出品/壹覽商業(yè)

作者/樊益寧

麻辣燙第一股，或要來(lái)了。

10月25日，壹覽商業(yè)獲悉，楊國(guó)福麻辣燙擬在港交所發(fā)行H股上市的申請(qǐng)，已獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)的核準(zhǔn)批復(fù)。這意味著，楊國(guó)福在重新遞表后或?qū)⒑芸煸诟劢凰M(jìn)行上市聆聽(tīng)。

據(jù)了解，今年2月下旬，上海楊國(guó)福企業(yè)管理（集團(tuán)）股份有限公司曾向港交所提交上市申請(qǐng)書(shū)，中信建投國(guó)際為其獨(dú)家保薦人，目前招股書(shū)已失效。

楊國(guó)福起源于2003年，彼時(shí)，公司創(chuàng)始人夫婦在哈爾濱開(kāi)業(yè)了首家麻辣燙門(mén)店，命名為“楊記麻辣燙”。2007年，公司成功注冊(cè)了“楊國(guó)�！逼放�，并展開(kāi)特許加盟經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)。2009年，楊國(guó)福對(duì)麻辣燙的售賣(mài)模式進(jìn)行改革，即讓消費(fèi)者根據(jù)自身需求自主選擇菜品。此后，楊國(guó)福的生意進(jìn)入發(fā)展快車(chē)道，門(mén)店先是遍布黑龍江，后又?jǐn)U張到東北三省、全國(guó)多個(gè)城市以及海外市場(chǎng)。

招股書(shū)顯示，2019年、2020年以及2021年前三季度，楊國(guó)福分別新開(kāi)加盟門(mén)店993家、1475家、970家。截至2021年9月底，楊國(guó)福旗下共有5780家加盟店，其中境外加盟餐廳數(shù)為21家。加上僅有的位于上海的3家直營(yíng)門(mén)店，楊國(guó)福有5783家門(mén)店。

根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，按截至2020年度或截至該日期的商品交易總額以及餐廳數(shù)量計(jì)算，楊國(guó)福麻辣燙在中國(guó)的中式快餐市場(chǎng)、中國(guó)的麻辣燙市場(chǎng)中均排名第一。

業(yè)績(jī)方面，2019-2020年及2021前三季度，楊國(guó)福的營(yíng)收分別為11.82億元、11.14億元和11.63億元。凈利潤(rùn)分別為1.81億元、1.69億元和2.02億元。雖然2020年受疫情影響業(yè)績(jī)出現(xiàn)一定的下滑，但整體呈增長(zhǎng)趨勢(shì)。此外，同期毛利率分別為27.9%、28.7%和30.2%。

從收入分類來(lái)看，楊國(guó)福的收入主要來(lái)自餐廳運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)，包括加盟餐廳、自營(yíng)餐廳和其他。

招股書(shū)顯示，2019年、2020年及2021前三季度，楊國(guó)福來(lái)自加盟餐廳的收入分別為10.36億元、10.56億元、10.97億元，占總收入的比重分別為87.6％、94.8％、94.3％，占比逐年攀升。相應(yīng)的是，自營(yíng)餐飲廳收入占比逐年下降，同期占比分別為1.4%、0.7%、0.5%。

顯然，自營(yíng)門(mén)店個(gè)位數(shù)、加盟店近6000家的楊國(guó)福，主要是靠加盟商賺錢(qián)。因?yàn)榘凑占用艘�，加盟餐廳使用的湯底、調(diào)料等必須采用楊國(guó)福麻辣燙自有工廠生產(chǎn)的產(chǎn)品。在此基礎(chǔ)上，楊國(guó)福麻辣燙還向加盟商銷(xiāo)售門(mén)店運(yùn)營(yíng)相關(guān)的貨品，包括食材、設(shè)備等。

數(shù)據(jù)顯示，2019年和2020年，楊國(guó)福麻辣燙“銷(xiāo)售自產(chǎn)貨品”收入分別為2.98億元與3.20億元，分別占各期收入的25.2%與28.7%；向加盟商“銷(xiāo)售向第三方采購(gòu)的貨品”，分別為6.79億元與6.80億元，分別占各期收入的57.4%與61.1%。單單這兩項(xiàng)收入，就占楊國(guó)福在2020年整體收入的近90%。

對(duì)于未來(lái)擴(kuò)張，楊國(guó)福在招股書(shū)上還表示，計(jì)劃在 2022-2024 年每年開(kāi)設(shè)不少于1000家的加盟餐廳。但需要注意的是，連鎖加盟的運(yùn)營(yíng)模式，注定連鎖餐飲品牌難以管控旗下的各個(gè)門(mén)店，尤其隨著門(mén)店數(shù)量激增，食品安全與衛(wèi)生、流程規(guī)范化等問(wèn)題是品牌最需要重視的一方面。

而楊國(guó)福，在這方面有不小的空間需要改進(jìn)。據(jù)國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局官網(wǎng)顯示，在2018-2021年期間，楊國(guó)福麻辣燙曾因多起違規(guī)行為被責(zé)令停業(yè)整頓。

據(jù)2022年1月北京消協(xié)公布的一組數(shù)據(jù)顯示，自2021年10月食品安全大檢查以來(lái)，在不同品牌出現(xiàn)食品安全問(wèn)題的門(mén)店數(shù)量排名中，楊國(guó)福麻辣燙以17家門(mén)店排名第三。

在黑貓投訴平臺(tái)上，目前消費(fèi)者對(duì)楊國(guó)福的投訴量有427條，其中大多投訴內(nèi)容為餐食中有異物、服務(wù)問(wèn)題等。截至當(dāng)前，已回復(fù)的有229條，已完成的有164條。

目前，楊國(guó)福離IPO確實(shí)越來(lái)越近，但未來(lái)要想走得更遠(yuǎn)，必須要好好的改善這一問(wèn)題。