來(lái)源/36氪 

撰文/彭倩

雙11余溫未消，阿里又向市場(chǎng)釋放重磅消息。

11月16日晚間，阿里巴巴集團(tuán)發(fā)布2024財(cái)年Q2（即自然年2023年Q3）財(cái)報(bào)。該季度總營(yíng)收2247億元，同比增長(zhǎng)8.5%，基本符合市場(chǎng)預(yù)期。

相比于業(yè)績(jī)表現(xiàn)，分拆上市計(jì)劃出現(xiàn)的重大變故無(wú)疑更受矚目。

根據(jù)阿里方面的說(shuō)法，鑒于多方面不確定性因素，不再推進(jìn)云智能集團(tuán)的完全分拆；盒馬鮮生的首次IPO計(jì)劃已暫停，正評(píng)估市場(chǎng)情況。

子集團(tuán)分拆上市遇阻的消息發(fā)布后，阿里美股盤(pán)前一度跌超10%，今早收盤(pán)跌9%。

半年前，阿里曾向市場(chǎng)投下重磅炸彈，宣布“世紀(jì)大分拆”，一度令市場(chǎng)對(duì)這個(gè)電商巨頭生出新的期待，阿里股價(jià)也曾一路走高，阿里云等子集團(tuán)的上市前景也被看多。

為何如今看起來(lái)形勢(shì)急轉(zhuǎn)直下？

阿里云分拆中止

阿里云分拆中止可以說(shuō)既是意料之外又在情理之中。

按照上任阿里云CEO張勇曾經(jīng)的規(guī)劃，阿里云將在12個(gè)月內(nèi)完成分拆并獨(dú)立上市，并引入外部戰(zhàn)略投資者。但隨著9月中旬張勇去職，集團(tuán)CEO吳泳銘接手阿里云，此后2個(gè)月里，無(wú)論內(nèi)外，阿里云分拆上市相關(guān)進(jìn)展都再無(wú)披露。有接近阿里云的人士告訴36氪，張勇的去職與集團(tuán)高層對(duì)阿里云的總體規(guī)劃發(fā)生變化高度相關(guān)。

阿里云看起來(lái)不得不放棄曾經(jīng)雄心勃勃的分拆上市計(jì)劃。今年以來(lái)，阿里云所處的云計(jì)算行業(yè)，無(wú)論國(guó)內(nèi)外政策，還是競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境都發(fā)生了劇變。

先來(lái)看看國(guó)際政策。10月18日，美國(guó)商務(wù)部進(jìn)一步收緊對(duì)華芯片出口管制，被稱為A100、H100“閹割版”的中國(guó)大陸市場(chǎng)特供版本A800和H800面臨下架。原本禁令有30天緩沖期，但英偉達(dá)發(fā)布公告稱，出口限制禁令在10月23日開(kāi)始生效。這家半導(dǎo)體巨頭的高性能芯片，正是為了培訓(xùn)和部署各種人工智能模型。

據(jù)36氪了解，也是在兩周多前，阿里云內(nèi)部明確了不上市的規(guī)劃。而在更早之前，集團(tuán)和阿里云內(nèi)部已經(jīng)對(duì)這一政策或?qū)⒙涞赜兴X(jué)。

美國(guó)這一芯片出口限制政策的明確意味著國(guó)內(nèi)已經(jīng)買不到英偉達(dá)的高性能芯片，只能用華為等國(guó)產(chǎn)廠商的芯片代替，而目前這類芯片的效率還不夠高。昨日財(cái)報(bào)會(huì)上，吳泳銘也強(qiáng)調(diào)：“美國(guó)近期擴(kuò)大對(duì)先進(jìn)計(jì)算芯片出口的限制，給云智能集團(tuán)的前景帶來(lái)不確定性�！�

AI大模型大潮改變了科技行業(yè)的整體風(fēng)向，阿里云只能跟上行業(yè)腳步。

今年年初，AI大模型還未被廣泛提及時(shí)，阿里云的云計(jì)算故事還頗有亮點(diǎn)，依靠成本控制，彼時(shí)阿里云的盈利表現(xiàn)也不錯(cuò)。

