出品/零售商業(yè)評(píng)論

截至2025年8月底，乳業(yè)上市公司半年報(bào)全部披露完畢，呈現(xiàn)出一幅復(fù)雜的圖景。

據(jù)2025年上半年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，上半年28家上市乳企營(yíng)收總額同比下降1.05%，凈利潤(rùn)總額同比下降14.83%。這個(gè)曾經(jīng)高速增長(zhǎng)的行業(yè)，如今正處于轉(zhuǎn)型的十字路口。

在弱需求背景下，乳業(yè)呈現(xiàn)出冰火兩重天的發(fā)展態(tài)勢(shì)。頭部企業(yè)伊利逆勢(shì)增長(zhǎng)創(chuàng)歷史新高，一些企業(yè)卻面臨下滑，區(qū)域乳企繼續(xù)承壓。這種分化不僅體現(xiàn)在企業(yè)之間，更滲透到各個(gè)細(xì)分賽道。

行業(yè)整體承壓，分化加速

2025年上半年，整個(gè)乳制品行業(yè)依然承壓。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2025年1-6月全國(guó)乳制品產(chǎn)量為1433萬噸，同比微降 0.3%，較 2024 年全年 2% 的降幅已有好轉(zhuǎn)，但整體需求仍顯疲軟。

圖源：中商情報(bào)網(wǎng)

尼爾森 IQ 數(shù)據(jù)進(jìn)一步顯示，2025 年 1-5 月全國(guó)液態(tài)奶銷售額同比下滑 7.5%，其中線下渠道大幅下滑 9.7%。線上渠道雖增長(zhǎng) 4.8%，卻難以彌補(bǔ)線下缺口。行業(yè)正經(jīng)歷從 “量?jī)r(jià)齊升” 向 “量穩(wěn)價(jià)弱” 的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變。

從頭部乳企的半年財(cái)報(bào)來看，分化還在加速。

具體來看各大乳企的財(cái)報(bào)表現(xiàn)。伊利股份以619.33億元營(yíng)收持續(xù)領(lǐng)跑，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)同比增長(zhǎng)3.37%，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)72億元。值得關(guān)注的是，伊利的核心業(yè)務(wù)液態(tài)奶板塊在2024年全年收入750.03億元，同比下降12.3%；而至2025年一季度，降幅已收窄至3.1%，上半年進(jìn)一步回升至2.06%，釋放出市場(chǎng)逐步回暖的積極信號(hào)。

蒙牛乳業(yè)營(yíng)收為415.6億元，同比下降6.9%，降幅相比去年同期的12.6%有所收窄。凈利潤(rùn)20.46億元，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為35.4億元，同比增長(zhǎng)13.4%。其低溫鮮奶業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)超20%的增長(zhǎng)，成為業(yè)績(jī)中的一抹亮色。

光明乳業(yè)營(yíng)收同比下滑 1.9% 至 124.7 億元，歸母凈利潤(rùn) 2.2 億元，同比下滑 22.5%，面臨較大增長(zhǎng)壓力。還有中國(guó)飛鶴上半年?duì)I收91.5億元，同比下降9.98%，凈利潤(rùn)下滑46.66%。

區(qū)域乳企及上游牧場(chǎng)承壓明顯，"雙降"（營(yíng)收凈利雙雙下降）"增收不增利"成為高頻關(guān)鍵詞�；适霞瘓F(tuán)、燕塘乳業(yè)等上半年?duì)I收凈利雙降，優(yōu)然牧業(yè)、現(xiàn)代牧業(yè)、西部牧業(yè)等上游乳企則出現(xiàn)不同程度虧損，反映出產(chǎn)業(yè)鏈不同環(huán)節(jié)面臨的挑戰(zhàn)。

「零售商業(yè)評(píng)論」認(rèn)為，乳業(yè)已進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)的新階段，當(dāng)前乳業(yè)仍面臨隨著人口紅利消退，市場(chǎng)需求飽和與零售渠道持續(xù)變革等多重挑戰(zhàn)，行業(yè)增長(zhǎng)動(dòng)力正在從量的擴(kuò)張轉(zhuǎn)向質(zhì)的提升。

