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撰文/龔麗欣

量販零食龍頭企業(yè)鳴鳴很忙，再度叩響港交所的大門。

10月28日，湖南鳴鳴很忙商業(yè)連鎖股份有限公司遞交第二份上市招股書。

回溯今年4月28日，鳴鳴很忙就曾首次遞表，不過，六個月審核期滿，這家企業(yè)未能如期通過聆訊。

而今，鳴鳴很忙光速遞交第二份上市材料，其登陸資本市場的決心清晰可見。

無獨有偶，此前以“好想來”為核心增長引擎的萬辰集團，也同樣遞交了港股上市申請。微妙的時間差背后，一場圍繞“港交所量販零食第一股”的激烈角逐，已然拉開帷幕。

造富歷程

鳴鳴很忙，是趙一鳴零食和零食很忙的結(jié)合體。

據(jù)了解，趙一鳴零食的創(chuàng)始人，是個85后的小哥趙定。說來也是巧合，起初，他做量販零食，是為了積攢資金追求攝影夢想。

2008年，為了追夢的趙定，在江西開了一家炒貨小店，短短兩年便迅速積攢下了20萬，這是他人生的第一桶金。

很快，他便揣著這20萬奔赴上海，打造了一家攝影工作室。

夢想是美好的，但現(xiàn)實卻是骨感的，讓趙定沒想到的是，這個攝影工作室僅沒能撐過三個月。

20萬就此打了水漂，趙定只好灰溜溜地收拾行囊回到江西干起了老本行。

2015年，趙定看到了休閑零食的市場空間，于是，他在江西宜春開設(shè)了首家零食量販店——傻子瓜子。沒想到，誤打誤撞之下，這家小店的生意好得不得了，單日最高營業(yè)額達到了5萬元。

傻子瓜子大獲成功之下，引來了諸多同鄉(xiāng)的加盟，但怎料市場反響卻不如預(yù)期。于是，這門生意被趙定緊急叫停。

2019年，再次出發(fā)的趙定創(chuàng)立趙一鳴零食，這一次，他更注重單店效益，對待加盟愈發(fā)謹慎。

相比于趙定，零食很忙創(chuàng)始人晏周的創(chuàng)業(yè)旅途似乎要更順遂一些。

據(jù)了解，晏周原是房地產(chǎn)營銷策劃的工作者，2017年，地產(chǎn)行業(yè)剛剛進入拐點，晏周便毅然抽身離開。

那時候，他在湖南租下一間不到40平的小店，創(chuàng)立了零食很忙。因瞄準下沉市場，并以低價、品類眾多為主要策略，這個小店迅速在市場當(dāng)中站穩(wěn)腳跟，并不斷向外擴張。

2023年，零食行業(yè)進入白熱化的競爭時期，那一年，零食很忙和趙一鳴零食宣布合并，成立鳴鳴很忙集團。這一合并不僅震驚了行業(yè)，也標志著量販零食行業(yè)進入頭部企業(yè)競爭的新階段。

當(dāng)下，鳴鳴很忙穩(wěn)坐量販零食行業(yè)的頭把交椅，而以“好想來”為主要品牌的萬辰集團則居于第二。

相比于鳴鳴很忙，萬辰集團最初是以菌菇生意起家，其創(chuàng)始人王健坤出生于福建漳州，2011年創(chuàng)立了萬辰集團，并在2015年于新三板上市。

2021年，萬辰集團宣布摘牌，并在三個月后以“食用菌第一股”的身份在A股深交所上市。

但怎料，上市同年，萬辰集團的業(yè)績出現(xiàn)大變臉，凈利潤暴跌74.74%，危機之下，王健坤瞄準了風(fēng)頭正盛的量販零食賽道。

2022年8月，萬辰集團創(chuàng)立了量販零食品牌“陸小饞”，踏上了戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的征途。此后，這家企業(yè)便不斷通過收并購來擴大市場版圖。

在零食很忙和趙一鳴零食合并的那一年，本就“慢了一步”的萬辰集團，為迅速搶占市場，接連并購了來優(yōu)品、好想來、吖滴吖滴、老婆大人等品牌，并統(tǒng)一以“好想來”之名，面向市場。

一個是通過“1+1”創(chuàng)造大于2的效果，一個則是借兼并、收購搭建起龐大的零食王國，如今，鳴鳴很忙與萬辰集團雙雙向香港資本市場發(fā)起沖擊，開啟新的較量。

“第一股”之爭

10月28日，零食量販龍頭湖南鳴鳴很忙商業(yè)連鎖股份有限公司遞交港股上市申請，聯(lián)席保薦人為高盛、華泰國際。

實際上，早于今年4月28日，鳴鳴很忙就曾首次遞表，打響量販零食賽道港股上市第一槍。但按照港交所的規(guī)定，六個月審核期屆滿，招股書將自動進入"失效"狀態(tài)。

換言之，其首份招股書剛剛面臨到期失效，鳴鳴很忙便迅速對上市材料進行了更新。

光速遞交招股書寓意為何？

一方面，2025年以來，香港IPO市場明顯回暖，截至9月末，港股IPO融資總額達1829億港元，超過去年同期的兩倍，待處理上市申請近300宗，創(chuàng)下歷史新高。

