來源/36氪未來消費

作者/董潔

不確定的宏觀環(huán)境下，利潤和現(xiàn)金流比以往來的更加重要。

收入的增長成為其次，更重要的是減虧。京東Q3在恐怖“控費”下，實現(xiàn)了有史最大的利潤釋放，美團也不例外，時隔6個季度，再度收獲盈利。這也是其入局社區(qū)團購以來，首次季度盈利。

三季度，美團錄得收入626.2億元，同比增長28.2%（三季度收入增速唯一超20%的互聯(lián)網(wǎng)巨頭），其中經(jīng)營利潤9.98億，去年同期虧損101.2億，Non-Ga-ap下的凈利潤更是高達35億元，去年則為虧損55.3億，兩項均大超預期。

再度盈利主要歸功于新業(yè)務的大幅扭虧以及成本控制。

三季度，美團新業(yè)務的經(jīng)營虧損由去年的100億收窄至68億元，經(jīng)營虧損率也同比縮超6個點至41.6%。在收入同比增長28%的情況下，包含銷售成本在內(nèi)的各項開支卻同比僅增長4.6%，其中占大頭的銷售及營銷開支更是不升反降，從去年的113.9億降到了108.9億。

這極大解放了美團的現(xiàn)金流。三季度，美團經(jīng)營活動現(xiàn)金流直接從去年的-40.4億元億漲至93.9億元，實現(xiàn)近2年來最好的現(xiàn)金流表現(xiàn)。

稍顯不足的是，本季度美團活躍用戶數(shù)環(huán)比僅增加了240萬，社區(qū)團購帶來的用戶增長紅利正在消退，美團需要找到新的解決辦法。

01

外賣、到店酒旅強勢反彈

上一季度，美團將收入分項由之前的餐飲外賣、到店酒旅以及新業(yè)務三部分，調(diào)整為核心本地商業(yè)（涵蓋餐飲外賣、到店酒旅、閃購）以及新業(yè)務（包含美團優(yōu)選、美團買菜、快驢、網(wǎng)約車、單車等）收入兩部分。

新財報口徑下，外界已無法清晰看出疫情對美團核心業(yè)務的沖擊到底多重。但總體來看，美團還是承受住了壓力。三季度核心本地商業(yè)實現(xiàn)收入463.3億元，同比增長24.6%，優(yōu)于阿里本地生活21%的增速，但如果拋除閃購收入，真實情況需要打些折扣。

36氪未來消費獲悉，三季度閃購的日均訂單約500萬單，按照60元的客單價（較二季度的70元有所下降，疫情趨緩，囤貨需求減弱）以及10%的變現(xiàn)率計算，本季度閃購的收入大概在30億，由此推算餐飲外賣+到家酒旅的收入規(guī)模在434億上下，同比的增速約20%。

不過三季度美團外賣訂單的恢復還算不錯。上一季度因為疫情沖擊 ，美團餐飲外賣的日訂單僅有4100萬單，同比下滑了5%，但三季度日均訂單已經(jīng)恢復至5000萬單，同比增長大約14.6%。

美團餐飲外賣訂單量  數(shù)據(jù)來源：長橋投研、美團財報

這里需要注意下，盡管外賣訂單增速只有14.6%，但美團的即配物流收入本季度卻增長了30%，對應的配送成本增速是12.5%。所以盡管三季度為餐飲外賣的旺季，加大了騎手補貼，但美團在本項上的利潤釋放仍然可觀，單均利潤與二季度的近1元基本持平。

這也證明了一個事實，未來外賣利潤釋放的關鍵還是減少用戶補貼，把交易的變現(xiàn)率拉上來，這似乎解釋了為何美團選擇從一季度開始不再披露餐飲外賣的GTV——避免變現(xiàn)率上升招致非議。

內(nèi)部人士也承認，在三季度餓了么推出了持續(xù)的“免單活動”后，美團并沒有大力跟進，除了較常規(guī)的會員、卡券來提高用戶粘性外，真正投向用戶的費用補貼并不多。這也使得美團本季度的活躍用戶數(shù)僅環(huán)比增加240萬，相比去年動輒三四千萬的新增用戶數(shù)差距甚遠。

美團外賣2022 年單量目標是年底達到日均 6000 萬單，如果按本季度的5000萬單算，仍需要實現(xiàn) 20%的增長，這是個相當艱巨的任務——考慮到四季度疫情在廣州、北京等核心城市再度反彈——北上廣深四個核心城市占到美團餐飲外賣訂單的20%左右。

