出品/雷達(dá)財(cái)經(jīng)鴻途 

撰文/李亦輝

“男人的衣柜”海瀾之家，業(yè)績(jī)?cè)鍪詹辉隼?/p>

近日，該公司披露了2024上半年財(cái)報(bào)，期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入113.7億元，同比增長(zhǎng)1.53%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)16.36億元，同比下降2.54%。

“2024年上半年，國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)復(fù)蘇不及預(yù)期，服裝類可選消費(fèi)品類整體承壓。”財(cái)報(bào)中，海瀾之家這樣描述。

公開資料顯示，海瀾之家集團(tuán)成立于1997年，但早在1988年，28歲的小鎮(zhèn)青年周建平拿出開照相館攢下的30萬元個(gè)人存款，在江陰新橋鎮(zhèn)租了10多間空房，帶領(lǐng)18名工人，創(chuàng)辦海瀾集團(tuán)的前身江陰市新橋第三毛紡廠。

2020年被認(rèn)為是海瀾之家發(fā)展的“分水嶺”，這一年公司業(yè)績(jī)從巔峰跌落。同年11月，時(shí)年32歲的“二代”周立宸正式接班，從父親周建平手中接過了海瀾之家未來發(fā)展的大旗。此后，在周立宸的帶領(lǐng)下，“中年”海瀾之家嘗試多元化轉(zhuǎn)型，推動(dòng)多品牌業(yè)務(wù)的發(fā)展。

但如今來看，三年半時(shí)間過去了，海瀾之家營(yíng)收尚未回到2019年的水平，凈利潤(rùn)增速也宛如過山車起起伏伏。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，2021年至2023年，海瀾之家的營(yíng)收分別為202億元、186億元、215億元，同期凈利潤(rùn)分別為25億元、22億元、30億元，今年上半年再次增收不增利。

二級(jí)市場(chǎng)上，從7月初開始，海瀾之家股價(jià)經(jīng)歷了一輪猛烈下跌，從9元多一路跌至不足5元，并在中報(bào)披露后創(chuàng)一年來新低，目前總市值為285億元。

上半年凈利潤(rùn)下滑

8月19日盤后，海瀾之家發(fā)布2024年半年報(bào)。

財(cái)報(bào)顯示，今年上半年公司營(yíng)收113.70億元，同比微增1.53%，歸母凈利潤(rùn)16.36億元，同比下降2.54%，扣非凈利潤(rùn)15.09億元，同比下降9.26%。

其中在第二季度，海瀾之家實(shí)現(xiàn)收入51.93億元，同比下降5.9%；歸母凈利潤(rùn)7.50億元，同比下降14.42%；扣非歸母凈利潤(rùn)6.3億元，同比下降27.5%。

從財(cái)報(bào)來看，二季度扣非凈利潤(rùn)與歸母凈利潤(rùn)出現(xiàn)差異，主要系公司全資子公司以自有資金8800萬元收購斯搏茲11%股權(quán)后持股比例提至51%，投資收益同比增加1.17億元。

對(duì)于二季度業(yè)績(jī)較大幅度下滑，東吳證券研報(bào)認(rèn)為，該季受終端消費(fèi)低迷、氣候影響，公司營(yíng)收個(gè)位數(shù)下滑、凈利受費(fèi)用增多影響下滑雙位數(shù)。

同樣，海瀾之家將業(yè)績(jī)波動(dòng)歸于大環(huán)境疲弱影響。財(cái)報(bào)中公司稱，2024 年上半年，國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)復(fù)蘇不及預(yù)期，服裝類可選消費(fèi)品類整體承壓。

目前，海瀾之家旗下?lián)碛心醒b、女裝、童裝、生活家居等品牌及團(tuán)購定制業(yè)務(wù)，品牌矩陣包括主品牌海瀾之家，以及生活方式家居品牌海瀾優(yōu)選、高級(jí)女性品牌OVV、簡(jiǎn)潮時(shí)尚男裝品牌黑鯨、高端嬰童生活方式品牌英氏、競(jìng)技運(yùn)動(dòng)品牌HEAD和職場(chǎng)服飾海瀾團(tuán)購定制業(yè)務(wù)。

