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撰文/馮嘉煒  

菜鳥(niǎo)問(wèn)世十周年，朋友圈逐漸從熟悉的“三通一達(dá)”，擴(kuò)寬到各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)。

近日，中國(guó)人壽與菜鳥(niǎo)物流共同發(fā)起的倉(cāng)儲(chǔ)物流基金完成簽約設(shè)立，總規(guī)模約30億元。

該基金基礎(chǔ)資產(chǎn)是位于長(zhǎng)三角區(qū)域重點(diǎn)城市的高標(biāo)倉(cāng)，項(xiàng)目采取不動(dòng)產(chǎn)股權(quán)計(jì)劃+私募基金的方式，由中國(guó)人壽作為基石投資人，并獲得了中宏保險(xiǎn)、財(cái)信人壽出資認(rèn)購(gòu)。

“建倉(cāng)”重資產(chǎn)

中國(guó)人壽與菜鳥(niǎo)的合作由來(lái)已久。

早在菜鳥(niǎo)宣布成立的2013年，中國(guó)人壽在業(yè)績(jī)會(huì)上就宣布與阿里巴巴簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，利用保險(xiǎn)資金支持阿里倉(cāng)儲(chǔ)和物流建設(shè)；2017年，菜鳥(niǎo)網(wǎng)絡(luò)宣布與中國(guó)人壽共同設(shè)立物流倉(cāng)儲(chǔ)基金，規(guī)模為85億元。

到今年3月份，吉倉(cāng)（天津）物流股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）成立，注冊(cè)資本18億元，大股東中國(guó)人壽持股55.5%，浙江菜鳥(niǎo)供應(yīng)鏈管理有限公司持股19.94%。

業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，險(xiǎn)資、物流巨頭的牽手，往往是通過(guò)打包優(yōu)質(zhì)物流資產(chǎn)組合進(jìn)行合作，因?yàn)楸ｋU(xiǎn)公司長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金與物流資產(chǎn)的回報(bào)周期互相契合。此外，險(xiǎn)企對(duì)物流企業(yè)從倉(cāng)庫(kù)、包裹、人員乃至車(chē)輛機(jī)械的投保，以及數(shù)據(jù)資源等方面合作都具備想象空間。

此次倉(cāng)儲(chǔ)物流基金的基礎(chǔ)資產(chǎn)則錨定重點(diǎn)城市高標(biāo)倉(cāng)，這是當(dāng)下物流競(jìng)爭(zhēng)最為激烈的分戰(zhàn)場(chǎng)。

公開(kāi)資料顯示，我國(guó)人均擁有甲級(jí)物流資源僅0.06平方米，華創(chuàng)證券預(yù)計(jì)我國(guó)當(dāng)前實(shí)際高標(biāo)倉(cāng)或僅約 8000 萬(wàn)平方米，測(cè)算缺口或達(dá) 7000 萬(wàn)平方米以上。

其中，以生鮮配送所必須的冷鏈倉(cāng)庫(kù)為例，按中物聯(lián)冷鏈委數(shù)據(jù)，冷鏈在途運(yùn)輸量約占冷鏈需求量的50%計(jì)算，我國(guó)冷庫(kù)總?cè)萘考s有4000萬(wàn)噸缺口。

去年“618”期間，菜鳥(niǎo)供應(yīng)鏈宣布升級(jí)冷鏈服務(wù)，與天貓超市聯(lián)合推出“化凍包賠”等措施，僅菜鳥(niǎo)杭州冷鏈倉(cāng)24小時(shí)就能發(fā)出幾十萬(wàn)根雪糕。

這依托于菜鳥(niǎo)冷鏈在全國(guó)華北、華東、華南、西南、華中、東北等七大區(qū)域多溫區(qū)冷庫(kù)，目前自有冷鏈倉(cāng)網(wǎng)面積超10萬(wàn)平方米。

菜鳥(niǎo)官網(wǎng)顯示，其已在全國(guó)設(shè)立了3個(gè)產(chǎn)業(yè)園，在國(guó)內(nèi)30個(gè)城市布局了50余個(gè)物流園區(qū)，并已在海外建設(shè)了多個(gè)物流園區(qū)和物流樞紐。

重資產(chǎn)推進(jìn)，往往需要證券化退出，此次發(fā)起物流資產(chǎn)基金在菜鳥(niǎo)體系內(nèi)也有先例可依。

去年3月21日，“菜鳥(niǎo)中聯(lián)-中信證券-中國(guó)智能骨干網(wǎng)倉(cāng)儲(chǔ)資產(chǎn)支持專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃” 完成向優(yōu)先級(jí)投資人兌付本息，三個(gè)月后，在上海證券交易所發(fā)布清算公告，成為國(guó)內(nèi)首單完成清算的可擴(kuò)募類(lèi)REITs。

該專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃于2019年首次發(fā)行時(shí)底層資產(chǎn)為菜鳥(niǎo)重慶兩江倉(cāng)，發(fā)行規(guī)模10.7億元，2020年將同屬于西南區(qū)域的菜鳥(niǎo)成都雙流倉(cāng)入池，擴(kuò)募發(fā)行規(guī)模8.85億元。

在建立之初，菜鳥(niǎo)的愿景是通過(guò)數(shù)據(jù)整合平臺(tái)，成為物流行業(yè)的“大腦”，而從近兩年對(duì)重資產(chǎn)的投資布局來(lái)看，菜鳥(niǎo)也開(kāi)始兼顧“肌肉”。