細(xì)分賽道：低溫鮮奶崛起，卷向B端

乳制品細(xì)分賽道也轉(zhuǎn)向注重新鮮度、營(yíng)養(yǎng)價(jià)值和功能性。

一個(gè)明顯趨勢(shì)是，常溫液態(tài)奶下滑。據(jù)馬上贏品牌CT數(shù)據(jù)顯示，2025年第一季度，常溫純牛奶、常溫酸奶銷售額同比分別下滑13.44%和18.45%。這一方面源于消費(fèi)者健康意識(shí)提升下對(duì) “新鮮” 屬性的追求，另一方面也受到植物基飲品等替代品類的沖擊。但值得注意的是，高端常溫奶產(chǎn)品仍保持相對(duì)穩(wěn)定的增長(zhǎng)，顯示出消費(fèi)分級(jí)背景下的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。

另一面，低溫鮮奶品類在逆勢(shì)增長(zhǎng)。2025 年第一季度低溫鮮奶、低溫酸奶不僅市場(chǎng)份額同比提升，銷售額還分別保持 2.51% 和 2.58% 的正向增長(zhǎng)，成為行業(yè)內(nèi)更具活力的板塊。

上半年，蒙牛低溫鮮奶業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)超過20%，蒙牛旗下“每日鮮語(yǔ)”系列已經(jīng)拓展出4.0鮮牛奶、優(yōu)護(hù)A2β-酪蛋白鮮牛奶、沙漠有機(jī)鮮牛奶等多款產(chǎn)品，上半年低溫鮮奶業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)超20%。

伊利同樣通過推出暢輕谷物爆珠系列、多種口味低溫花生奶及金典4.0g乳蛋白鮮牛奶新品，實(shí)現(xiàn)低溫白奶品類營(yíng)收增長(zhǎng)逾20%。

還有新乳業(yè)的低溫鮮奶業(yè)績(jī)也頗為亮眼，其低溫品類銷額同比增長(zhǎng)超10%，超出行業(yè)平均水平。其明星產(chǎn)品“今日鮮奶鋪” 實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)，“活潤(rùn)” 系列更是實(shí)現(xiàn)超 40% 的高速增長(zhǎng)。

“如今年輕消費(fèi)者在選購(gòu)乳制品時(shí)，更傾向于選擇更新鮮、更天然的產(chǎn)品，這使得以‘鮮活’為標(biāo)簽的低溫鮮奶和低溫酸奶需求持續(xù)攀升�！睒I(yè)內(nèi)人士表示。

在我們看來，低溫鮮奶的增長(zhǎng)也得益于冷鏈物流體系的完善和消費(fèi)者對(duì)短保質(zhì)期產(chǎn)品的認(rèn)可，同時(shí)也反映出區(qū)域乳企通過差異化競(jìng)爭(zhēng)獲得的市場(chǎng)空間。

另一個(gè)增長(zhǎng)型業(yè)務(wù)則是奶粉。

2025年上半年，伊利股份奶粉及奶制品業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng) 14.3% 至 165.78 億元。蒙牛乳業(yè)奶粉業(yè)務(wù)收入達(dá)16.76億元，去年同期為16.35億元，同比略有提升。

這一表現(xiàn)與國(guó)內(nèi)嬰幼兒配方奶粉市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性調(diào)整密切相關(guān)，盡管出生率持續(xù)走低，但消費(fèi)者對(duì)高端化、功能化奶粉的需求不斷提升，同時(shí)成人奶粉市場(chǎng)也在健康消費(fèi)趨勢(shì)下持續(xù)擴(kuò)容。

「零售商業(yè)評(píng)論」認(rèn)為，奶粉業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)不僅有助于提升企業(yè)毛利率，隨著規(guī)模效應(yīng)的顯現(xiàn)，還將進(jìn)一步優(yōu)化企業(yè)的盈利能力，成為乳企多元化發(fā)展的重要支撐。