但風(fēng)向很快改變。隨著國(guó)內(nèi)外互聯(lián)網(wǎng)大廠紛紛加入大模型戰(zhàn)局，如果從AI大模型角度出發(fā)，阿里云還不足以向資本市場(chǎng)證明自己，但如果以云計(jì)算為主營(yíng)業(yè)務(wù)上市，又有些過(guò)時(shí)了。

因此，阿里云選擇對(duì)分拆上市剎車，先調(diào)整業(yè)務(wù)方向。吳泳銘則強(qiáng)調(diào)“AI+云計(jì)算”發(fā)展戰(zhàn)略。財(cái)報(bào)會(huì)上，吳泳銘還回應(yīng)了相關(guān)問(wèn)題。他透露，集團(tuán)將在阿里云戰(zhàn)略方向上保持長(zhǎng)期堅(jiān)決的投入，云智能集團(tuán)仍會(huì)繼續(xù)保持獨(dú)立公司運(yùn)作方式，采取董事會(huì)授權(quán)的CEO負(fù)責(zé)制。

在AI大模型的領(lǐng)域，阿里云又再一次和其他企業(yè)站在了同一起跑線上。需要大量資金輸血，的阿里云重新回歸集團(tuán)懷抱，無(wú)疑是明智之舉。

不急著拆分阿里云也有穩(wěn)定軍心和業(yè)務(wù)的考量。最近一年多來(lái)，阿里云頻繁的經(jīng)歷組織動(dòng)蕩，換了三任CEO，及時(shí)叫停拆分、由集團(tuán)CEO管理也可以減少業(yè)務(wù)和組織震蕩，讓阿里云發(fā)展更穩(wěn)定。不過(guò)，多位接近阿里云的人士稱，吳泳銘是暫時(shí)管理，阿里云仍在尋找新的CEO，但選誰(shuí)做新的CEO，是目前阿里云的又一個(gè)難題。

雖然營(yíng)收增長(zhǎng)仍然乏力，但阿里云這一季度的經(jīng)調(diào)整EBITA大幅增加了44%，達(dá)到了14.09億元。對(duì)此，阿里的解釋是，通過(guò)減少來(lái)自利潤(rùn)率較低的項(xiàng)目式合約類收入，以持續(xù)提升收入質(zhì)量；與此同時(shí)，本季度公有云產(chǎn)品及服務(wù)收入增長(zhǎng)，這使得盈利能力得到優(yōu)化。

至于逐漸明確的“AI+云計(jì)算戰(zhàn)略”，阿里云AI的進(jìn)展不少，既有自己的大模型升級(jí)，也有作為大模型底座能力的升級(jí)，還有AI生態(tài)的積累。事實(shí)上，阿里集團(tuán)內(nèi)部有諸多場(chǎng)景可供其AI大模型落地應(yīng)用。

淘天繼續(xù)輸血

另一個(gè)頗令人關(guān)注的問(wèn)題在于，如今的大環(huán)境下，各子集團(tuán)分拆上市遇阻，是否意味著阿里可能要重新“合”？

目前答案還是否定的。

據(jù)吳泳銘在財(cái)報(bào)會(huì)根據(jù)新的十年規(guī)劃（技術(shù)驅(qū)動(dòng)的互聯(lián)網(wǎng)公司、AI驅(qū)動(dòng)的科技業(yè)務(wù)、全球化的商業(yè)網(wǎng)絡(luò)）提出的未來(lái)三大舉措之一：“阿里集團(tuán)將堅(jiān)持高度靈活的治理機(jī)制和體系，重新以創(chuàng)業(yè)的心態(tài)，啟動(dòng)公司治理改革，各業(yè)務(wù)未來(lái)均以獨(dú)立業(yè)務(wù)單元存在，并將探索新的治理模式�！�

在這次的財(cái)報(bào)會(huì)上，吳泳銘還宣布升級(jí)1688、閑魚(yú)、釘釘和夸克這四個(gè)業(yè)務(wù)為戰(zhàn)略創(chuàng)新級(jí)業(yè)務(wù)，組織上將作為獨(dú)立子公司運(yùn)營(yíng)，業(yè)務(wù)上將打破以往在集團(tuán)的定位限制，以3-5年為周期持續(xù)投入。

吳泳銘本人強(qiáng)調(diào)：“集團(tuán)將繼續(xù)對(duì)各個(gè)業(yè)務(wù)進(jìn)行支持，阿里巴巴處于為增長(zhǎng)而投資的最佳財(cái)務(wù)狀況，但各項(xiàng)業(yè)務(wù)將獨(dú)立運(yùn)營(yíng)，阿里會(huì)用資源來(lái)支持各業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)”。

這意味著集團(tuán)要繼續(xù)對(duì)它們進(jìn)行輸血，在財(cái)報(bào)會(huì)上，蔡崇信也提及目前集團(tuán)有670億美元左右的投資項(xiàng)目。

從財(cái)報(bào)來(lái)看，阿里集團(tuán)整體仍處于十分良好的財(cái)務(wù)狀況之中，可以應(yīng)付各項(xiàng)投資支出，該季度末阿里凈現(xiàn)金為630億美元。

從具體業(yè)務(wù)的貢獻(xiàn)來(lái)看，該季度營(yíng)收增長(zhǎng)主要靠國(guó)際商業(yè)集團(tuán)（增速53%）、菜鳥(niǎo)集團(tuán)（增速26%）拉動(dòng)。從利潤(rùn)角度看，阿里國(guó)際數(shù)字商業(yè)集團(tuán)、阿里本地生活仍有一定程度虧損，阿里大文娛再次出現(xiàn)些微虧損，菜鳥(niǎo)和阿里云雖然盈利能力繼續(xù)改善，但整體貢獻(xiàn)較小。

輸血先鋒仍是淘天集團(tuán)。該季度，阿里集團(tuán)整體的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)335億元，而淘天集團(tuán)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)高達(dá)470.77億元，這意味著被其他業(yè)務(wù)虧掉了約140億元。

令人擔(dān)憂的是，淘天集團(tuán)本身業(yè)務(wù)發(fā)展也可能被拖慢腳步，例如電商都在卷的低價(jià)戰(zhàn)略，需要大量資金。據(jù)36氪了解，今年一季度宣布分拆后，淘天本已做好了參戰(zhàn)準(zhǔn)備，但如今形勢(shì)轉(zhuǎn)變，淘天集團(tuán)的投入力度是否如預(yù)期或?qū)?huà)上問(wèn)號(hào)。

更何況做“AI+云計(jì)算”十分昂貴。海外科技巨頭微軟（Azure）、Meta、亞馬遜（AWS）等在云計(jì)算上的投入量級(jí)差不多，但是目前只有亞馬遜的AWS盈利將為可觀，且甚至能為其電商業(yè)務(wù)輸血，前兩者為了投入云，均花費(fèi)了10年以上的時(shí)間。

進(jìn)入AI時(shí)代，算力成本將進(jìn)一步抬升。據(jù)外媒報(bào)道，微軟利用OpenAI的技術(shù)推出的GitHub Copilot一直處于虧損狀態(tài)；今年上半年，微軟平均每月在單個(gè)用戶上倒貼超過(guò)20美元，部分單個(gè)用戶每月給微軟帶來(lái)的損失甚至高達(dá)80美元。

即使是從大部分國(guó)際大廠的身上，我們也能看到，對(duì)AI和云的這筆投入目前還看不到頭。中國(guó)廠商限于芯片，算力效率低，更為耗能，成本恐怕更難估算。

或許是基于對(duì)未來(lái)不確定性的警惕，財(cái)報(bào)發(fā)布的當(dāng)天，據(jù)美國(guó)證交會(huì)披露的文件顯示，馬云家族信托擬于11月21日分別減持5000000股阿里巴巴創(chuàng)始人股份。共涉及股票市值8.707億美元，約計(jì)63.5億人民幣。