上市傳聞

繼三月底的上市傳聞后，近日再度有市場(chǎng)消息傳出，菜鳥(niǎo)計(jì)劃于2024年初在香港IPO，旨在籌集高達(dá)20億美元資金。對(duì)此，阿里集團(tuán)菜鳥(niǎo)方面相關(guān)負(fù)責(zé)人回應(yīng)稱(chēng)，暫無(wú)明確上市計(jì)劃消息。

阿里內(nèi)外，都充滿(mǎn)著對(duì)菜鳥(niǎo)上市的期許與顧慮。

今年3月28日，阿里巴巴集團(tuán)董事會(huì)主席兼首席執(zhí)行官?gòu)堄掳l(fā)布內(nèi)部全員信，宣布啟動(dòng)“1+6+N”組織變革：

在阿里巴巴集團(tuán)之下，設(shè)立阿里云智能、淘寶天貓商業(yè)、本地生活、國(guó)際數(shù)字商業(yè)、菜鳥(niǎo)、大文娛等六大業(yè)務(wù)集團(tuán)和多家業(yè)務(wù)公司，并分別建立各業(yè)務(wù)集團(tuán)和業(yè)務(wù)公司的董事會(huì)，實(shí)行各業(yè)務(wù)集團(tuán)和業(yè)務(wù)公司董事會(huì)領(lǐng)導(dǎo)下的CEO負(fù)責(zé)制--這被外界解讀為阿里24年來(lái)最大的一次組織變革。

全員信透露了一個(gè)重要信號(hào)：“市場(chǎng)是最好的試金石，未來(lái)，具備條件的業(yè)務(wù)集團(tuán)和公司，都將有獨(dú)立融資和上市的可能性�！�

目前，阿里旗下高鑫零售、阿里健康、阿里影業(yè)都已獨(dú)立上市。仍未上市的業(yè)務(wù)集團(tuán)中，已經(jīng)成立十年的菜鳥(niǎo)是呼聲最高的“黑馬”之一。

2月23日，阿里巴巴發(fā)布了2023財(cái)年第三季度（自然年2022年第四季度）財(cái)報(bào)。

財(cái)報(bào)顯示，于2022年12月31日止季度，在抵消跨分部交易的影響前，菜鳥(niǎo)的收入同比增長(zhǎng)17%至230.23億元。在抵消跨分部交易后，菜鳥(niǎo)單季營(yíng)收同比增長(zhǎng)27%，達(dá)到165.53億元。

從總營(yíng)收上看，菜鳥(niǎo)營(yíng)收占阿里巴巴總收入的比重約為7%，僅次于中國(guó)商業(yè)（淘寶天貓，占比69%）和云業(yè)務(wù)（占比8%）。

從業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)看， 2023財(cái)年Q2及Q3菜鳥(niǎo)業(yè)績(jī)?cè)鏊俜謩e達(dá)36%和27%，居各分部首位。

如今的菜鳥(niǎo)已逐漸成為阿里第四大營(yíng)收支撐，獨(dú)立上市似乎理所當(dāng)然。

從2021年四季度開(kāi)始，阿里在公布菜鳥(niǎo)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)的時(shí)候，會(huì)單獨(dú)拎出來(lái)一個(gè)維度，即菜鳥(niǎo)的外部業(yè)務(wù)占比。2023財(cái)年第三季度該外部業(yè)務(wù)占比72%，比2022財(cái)年的69%增加三個(gè)百分點(diǎn)。

一方面，這意味著菜鳥(niǎo)的經(jīng)營(yíng)獨(dú)立性有所提升，但是另一方面，也意味著菜鳥(niǎo)起家所依靠的“淘系”客源市場(chǎng)占比下降，未來(lái)的話(huà)語(yǔ)權(quán)或許會(huì)受到一定影響。

數(shù)據(jù)顯示，2021年，“淘系”電商平臺(tái)的市場(chǎng)份額為52%，京東、拼多多、抖音、快手的市場(chǎng)份額分別為20%、15%、5%、4%。

相比起2015年的75%和2018年的70%左右，淘系電商平臺(tái)市場(chǎng)份額被后來(lái)者瓜分不少。但在2022財(cái)年里，阿里的年度活躍消費(fèi)者突破了10億，用戶(hù)增長(zhǎng)空間基本變得很小。

無(wú)論是物流還是背后的電商平臺(tái)，國(guó)內(nèi)都已逐漸從增量市場(chǎng)轉(zhuǎn)向存量市場(chǎng)。

阿里系的目光開(kāi)始放到全球維度，2023財(cái)年三季度菜鳥(niǎo)繼續(xù)投入全球物流基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，運(yùn)營(yíng)的海外分揀中心總數(shù)增至15個(gè)。

目前菜鳥(niǎo)已建設(shè)了7個(gè)特大核心物流樞紐，含200萬(wàn)平方米的保稅倉(cāng)和海外倉(cāng)，覆蓋了世界6大洲、174個(gè)國(guó)家和地區(qū)。

2023財(cái)年三季度，菜鳥(niǎo)調(diào)整后的EBITA虧損1200萬(wàn)元，虧損同比收窄87%，上年同期虧損9200萬(wàn)元。2022財(cái)年菜鳥(niǎo)經(jīng)調(diào)整EBITA為虧損14.65億元（這主要系擴(kuò)大物流業(yè)務(wù)所致），2021財(cái)年為虧損8.13億元。

一面跑馬圈地，一面構(gòu)建資金退出通道，羽翼漸豐的菜鳥(niǎo)或在做上市前的最后準(zhǔn)備。