此外，奶酪品類保持了近年來的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

比如蒙牛以妙可藍(lán)多為主的奶酪業(yè)務(wù)在上半年實(shí)現(xiàn)收入21.36億元，同比增長(zhǎng)14.85%。其餐飲渠道業(yè)務(wù)表現(xiàn)尤為突出，同比增長(zhǎng)超過30%。這種渠道結(jié)構(gòu)調(diào)整反映出奶酪消費(fèi)場(chǎng)景的多元化趨勢(shì)，從單純的零食消費(fèi)向烹飪?cè)�、餐飲配料等方向拓展�?/p>

我們觀察到，奶酪行業(yè)的創(chuàng)新正在向兩個(gè)方向發(fā)展，一方面是產(chǎn)品形態(tài)創(chuàng)新，如奶酪棒、奶酪片等便攜式產(chǎn)品；另一方面是風(fēng)味創(chuàng)新，結(jié)合中式餐飲習(xí)慣開發(fā)出更適合中國(guó)人口味的產(chǎn)品。這種創(chuàng)新方向的變化，標(biāo)志著奶酪行業(yè)正在從引進(jìn)西方產(chǎn)品向滿足本土需求轉(zhuǎn)變。對(duì)于奶酪行業(yè)的發(fā)展前景，業(yè)內(nèi)普遍看好其成長(zhǎng)潛力。

從市場(chǎng)精準(zhǔn)角度看，另一個(gè)明顯趨勢(shì)，則是餐飲、茶飲、咖啡等B端市場(chǎng)正在成為乳企爭(zhēng)奪的新戰(zhàn)場(chǎng)。

據(jù)機(jī)構(gòu)分析，B端乳制品市場(chǎng)的總規(guī)模已擴(kuò)展至千億級(jí)別，這個(gè)曾經(jīng)被忽視的市場(chǎng)正在展現(xiàn)出巨大潛力。

以咖啡市場(chǎng)為例，各大連鎖品牌如星巴克、瑞幸咖啡等門店數(shù)量不斷增加，對(duì)鮮奶、奶油、芝士等乳制品的需求量巨大。華安證券推測(cè)，2025年咖啡賽道將為乳業(yè)帶來265億元的市場(chǎng)擴(kuò)容，新茶飲對(duì)厚乳、奶基底的需求年增速預(yù)計(jì)超過20%。

國(guó)內(nèi)乳企們紛紛展開與現(xiàn)制茶飲、食品企業(yè)等乳制品消耗B端的合作。比如君樂寶乳業(yè)集團(tuán)已經(jīng)與國(guó)內(nèi)茶飲咖啡品牌展開戰(zhàn)略合作，同時(shí)瞄準(zhǔn)烘焙西點(diǎn)、西餐需求，推動(dòng)高端稀奶油本土化研發(fā)生產(chǎn)。上半年君樂寶的B端收入占比，也從2024年同期的12%提升至22%。

蒙�？偛酶唢w此前提到，蒙牛通過和星巴克、霸王茶姬等頭部品牌達(dá)成戰(zhàn)略合作，帶動(dòng)了鮮奶產(chǎn)品的銷量突破。今年上半年，蒙牛專業(yè)乳品客戶覆蓋率從30%飆升至60%，B端營(yíng)收同比增長(zhǎng)28%。

伊利則專門打造“伊利索非蜜斯”專業(yè)品牌，強(qiáng)化定制能力。今年上半年，伊利B端業(yè)務(wù)營(yíng)收占比猛增至15%，毛利率較C端高出6%，旗下稀奶油在烘焙連鎖市場(chǎng)滲透率提升至35%，逐步替代進(jìn)口產(chǎn)品。新乳業(yè)則成為盒馬、山姆等零售渠道的OEM供應(yīng)商。

「零售商業(yè)評(píng)論」認(rèn)為，B端市場(chǎng)能夠?yàn)槿槠筇峁└�(wěn)定的訂單和更高的毛利率，但也對(duì)產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化、供應(yīng)穩(wěn)定性提出了更高要求。這對(duì)于具備規(guī)模優(yōu)勢(shì)和研發(fā)能力的大型乳企更為有利。通過深化與餐飲、茶飲、烘焙等行業(yè)的合作，乳企能夠更精準(zhǔn)地把握消費(fèi)趨勢(shì)，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值。

多維創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)