雖然品牌數(shù)量眾多，但支撐起公司營(yíng)收的為海瀾之家系列，今年上半年該部分收入占比約82%。

財(cái)報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)海瀾之家系列實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入89.17億元，同比增加3.15%；海瀾團(tuán)購定制業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入10.86億元，同比下滑0.65%；其他品牌實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入9.06億元，同比減少14.85%。

產(chǎn)品銷量難以大幅增長(zhǎng)，去年海瀾之家稍微好轉(zhuǎn)的存貨情況，上半年再次增加。去年年報(bào)披露，2023 年末公司存貨93.37億元，包含公司總部倉庫的備貨以及門店尚未實(shí)現(xiàn)銷售的貨品，較年初同比下降1.25%；存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為282天，較去年減少16天。

根據(jù)半年報(bào)，截至上半年末公司存貨為95.53億元，相比去年同期增加17.27億元；但最新報(bào)告中未披露存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)數(shù)據(jù)。

目前，海瀾之家以線下渠道為主，上半年公司線下收入占比約為80%，截至期末公司直營(yíng)、加盟門店分別為1773家、5184家，分別較年初增加90、減少10家，較去年上半年末增加85、減少1340家。

同時(shí)公司也持續(xù)線上發(fā)力，不僅繼續(xù)深耕淘寶（天貓）、京東、唯品會(huì)、抖音、得物、小紅書、快手、微信等平臺(tái)，深入達(dá)人短視頻和達(dá)人直播的合作，聯(lián)合明星達(dá)人為產(chǎn)品種草。

財(cái)報(bào)顯示，上半年，公司線上收入22.1億元，同比增長(zhǎng)47%。

“二代”周立宸接班

天眼查App顯示，海瀾之家成立于1997年，位于江蘇省無錫市。

今年半年報(bào)顯示，海瀾之家第一大股東為海瀾集團(tuán)有限公司，持股36.77%；第二大股東為榮基國(guó)際（香港）有限公司，持股比例23.06%。上述海瀾集團(tuán)有限公司與榮基國(guó)際（香港）有限公司為一致行動(dòng)人，公司最終控制方是周建平。

公開資料顯示，作為海瀾之家的創(chuàng)始人，周建平的事業(yè)起步于上世紀(jì)80年代。時(shí)間回到1988年，改革開放已走過十個(gè)年頭，當(dāng)時(shí)28歲的周建平拿出開照相館攢下的30萬元，租下鎮(zhèn)里10多間空房，帶領(lǐng)18名工人，創(chuàng)辦起江陰市新橋第三毛紡廠。

三年后，毛紡廠漸入佳境，周建平?jīng)Q定淘汰粗紡產(chǎn)品，專攻尚屬藍(lán)海的精紡生產(chǎn)，新建江陰市第三精毛紡廠，即后來的三毛集團(tuán)。

到了20世紀(jì)末，三毛集團(tuán)完成了從面料生產(chǎn)到服裝制造的轉(zhuǎn)身。2001年，三毛集團(tuán)正式更名為海瀾集團(tuán)。

不久后，周建平赴日本進(jìn)行市場(chǎng)考察，日本服裝品牌新潮的店面陳設(shè)、豐富的產(chǎn)品選擇和量販?zhǔn)阶赃x購物方式給他留下了深刻印象�；貒�(guó)后，第一家“海瀾之家”門店于2002年在南京中山北路開業(yè)，對(duì)標(biāo)的正是日本優(yōu)衣庫的自選式購衣模式，這一營(yíng)銷創(chuàng)舉讓海瀾之家在市場(chǎng)上脫穎而出。

2014年，海瀾之家通過借殼凱諾科技成功登陸資本市場(chǎng)。此后，公司借助連鎖模式，規(guī)模不斷擴(kuò)大。

同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，海瀾之家的營(yíng)收從2014年的123.38億元增加至2019年的219.7億元，同期歸母凈利潤(rùn)從23.75億元增加到32.1億元。

然而，回過頭來看，2019年也成了公司營(yíng)收規(guī)模的頂點(diǎn)，至今未能超越。2020年疫情影響之下，公司“負(fù)重前行”全年公司營(yíng)收凈利潤(rùn)兩位數(shù)下滑，也正是這一年周建平將“權(quán)杖”遞給了兒子周立宸。

據(jù)悉，在周立宸接手之后的2021年，海瀾之家在品牌和產(chǎn)品策略上進(jìn)行了全面調(diào)整，提出“多品牌、全品類、集團(tuán)化”戰(zhàn)略，除繼續(xù)鞏固“男人的衣柜”品牌形象外，還積極推動(dòng)多品牌業(yè)務(wù)的發(fā)展，以覆蓋更廣泛的消費(fèi)群體。

