2010年，天虹商場圍繞區(qū)域、網(wǎng)絡、創(chuàng)新三大經(jīng)營主題，全年實現(xiàn)營業(yè)收入101.74億元，同比增長26.28%，歸屬上市公司股東凈利潤4.85億元，同比增長36.25%，基本每股收益1.28元。

　　公司的戰(zhàn)略框架是以天虹商場和君尚百貨為核心，以品牌代理業(yè)務和電子商務為兩翼，實現(xiàn)公司總體戰(zhàn)略目標，打造全國一流的連鎖零售企業(yè)。

　　公司在擴張中將標準化和彈性定制相結(jié)合，做到管理流程和服務方式上的規(guī)范化，在本土化方面更講求彈性。公司開店的流程主要為選址建店、招商采購、物流配送和售后服務4個環(huán)節(jié)，由于國內(nèi)百貨集中度比較低，呈群雄割據(jù)狀態(tài)，公司采取在區(qū)域內(nèi)密集布店的方式以形成規(guī)模優(yōu)勢，而在門店定位方面，公司會根據(jù)商圈位置和門店體量進行考量，進入新區(qū)域會盡量先開城市中心店。

　　公司進入新區(qū)域后需要一定的培育期，一般情況下是3年-4年扭虧，目前公司虧損較為嚴重的區(qū)域為北京、蘇州、長沙和浙江，主要是進入時間較短，尚處于市場適應和培育期。北京是公司2009年新拓展的市場，還處于市場摸索過程中，北京開店成本比較高，但作為公司社區(qū)百貨的定位，隨著北京城市圈的擴大，發(fā)展?jié)摿θ匀缓艽蟆?/P>

　　公司2010年實現(xiàn)了東莞長安天虹、南昌中山天虹、福州萬象天虹、南昌紅谷天虹和惠州惠陽天虹等門店扭虧，其中前三者為2006年至2007年的次新門店，后兩店為2009年的新開門店，我們認為公司新店培育期適中，穩(wěn)健的開店步伐保證了門店滾動進入盈利期，次新門店業(yè)績的逐步爆發(fā)將使公司業(yè)績持續(xù)快速增長。

　　目前公司的主要利潤來源仍然是社區(qū)百貨，定位時尚白領(lǐng)消費群體，這種業(yè)態(tài)將受益于兩個趨勢，一是城市化進程，二是收入提高，中產(chǎn)階級形成。未來公司仍將主要定位于社區(qū)百貨，但產(chǎn)品會不斷升級以滿足中產(chǎn)階級、都市白領(lǐng)消費升級的需要，避免陷入與超市競爭的境地。在商品提檔升級的過程中，公司推出了以“君尚”為品牌的高端百貨業(yè)態(tài)，基于天虹顧客的成長和升級，對顧客需求進一步細分，避免客戶流失。

　　我們認為公司是零售行業(yè)中比較有特色的跨區(qū)域連鎖企業(yè)，其定位社區(qū)百貨、標準化模式可復制，同時注重創(chuàng)新和細節(jié)，已經(jīng)找到了適合自身的擴張方式，形成良性循環(huán)。按照公司每年新開10家門店的速度，暫不考慮送轉(zhuǎn)，我們預計公司2011年至2013年每股收益分別為1.62元、2.12元和2.65元，維持“推薦”評級。
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