據(jù)統(tǒng)計，近日共有18家零售類公司發(fā)布中期業(yè)績預(yù)報。其中，預(yù)增9家，扭虧2家，報喜比例為六成。發(fā)布業(yè)績報喜的尤以區(qū)域性百貨公司最為突出，東百集團、武漢中商、大連友誼及益民商業(yè)預(yù)計中期凈利潤同比分別增長100%以上、50％~80％、200％~300％和50％以上。由于業(yè)內(nèi)優(yōu)質(zhì)公司通過內(nèi)生增長和外延擴張拉動業(yè)績快速增長，預(yù)計今年百貨行業(yè)的凈利潤增長超過40%。

　　消費市場前景看好

　　國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1~5月份累計社會消費品零售總額42401億元，名義同比增長21.1%，剔除通脹因素，實際同比增長12.6%。其中，批發(fā)零售業(yè)零售總額35761億元，名義同比增長21%，實際同比增長12.5%。今年社會消費屢創(chuàng)新高，主要是物價上漲的影響，前5個月物價貢獻(xiàn)38%。批零企業(yè)景氣指數(shù)和批零企業(yè)家信心指數(shù)依然高位運行，顯示消費市場前景看好。

　　行業(yè)收入保持增長

　　國內(nèi)社會零售總額在07年達(dá)到89210億元，同比16.4%的強勁增長來自居民消費增長等，預(yù)期零售總額增長將進(jìn)一步加快，而成本高企也帶來行業(yè)的整合時機。社會零售總額年增長與CPI指數(shù)高度相關(guān)，預(yù)期這一趨勢將繼續(xù)，同時貧富差距實際上在這幾年有加大的跡象，高端消費旺盛，低端消費平穩(wěn)增長。目前，百貨業(yè)每年以3%的門店增長，預(yù)計整個市場今年可以達(dá)到7000億元左右。預(yù)計全年社會消費保持17%的增速，奢侈品在高通脹環(huán)境下有可能迎來新的發(fā)展機遇。

　　上半年行業(yè)收入增長27%，凈利潤增長57%。全年業(yè)績展望，收入可望保持10%~20%的增長水平，部分龍頭公司可能更高。未來5年百貨業(yè)凈利潤將有27%~35%的年均復(fù)合增長率。

　　消費面臨加速升級

　　中長期看，依靠以內(nèi)需拉動經(jīng)濟增長的結(jié)構(gòu)調(diào)整，將是政府今后相當(dāng)長時期內(nèi)宏觀政策調(diào)整的風(fēng)向標(biāo)和著力點。多重因素促使消費面臨加速升級：首先，城鎮(zhèn)化進(jìn)程加速是消費景氣周期的一大動力；其次，第三次生育高峰出生的人群開始步入“旺盛消費期”，此次消費高峰與前兩次有驚人相似的宏觀經(jīng)濟背景，如經(jīng)濟高速增長、處于通貨膨脹和加息周期；再次，溫和通漲不僅推高商業(yè)行業(yè)增速，且強化商業(yè)行業(yè)的渠道價值，通過利潤截流及成本轉(zhuǎn)嫁，零售企業(yè)將受益明顯；最后，本幣升值帶來財富增加效應(yīng)，消費者實際購買力增強，將促進(jìn)商品消費增長；進(jìn)口商品價格下降，刺激消費增長。本幣升值后，出口價格競爭力下降，先前國內(nèi)以出口為導(dǎo)向的消費品生產(chǎn)商將尋求國內(nèi)渠道作為替代，由此，商業(yè)零售企業(yè)有望層層受益。

　　鑒于百貨子行業(yè)進(jìn)入門檻高、行業(yè)集中度低、商圈優(yōu)勢形成時間長、總體抗風(fēng)險能力和盈利能力強、未來最能迎合消費升級和第三次消費高峰的特征等考慮，我們維持對百貨子行業(yè)“推薦”的投資評級。
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