聯(lián)合證券吳紅光：零售業(yè)的類金融生存
來源：
聯(lián)商網(wǎng)
2006-03-23 15:43
聯(lián)合證券 吳紅光
觀點(diǎn)1：我國零售業(yè)增速將加快，對上下游強(qiáng)大的控制力，流通瓶頸現(xiàn)象突出
國家產(chǎn)業(yè)扶持：500強(qiáng)第二大行業(yè)，零售業(yè)--在一國經(jīng)濟(jì)中存在控制市場、決定生產(chǎn)、影響金融的作用．
零售商VS消費(fèi)者、制造商：零售商才是老大
渠道價(jià)值渠道價(jià)值-- --零售商控制上下游產(chǎn)業(yè)的零售商控制上下游產(chǎn)業(yè)的“利 利器”，獨(dú)特盈利模式—零售商怎樣掙錢？
沃爾瑪的成功秘訣：
秘訣1、控制供應(yīng)商和消費(fèi)者
秘訣2、擴(kuò)大差價(jià)，降低成本
觀點(diǎn)2：渠道突出的公司成長性更佳
渠道價(jià)值是零售商規(guī)模擴(kuò)張的信用基礎(chǔ)，渠道價(jià)值大小決定零售商盈利能力，渠道價(jià)值決定零售商運(yùn)營績效，渠道價(jià)值如何影響零售商經(jīng)營？
渠道價(jià)值——規(guī)模擴(kuò)張和資金鏈健康運(yùn)轉(zhuǎn)的“平衡棒”：巧占供應(yīng)商資金；占用供應(yīng)商資金已成為零售商規(guī)模擴(kuò)張的主要來源；流動負(fù)債比例高；長期借款少，債務(wù)結(jié)構(gòu)不均衡．
國美是如何實(shí)現(xiàn)規(guī)�？焖贁U(kuò)張的？
內(nèi)生利潤無法支持規(guī)�？焖贁U(kuò)張；渠道價(jià)值：零售商信用的基石．
零售商---緊繃資金鏈上的“舞者”：零售商的渠道價(jià)值與規(guī)模擴(kuò)張關(guān)系．
擠兌風(fēng)險(xiǎn)兩大觸發(fā)點(diǎn)
1、模擴(kuò)張停止；
2、資金管理不力．
誰是行業(yè)增長的主要受益者？龍頭零售商=行業(yè)中的金領(lǐng)
渠道價(jià)值：零售商盈利之本，國外零售商“吃差價(jià)盈利模式” VS 本土零售商“吃供應(yīng)商的盈利模式”
渠道是本土零售商盈利的靠山，渠道--本土零售商倚重的“聚寶盆”，中外零售商盈利能力對比，渠道價(jià)值與零售商運(yùn)營績效正相關(guān)．
您明智的選擇：
扶強(qiáng)除弱---關(guān)注零售“國家隊(duì)成員”
靚女先嫁---擁有優(yōu)質(zhì)網(wǎng)點(diǎn)資源的零售商成為并購對象
拋磚引玉—零售公司如何估值？
持續(xù)成長性零售公司--- PE估值法
并購價(jià)值零售公司-----PB估值法、PS估值法、重置成本法
重點(diǎn)零售商業(yè)績預(yù)期及投資評級方法。
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