到店酒旅也在本季度迎來反彈。據(jù)36氪未來消費了解，三季度到店GTV增速約30%（1000億左右），其中到餐增速快于到綜，受酒旅業(yè)務恢復不如預期影響——疫情影響差旅活動，總體GTV增速大約18%，營收增速約20%，達到約103億。三季度核心本地商業(yè)93億的利潤中，有近一半由到店酒旅貢獻。

不過，抖音本地生活的崛起還是對美團的到店酒旅業(yè)務造成不小沖擊。36氪此前報道，三季度抖音本地生活的GMV超過了200億（核銷率60%，GTV在120億），截至10月的GMV更是超過了500億，提前完成全年目標。

抖音本地生活目前的打法與10年前“百團大戰(zhàn)”的打法頗為相似，通過低傭金抽成以及爆款模式迅速起量，進而擴大商家供給規(guī)模。

一位美團到店中層透露，（美團）內(nèi)部對此相當警惕，除對部分到家商戶返傭外，內(nèi)部也在加大視頻內(nèi)容的供給。一個表現(xiàn)是，近期大眾點評底部的第二tab由此前的“地圖”更換為“視頻”。

“抖音怎么打，美團就怎么打”，上述中層表示。

02

新業(yè)務煥發(fā)想象力

三季度再度實現(xiàn)盈利，美團新業(yè)務單元的大幅減虧至為關鍵。

本季度其經(jīng)營虧損由去年同期的100億收窄至68億元，經(jīng)營虧損率也同比縮超6個點至41.6%，收入則同比大漲40%至163億元。美團優(yōu)選UE的改善功不可沒。

美團新業(yè)務虧損情況 來源：美團財報 注：2022 Q2前包含閃購虧損

因為整體盈利情況不佳（虧損率接近 35%），4月份美團優(yōu)選先后關停了西北大區(qū)以及北京地區(qū)的業(yè)務。三季度，美團優(yōu)選的日單量仍維持在 3600-3700 萬單，雖然同比增幅不大，但件單價和UE都改善明顯。前者三季度已經(jīng)逼近10元，整體的虧損率也由年初的 17-18%降低到 12-13%，根據(jù)內(nèi)部人士預估，到四季度這一數(shù)字有望低于10%。

關停高虧損區(qū)域的同時，美團優(yōu)選也在謀求轉(zhuǎn)型，定位服務更加標準化的“明日達超市”。

這一轉(zhuǎn)變背后的邏輯是，更為寬松的履約時效（社區(qū)團購往往要求次日上午就要送達）、規(guī)模更廣的SKU——尤其是降低生鮮品類的SKU占比，提升日用百貨等標品的占比，從而來改善美團優(yōu)選整體的利潤表現(xiàn)。

其他改變也在同步發(fā)生。繼組織架構上融入優(yōu)選事業(yè)部后，團好貨業(yè)務也在近期融入美團優(yōu)選，雖然在商品折扣和定價體系仍相對獨立，但內(nèi)部人員表示，團好貨后續(xù)會出現(xiàn)在優(yōu)選的商品流中。今年上半年，團好貨的GMV同比翻了近三倍，有望提前完成8億的年度目標。

在美團高層看來，團好貨與美團優(yōu)選的人群定位更接近，但與外賣人群的相似度并不高，這也是做上述調(diào)整的原因。

美圖優(yōu)選底部第二個tab已經(jīng)換成“團好貨”

更為現(xiàn)實的原因則是，團好貨的融入能在未來提升美團電商整體的客單價。目前團好貨的客單價在60元左右，“內(nèi)部一直在對標拼多多，（拼多多）的客單價就是 50-60”，一位團好貨員工中層告訴36氪未來消費。

雖然從體量來看，團好貨現(xiàn)階段還無法與閃購和美團優(yōu)選相比，但它與后兩者一起承擔著美團的電商夢。王興此前曾多次在內(nèi)部分享，“美團一直在做零售，過去以團購、外賣、酒旅業(yè)務為主，做的是服務零售，現(xiàn)在美團還要做更多的實物零售。”

伴隨疫情反彈，到店酒旅業(yè)務四季度的增長將再遭打擊，多家投行預測Q4該項的GTV增速可能低于10%，這將很大程度上影響美團的利潤表現(xiàn)。