紛紛擾擾半年之久，奈雪的茶離“現(xiàn)制茶飲第一股”終于僅剩一步之遙。

6月6日，據(jù)港交所文件，奈雪的茶通過港交所上市聆訊，同時(shí)更新了招股書。

奈雪上市傳聞?dòng)蓙硪丫�。于農(nóng)歷鼠年大年三十遞交招股書。此前，原瑞幸咖啡首席技術(shù)官何剛加入奈雪任CTO一職，就已被業(yè)內(nèi)人士看作奈雪醞釀上市的信號(hào)。

在5月20日的在Foodaily FBIC2021全球食品飲料創(chuàng)新大會(huì)上，奈雪創(chuàng)始人彭心就曾對(duì)媒體表示，“聆訊也就是未來一兩個(gè)月的事情，IPO很快將會(huì)完成。目前我們跟投資人溝通下來，大家對(duì)新式茶飲賽道都很認(rèn)可�！�

當(dāng)前，茶飲三巨頭的喜茶方依然未曾透露上市計(jì)劃，蜜雪冰城只傳交表但并未見端倪。整個(gè)茶飲賽道，都在等奈雪的“發(fā)令槍”。

一年?duì)I收30.6億，2020年扭虧為盈

招股書顯示，奈雪旗下主要運(yùn)營(yíng)有兩個(gè)品牌門店，旗艦品牌奈雪的茶和子品牌臺(tái)蓋，此外還有兩家非重要子品牌梨山，目前奈雪已決定關(guān)閉子品牌梨山。

更新后資料顯示，2018年-2020年，公司總營(yíng)收分別為10.9億元、25.0億元、30.6億元，其中奈雪的茶茶飲店所產(chǎn)生的收益分別為9.1億元、22.91億元、28.7億元，相關(guān)外賣訂單占比逐年增長(zhǎng)，2020年占比已超30%。

（來源：奈雪的茶招股書）

盈利方面，公司經(jīng)調(diào)整凈虧損（非國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則計(jì)量）由2018年的人民幣5660萬元減少至2019年的人民幣1170萬元，并進(jìn)一步扭轉(zhuǎn)為2020年的經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)（非國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則計(jì)量）約人民幣1660萬元。

灼識(shí)咨詢的報(bào)告顯示，按2020年零售消費(fèi)總值計(jì)，奈雪的茶在中國(guó)整體現(xiàn)制茶飲店行業(yè)中為第七大茶飲品牌，市場(chǎng)份額為3.9%；在中國(guó)高端現(xiàn)制茶飲店市場(chǎng)中為第二大茶飲店品牌，市場(chǎng)份額為18.9%。

（來源：奈雪的茶招股書）

門店網(wǎng)絡(luò)方面，招股書顯示，截至最后實(shí)際可行日期，奈雪的茶茶飲店共計(jì)556家，主要集中在一線及新一線城市，會(huì)員數(shù)量近3500萬。據(jù)了解，目前上述茶飲店共有兩種店型，一種為奈雪的茶標(biāo)準(zhǔn)茶飲店（包括具有多元化奈雪的茶概念店，如奈雪夢(mèng)工廠、奈雪的禮物店及奈雪Bla Bla Bar），另一種則是奈雪PRO茶飲店。

天圖多輪投資，直營(yíng)運(yùn)營(yíng)成本高居不下

奈雪的起點(diǎn)并不低。2015年11月，奈雪首家門店便開在深圳核心商圈，2017、2018兩年內(nèi)，天圖投資連續(xù)三輪獨(dú)家注資，2018年3月A+輪投資過后，奈雪的茶成為茶飲賽道第一家估值超過60億元的獨(dú)角獸品牌。

目前，奈雪的茶已完成了5輪融資。除了天使投資方天圖之外，還有深創(chuàng)投、太盟投資集團(tuán)（PAG）、弘暉資本等機(jī)構(gòu)入局。招股書顯示，奈雪的茶股權(quán)結(jié)構(gòu)中，彭心趙林夫婦為第一大股東，直接持股67.04%，天圖投資為第二大股東，持股13.04%，深創(chuàng)投持股約3.32%。

（來源：奈雪的茶招股書）

天圖投資管理合伙人潘攀曾對(duì)投中網(wǎng)表示，在他第一次接觸奈雪的茶時(shí)，不過只有兩家門店。資本助力之下，奈雪亦開啟擴(kuò)張之路。2018年、2019年奈雪分別開設(shè)179家、174家新店，相當(dāng)于兩天開一家。截至2020年底，奈雪門店數(shù)量增至556家。招股書顯示，到2022年底之前，奈雪在一線、新一線城市給自己制定的開店KPI，分別是300和350間。

不同于蜜雪冰城等加盟品牌，在茶飲界，奈雪走的是自營(yíng)模式。曾有投資人對(duì)投中網(wǎng)表示，“自營(yíng)模式所有營(yíng)運(yùn)成本都要品牌方承擔(dān)，越往后資本成本越高。”在這位投資人的狩獵范圍內(nèi)，另一家同樣走直營(yíng)路線的現(xiàn)制茶飲品牌，在開到第40家門店之時(shí)，員工人數(shù)已逾2000人。奈雪的門店數(shù)量遠(yuǎn)是13家之倍，其隊(duì)伍之龐大可想而知�！暗乳_到一定規(guī)模，這種直營(yíng)規(guī)模的團(tuán)隊(duì)管理力，產(chǎn)品拓新速度，供應(yīng)鏈管理能力，都將受到極大的挑戰(zhàn)”，該投資人評(píng)論稱。