同時(shí)，在營(yíng)銷層面，海瀾之家也頻繁更換當(dāng)紅代言人，涵蓋一線男星、當(dāng)紅小生、實(shí)力派演員，周杰倫、張頌文、曾舜晞、孫儷都曾加入過其代言陣容。

為此，公司在銷售端投入大筆費(fèi)用。財(cái)報(bào)顯示，在上半年?duì)I收個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)的情況下，公司銷售費(fèi)用達(dá)到23.88億元，同比增長(zhǎng)14.17%，其中廣告宣傳費(fèi)3.76億元。相比之下，同期研發(fā)投入僅1.12億元，同比7.51%。

從實(shí)際情況來看，公司的發(fā)展并不樂觀，其中2021年短暫回暖后，2022年業(yè)績(jī)?cè)俣认禄ツ隊(duì)I收回升至215億元，但今年上半年卻出現(xiàn)營(yíng)收放緩凈利潤(rùn)下滑。

況且一系列嘗試和營(yíng)銷之下，海瀾之家依然未能擺脫“男人的衣柜”的標(biāo)簽。其今年上半年囊括其他品牌的其他業(yè)務(wù)營(yíng)收占比不足10%，同時(shí)還出現(xiàn)了兩位數(shù)的下滑，側(cè)面說明公司除主品牌外的多品牌業(yè)務(wù)成績(jī)不算樂觀。

加碼新賽道尋求增量

海瀾之家仍在嘗試新的可能性。

半年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)公司全資子公司上海海瀾之家投資有限公司（下稱“上海海瀾”）以自有資金8800萬元收購上海海新體育發(fā)展集團(tuán)有限公司持有的斯搏茲品牌管理（上海）有限公司（下稱“斯搏茲”）11%的股權(quán)。

在此之前，2023年，海瀾之家已通過上海海瀾對(duì)斯搏茲增資1.6億元，持有其40%股權(quán)。本次收購?fù)瓿珊�，上海海瀾持有斯搏�?51%的股權(quán)，為斯搏茲控股股東，并將其納入上市公司合并報(bào)表范圍。

資料顯示，斯搏茲主營(yíng)授權(quán)代理阿迪達(dá)斯、耐克、彪馬、亞瑟士等一線國(guó)際運(yùn)動(dòng)品牌鞋服中國(guó)大陸的拓展和零售業(yè)務(wù)。

控股斯搏茲，被業(yè)內(nèi)認(rèn)為是海瀾之家繼續(xù)尋找新的業(yè)績(jī)?cè)隽�。半年�?bào)中公司稱，隨著旅游行業(yè)景氣度回升，戶外運(yùn)動(dòng)行業(yè)也步入快速發(fā)展期，新興運(yùn)動(dòng)、小眾運(yùn)動(dòng)也逐漸走入大眾視野，運(yùn)動(dòng)服飾行業(yè)景氣度有望持續(xù)提升。

未來，斯搏茲能否為海瀾之家?guī)硇碌臉I(yè)績(jī)?cè)隽�？仍然有待觀察。

除了布局新賽道，海瀾之家也在加碼海外市場(chǎng)。半年報(bào)稱，公司積極推動(dòng)品牌“出海”，在深耕馬來西亞、泰國(guó)、越南、新加坡等成熟市場(chǎng)的同時(shí)，上半年進(jìn)駐馬爾代夫、肯尼亞等海外市場(chǎng)。

截至期末，公司海外門店數(shù)為 68 家，海外地區(qū)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 1.61 億元，較上年同期增長(zhǎng)25.44%。下半年，公司計(jì)劃在中亞、中東等其他新市場(chǎng)布局落地。

但海瀾之家的種種嘗試，似乎未能打動(dòng)投資者，公司股價(jià)近期下跌明顯。行情數(shù)據(jù)顯示，7月1日，公司收盤價(jià)還有9.39元，但到了8月23日公司股價(jià)已跌至5.94元，期間跌幅超30%。

股價(jià)跌跌不休，投資者互動(dòng)平臺(tái)上，有股民詢問公司管理層是否有增持計(jì)劃，但截至目前公司尚未有回購或管理層增持動(dòng)作。