面對(duì)市場(chǎng)分化與消費(fèi)升級(jí)的雙重驅(qū)動(dòng)，乳制品企業(yè)正通過多維度創(chuàng)新尋找新的增長(zhǎng)突破口。

在產(chǎn)品創(chuàng)新方面，乳企紛紛推出功能化、健康化、高端化的創(chuàng)新產(chǎn)品加速差異化競(jìng)爭(zhēng)。今年蒙牛推出了100多款新品，主要瞄準(zhǔn)美味和健康兩大方向覆蓋全部品類。光明乳業(yè)上半年推出27款新品，其中包括多款針對(duì)睡眠改善、骨骼健康、高蛋白等功能性乳制品。伊利 2025 年推出行業(yè)首款活性益生菌果蔬飲品，打造燃脂纖體小綠瓶、美容養(yǎng)顏小紅瓶等細(xì)分產(chǎn)品，精準(zhǔn)滿足不同消費(fèi)群體的健康需求。

功能性益生菌創(chuàng)新也成為產(chǎn)品差異化的重要方向。君樂寶通過益生菌的功能性創(chuàng)新，推出簡(jiǎn)醇噸噸桶酸奶，上市幾個(gè)月迅速成為消費(fèi)熱點(diǎn)。

飛鶴下半年將繼續(xù)深耕特醫(yī)奶粉，推出三支水解奶粉，與無乳糖、早產(chǎn)兒奶粉一起完成特醫(yī)產(chǎn)品矩陣。這些創(chuàng)新表明，乳企正從提供基礎(chǔ)營(yíng)養(yǎng)向提供精準(zhǔn)健康解決方案轉(zhuǎn)型。

渠道創(chuàng)新方面，呈現(xiàn)出多元化融合的特點(diǎn)。傳統(tǒng)商超渠道客流下降，新渠道快速崛起，為乳企帶來了多元化增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。即時(shí)零售、零食折扣店、會(huì)員店超市等新興渠道成為乳企密集布局的領(lǐng)域。

伊利的液態(tài)奶在新零售渠道的收入占比已達(dá)到30%。蒙牛深化倉(cāng)儲(chǔ)會(huì)員超市、零食量販等零售新興渠道的合作，多款渠道定制化和專供品已經(jīng)陸續(xù)在京東、天貓、拼多多、胖東來、盒馬、奧樂齊等上市。

比如蒙牛秋日限定新品“小鮮語(yǔ)生牛乳香芋奶”登陸山姆超市，刷屏全網(wǎng)并引發(fā)搶購(gòu)熱潮�！肮谝嫒樵�8噸噸桶”在山姆一經(jīng)上市便成爆款，特侖蘇200ml大師限定裝新品聯(lián)合華潤(rùn)、沃爾瑪?shù)认到y(tǒng)舉辦新品發(fā)布會(huì)及快閃秀，產(chǎn)品月銷售突破1億元。

再有就是AI數(shù)字化創(chuàng)新。我們觀察到，物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)與AI技術(shù)正在深度融入乳品全產(chǎn)業(yè)鏈。比如蒙牛通過智能項(xiàng)圈實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)奶牛健康數(shù)據(jù)，優(yōu)化飼喂方案。飛鶴構(gòu)建了智能飼喂平臺(tái)，通過機(jī)器學(xué)習(xí)分析奶牛個(gè)體的產(chǎn)奶量、泌乳周期、營(yíng)養(yǎng)需求等參數(shù)，動(dòng)態(tài)調(diào)整飼料配方。

「零售商業(yè)評(píng)論」認(rèn)為，雖然短期內(nèi)乳業(yè)面臨挑戰(zhàn)，但長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，中國(guó)乳業(yè)仍有巨大發(fā)展空間。目前中國(guó)人均奶類消費(fèi)量不到世界平均的1/3，奶酪、黃油等干乳制品滲透率不到5%。乳制品市場(chǎng)遠(yuǎn)未見頂。

未來的競(jìng)爭(zhēng)將集中于產(chǎn)品創(chuàng)新、渠道變革和供應(yīng)鏈優(yōu)化，誰(shuí)能把握健康化、功能化、高端化趨勢(shì)，誰(shuí)就能在行業(yè)新周期中脫穎而出。