奈雪的招股書也應(yīng)驗(yàn)了這一點(diǎn)。根據(jù)招股書，雖然客單價(jià)在40元以上，但奈雪長(zhǎng)期處于虧損狀態(tài)。2018年、2019年及2020年前三季度，奈雪的凈虧損分別為6970萬元、3970萬元、2750萬元，三年累計(jì)虧損超過1.3億元。但在2020年第四季度，奈雪終于開始扭虧為盈。最新招股書顯示，經(jīng)調(diào)整后，奈雪2020年全年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6217萬。不過，其運(yùn)營(yíng)成本壓力依然很大。

（來源：奈雪的茶招股書）

奈雪一直致力于打造“茶飲界的星巴克”打造第三空間，這一目標(biāo)對(duì)門店面積和位置要求極高。

據(jù)了解，奈雪門店平均面積都在200平米左右，大的甚至達(dá)到400平米，奈雪標(biāo)準(zhǔn)店單店投入就達(dá)到了185萬。奈雪PRO面積稍小，但單店也要投入125萬，主要用于裝修以及購(gòu)買各類設(shè)備。也正因與此，從招股書來看，奈雪在租金方面的開支分別占到各年份總收益的17.8%、15.6%、15.6%及15.2%。對(duì)比爾言，同是餐飲品牌，海底撈的租金占比，不到4%。

相較租金成本，奈雪的茶原材料和人工成本則分別占總支出的四成與三成，亦為其重要支出部分。

茶飲賽道或?qū)⒂瓉砩鲜谐?/strong>

不少投資人看來，此時(shí)正是茶飲公司上市的好時(shí)機(jī)。無論A股還是港股，消費(fèi)公司眼下都備受追捧。農(nóng)夫山泉6000多億市值，讓鐘睒睒身價(jià)超越了巴菲特，新消費(fèi)公司泡泡瑪特上市后也一路大漲市值超千億，讓整個(gè)消費(fèi)行業(yè)都心癢癢。

對(duì)于上市融資目的，彭心表示：“我們并不是因?yàn)槿卞X而上市，去年融資的兩個(gè)億資金都還沒有用，我們一直希望能夠做出一個(gè)全球性品牌，上市的目的是為了讓我們可以，更長(zhǎng)久經(jīng)營(yíng)、更開放透明，變成一個(gè)對(duì)自身要求更高的公司�！�

種種跡象都在預(yù)示，對(duì)一級(jí)市場(chǎng)的投資人而言，茶飲賽道似乎在走向終局，機(jī)構(gòu)們?cè)跔?zhēng)奪最后的入局機(jī)會(huì)。在2020年的融資競(jìng)速中，僅在公布的融資中，已有超40億人民幣的資金涌入新式茶飲賽道，頭部品牌估值紛紛邁入百億大關(guān)。

除了奈雪的茶，另一家熱門的新式茶飲喜茶也屢次傳出IPO的消息，不過都被公司否認(rèn)了，如果此次奈雪的茶成功IPO，將成為新式茶飲第一股。此外，一直在下沉市場(chǎng)以密集加盟開店打法制勝的蜜雪冰城也屢屢爆出融資消息，傳聞高瓴資本、龍珠資本對(duì)其進(jìn)行了首輪20億融資，雖然投中網(wǎng)向資方求證，對(duì)方均答復(fù)稱不便置評(píng)。另外，有可靠信源對(duì)投中網(wǎng)給出了“確實(shí)融了”的答案。此外，晚點(diǎn)亦報(bào)道稱，蜜雪冰城也即將交表。

《2020新式茶飲白皮書》顯示，2020年中國(guó)茶飲市場(chǎng)的總規(guī)模為4420億元。其中，新式茶飲市場(chǎng)規(guī)模將超過1000億元，預(yù)計(jì)到2021年會(huì)突破1100億。新式茶飲行業(yè)作為疫情后恢復(fù)最快的餐飲業(yè)態(tài)，擁有千億市場(chǎng)規(guī)模。年輕人似乎對(duì)各類奶茶樂此不疲，目前來看，由于當(dāng)前人均消費(fèi)量仍然不高，茶飲行業(yè)潛在空間廣闊，行業(yè)仍舊處于紅利期。

天圖投資合伙人潘攀則向投中網(wǎng)表示，現(xiàn)在還遠(yuǎn)遠(yuǎn)談不上是茶飲賽道的“終局”，上市也只是一個(gè)新的起點(diǎn)。茶飲還在高速增長(zhǎng)，頭部公司還在不斷創(chuàng)新、迭代、進(jìn)化。但潘攀也指出，這個(gè)賽道很難再有顛覆式創(chuàng)新的產(chǎn)品去撼動(dòng)行業(yè)格局，新品牌的窗口期已經(jīng)基本上關(guān)閉了。