為探討全球及國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇背景下全球資本流動(dòng)趨勢對中國的影響，及中國如何應(yīng)對、行業(yè)及市場策略配置。國泰君安證券2010年投資策略研討會(huì)于12月7日-8日在海南三亞國光豪生度假酒店隆重舉行。會(huì)上，零售行業(yè)分析師劉冰做了精彩發(fā)言。劉冰表示經(jīng)濟(jì)增長趨勢明確，支撐零售行業(yè)發(fā)展。

　　一、2009年前三季度行業(yè)復(fù)蘇態(tài)勢穩(wěn)固。

　　預(yù)計(jì)2009年四季度及2010年第一、二季度基于08年和2009年上半年低基數(shù)、行業(yè)發(fā)展上升態(tài)勢以及行業(yè)旺季因素，增長情況將更加樂觀。我們預(yù)計(jì)行業(yè)的較高增速一直可以延續(xù)到2010年上半年，2010年下半年商業(yè)零售企業(yè)收益也將有穩(wěn)定增長，但增速有可能回落。 我們預(yù)期2009年商業(yè)零售行業(yè)平均凈利潤增速在20％左右。對于2010年行業(yè)凈利潤增速，我們預(yù)計(jì)在25％左右，相比2009年增速加快。我們測算覆蓋的重點(diǎn)公司平均凈利潤增速也在25％左右，與行業(yè)增速相當(dāng)。

　　二、經(jīng)濟(jì)增長趨勢明確，支撐零售行業(yè)發(fā)展

　　10月的工業(yè)增加值增速為16.1％，比9 月高出2.2個(gè)百分點(diǎn)，2009年1、2月份以來工業(yè)增加值增速見底反彈以來持續(xù)增長 ，增速逐月創(chuàng)新高。預(yù)計(jì)工業(yè)增加值增速可能將見頂，雖然增長趨勢不改，但是增速將有所回落�？紤]到工業(yè)增加值與社零總額存在正相關(guān)關(guān)系，并有3-5個(gè)月滯后期，我們認(rèn)為在2009年第四季度一直到2010年上半年，社零總額應(yīng)該還是能保持增速持續(xù)上升態(tài)勢，預(yù)計(jì)到2010年下半年增速逐步回落，但是增長趨勢延續(xù)。

　　三、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇背景下，零售行業(yè)增長態(tài)勢較好

　　2009年10月份全國重點(diǎn)大型零售企業(yè)實(shí)現(xiàn)零售額294.9億元，同比上漲30.48％，創(chuàng)2009年1月份以來的新高。

　　四、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段商業(yè)行業(yè)收益率相對上證綜指的溢價(jià)最高。

　　五、細(xì)分行業(yè)投資機(jī)會(huì)分析 、 投資策略 、重點(diǎn)推薦公司。

　　1、百貨作為中高端消費(fèi)行業(yè)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇期盈利彈性較大，增持

　　百貨龍頭企業(yè)：王府井（600859）、百聯(lián)股份（600361）；

　　區(qū)域性百貨：重慶百貨（600729）、鄂武商（000501）

　　2、超市行業(yè)：CPI轉(zhuǎn)正預(yù)期提高行業(yè)吸引力，增持。

　　武漢中百（000759） ——區(qū)域超市龍頭企業(yè)，受益于CPI回升。

　　3、家電連鎖行業(yè): 已過高速增長期，預(yù)期未來穩(wěn)健增長。

　　蘇寧電器（002024）

　　4、專業(yè)批發(fā)市場：小商品城（600615）業(yè)績增長線索清晰，資產(chǎn)注入可以預(yù)期。我們看好商業(yè)零售行業(yè)2009年四季度一直到2010年上半年的發(fā)展，而且作為消費(fèi)行業(yè)，商業(yè)零售行業(yè)中長期增長穩(wěn)定，我們看好整體行業(yè)的發(fā)展，商業(yè)零售行業(yè)給予“增持”評級：

　　百貨行業(yè)：彈性相對較大，受益經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇更明顯，增持。推薦公司：百貨龍頭企業(yè)：王府井（600859）、百聯(lián)股份（600361）；區(qū)域性百貨：重慶百貨（600729）、鄂武商（000501）；

　　超市行業(yè)：預(yù)期2009年四季度道2010年CPI逐步回升，增持。推薦公司：區(qū)域超市龍頭企業(yè)——武漢中百（000759）；

　　家電連鎖行業(yè)：行業(yè)高增速期已過，預(yù)期未來穩(wěn)健增長，增持。蘇寧電器（002024）：前三季度增速反彈幅度較小，四季度業(yè)績可能超預(yù)期。

　　專業(yè)批發(fā)市場：小商品城（600415）業(yè)績增長線索清晰，資產(chǎn)注入可以預(yù)期

　　重點(diǎn)推薦公司

　　小商品城（600415）：業(yè)績增長線索清晰，資產(chǎn)注入可以預(yù)期

　　武漢中百（000759）：受益于CPI回升，業(yè)績增速加快

　　王府井（600859）：連鎖百貨龍頭企業(yè)

　　百聯(lián)股份（600631）：百貨主業(yè)增長穩(wěn)健，世博及重組預(yù)期提高估值水平

　　重慶百貨（600729）：自身增長穩(wěn)健，重組后長期增長可期

　　鄂武商（000501）：湖北地區(qū)商業(yè)龍頭，資產(chǎn)整合預(yù)期較明確