對鳴鳴很忙而言，當(dāng)下顯然是叩響港交所大門的最佳時機。

另一方面，近兩年，量販零食賽道異軍突起，一躍成為休閑零食領(lǐng)域的“明亮之星”，眾多資本紛紛投身于這一熱潮之中。

此外，華創(chuàng)證券發(fā)布研報提到，2024年量販零食渠道已占據(jù)中國休閑食品線下銷售40%份額，規(guī)模突破1400億元。預(yù)計到2027年，行業(yè)規(guī)模將達1547億元。

諸多證據(jù)表明，當(dāng)下，量販零食賽道受到了資本市場的大力追捧，如若鳴鳴很忙能夠借機上市，無疑能夠獲得更高的估值。

不過，針對鳴鳴很忙此番迅猛之勢，市場普遍認為，其有意爭奪“港股量販零食第一股”的頭銜。

畢竟，9月下旬，好想來母公司萬辰集團向港交所遞交了上市申請書，與鳴鳴很忙打響港股量販零食龍頭地位的爭奪戰(zhàn)。

通常來說，“第一股”具有強大的品牌示范效應(yīng)，市場往往會對首個上市的量販零食品牌有著更深刻的印象。同時，基于其稀缺性，資本市場通常愿意給“第一個吃螃蟹的人”更高的估值溢價。

其中，作為A股中稀缺的量販零食標的，萬辰集團股價自去年8月以來累計漲幅超過750%，成為同期滬深北市場中漲幅最高的“妖股”。

對鳴鳴很忙而言，如若成功拿下“港股量販零食第一股”的稱號，其有望獲得更多的資源和發(fā)展機會。

更重要的是，目前，萬辰集團已然在深交所主板上市，如若搶在鳴鳴很忙之前，撬開港交所的大門，其將成為量販零食領(lǐng)域的首家“A+H”雙上市公司，帶來的競爭壓力不言而喻。

資本競速

除了資本市場的“第一股”之爭，作為量販零食賽道的兩大龍頭，鳴鳴很忙與萬辰集團在業(yè)務(wù)層面的較量同樣激烈，門店規(guī)模、營收業(yè)績等核心指標的比拼從未停歇。

最新披露的招股書顯示，截至2025年6月30日，鳴鳴很忙擁有由16783家門店構(gòu)成的網(wǎng)絡(luò)，較2024年年末增長2389家，增速達到16.6%。其中，零食很忙擁有7594家門店，而趙一鳴零食的門店數(shù)量達到9189家。

此外，今年9月初，鳴鳴很忙透露，其全國門店數(shù)已突破2萬家。

萬辰集團同期表現(xiàn)也不遜色，2025年上半年其全國布局門店達15365家，其中，好想來單品牌門店達到14334家，老婆大人門店數(shù)量為1031家。

顯然，在整體的業(yè)務(wù)版圖上，鳴鳴很忙更具規(guī)模優(yōu)勢，不過，從單品牌門店數(shù)量以及規(guī)模增速表現(xiàn)來看，萬辰集團則略勝一籌。

從業(yè)務(wù)模式來看，兩家企業(yè)均以加盟模式為主。鳴鳴很忙的加盟門店占比達到99.9%，伴隨門店擴張，2022年至2024年，鳴鳴很忙加盟商數(shù)量從1898家增長至14379家，到今年上半年末進一步增加至16759家。

而萬辰集團的加盟店比例同樣高達99.4%，2022年至2024年，其加盟門店的數(shù)量從160家增長至15098家，到今年上半年末進一步增加至15275家。

營收業(yè)績方面，2024年，鳴鳴很忙實現(xiàn)營收393.44億元，同比增長282.2%，公司凈利潤9.13億元；今年上半年，該公司實現(xiàn)收入281.24億元，同比增長86.5%；經(jīng)調(diào)整凈利潤10.35億元，同比增長265.5%。

對比來看，2024年，萬辰集團實現(xiàn)總營收323.29億元，同比增長247.85%，其中，零食飲料零售業(yè)務(wù)收入占比98.3%，達到317.9億元，同比大增262.94%。

2025年上半年，萬辰集團的總收入就達到225.83億元，同比增長106.89%，零食飲料零售業(yè)務(wù)收入增長109.34%至223.45億元。

可以看出，鳴鳴很忙在業(yè)績絕對值方面始終保持領(lǐng)先，但萬辰集團則以迅猛的增速，展現(xiàn)后發(fā)優(yōu)勢。

除此之外，毛利率是衡量企業(yè)盈利能力的關(guān)鍵指標，這一維度上萬辰集團改善趨勢更為明顯。

招股書顯示，鳴鳴很忙于2022年至2024年、2025年上半年分別實現(xiàn)毛利率7.5%、7.5%、7.6%及9.3%。

對比之下，萬辰集團在完成轉(zhuǎn)型之后，其毛利率從2022年的1.1%迅速增長至2023年的9.0%，2024年，其毛利率指標達到了10.7%，今年上半年，這一數(shù)值達到11.4%。

整體而言，當(dāng)下，鳴鳴很忙在門店數(shù)量及營收規(guī)模方面，占據(jù)著先發(fā)優(yōu)勢，但萬辰集團毛利水平、業(yè)績增速表現(xiàn)同樣突出。

而今，這場雙雄之爭已延伸至IPO市場，究竟是萬辰集團率先赴港，還是鳴鳴很忙搶先上市？“港股量販零食第一股”的最終歸屬，仍有待時間揭曉。