)達(dá)商管不得不采取了一系列的資產(chǎn)出售措施。

去年下半年以來(lái)，萬(wàn)達(dá)商管已經(jīng)累計(jì)出售了超過(guò)20座萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)，其中包括位于北京、上海、廣州等一線城市的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目。

4月份，萬(wàn)達(dá)商管更是宣布將從北京萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)實(shí)業(yè)有限公司中退出，新華保險(xiǎn)和中金資本成為新的股東。

北京萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)實(shí)業(yè)有限公司作為萬(wàn)達(dá)總部所在地的開發(fā)商，這一舉措在外界看來(lái)，無(wú)疑是萬(wàn)達(dá)在自救道路上的一次重大犧牲。

萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)，這些遍布全國(guó)的商業(yè)綜合體，曾是萬(wàn)達(dá)商管的驕傲。

它們的出售，不僅影響了萬(wàn)達(dá)商管的資產(chǎn)規(guī)模，也觸動(dòng)了無(wú)數(shù)商戶和合作伙伴的利益。每一次廣場(chǎng)的易手，都是對(duì)萬(wàn)達(dá)品牌影響力的一次削弱。

而北京總部大樓的出售，更是一個(gè)標(biāo)志性的事件。

這座大樓，不僅是萬(wàn)達(dá)集團(tuán)的神經(jīng)中樞，也是王健林商業(yè)帝國(guó)的象征。它的出售，無(wú)疑是萬(wàn)達(dá)在財(cái)務(wù)壓力下做出的艱難決定。

這些資產(chǎn)，曾是萬(wàn)達(dá)的驕傲，是萬(wàn)達(dá)版圖擴(kuò)張的見證。如今，它們變成了萬(wàn)達(dá)商管自救的籌碼，變成了現(xiàn)金流的來(lái)源，正在被逐一擺上貨架。

這種無(wú)奈之舉，背后是萬(wàn)達(dá)商管面臨的嚴(yán)峻現(xiàn)實(shí)：債務(wù)的重壓、現(xiàn)金流的緊張、對(duì)賭協(xié)議的緊迫。

萬(wàn)達(dá)商管需要資金，需要時(shí)間，更需要市場(chǎng)的理解和支持。

這雖然可以降低企業(yè)的負(fù)債，但也意味著企業(yè)將失去對(duì)項(xiàng)目的控制權(quán)，盈利能力也面臨更大的不確定性。

600億救急資金的遲到，股權(quán)凍結(jié)的枷鎖，資產(chǎn)的連續(xù)出售，債務(wù)的重壓，萬(wàn)達(dá)的自救之路，充滿了艱辛與挑戰(zhàn)。

但正如那句歌詞所唱，“我要給你我的追求，還有我的自由”，王健林的自救之路，不僅是對(duì)萬(wàn)達(dá)的救贖，更是對(duì)自我的超越。

萬(wàn)達(dá)的未來(lái)，是逆風(fēng)飛翔，還是沉淪，讓我們拭目以待。