近兩年，中式餐飲似乎成為了資本市場的寵兒，迎來了一波“上市潮”，不僅鄉(xiāng)村基、老鄉(xiāng)雞、撈王、老娘舅等都傳出了上市消息，楊國福更是在2月末向港交所遞交了上市申請書，預成為“麻辣燙第一股”。而最近，餐飲企業(yè)或?qū)⒊霈F(xiàn)第一個完成IPO的品牌。

據(jù)IPO早知道消息，綠茶集團有限公司（Green Tea Group Limited）通過港交所上市聆訊，預計將于3月末或4月初正式在港交所主板掛牌上市，花旗和招銀國際為聯(lián)席保薦人。該公司將在本周開始進行預路演，計劃集資1.5億美元。

一波三折的招股書，初代網(wǎng)紅也艱難

綠茶集團是一家休閑中式餐廳運營商，于2008年在杭州開設(shè)了第一家綠茶餐廳，并建立了全國餐廳網(wǎng)絡(luò)。截至最后實際可行日期，綠茶集團的餐廳網(wǎng)絡(luò)包括236間餐廳，并覆蓋中國18個省份、四個直轄市及三個自治區(qū)。

在08年左右，餐飲業(yè)少有融合菜系這個品類，更多的是傳統(tǒng)地方菜系，因此主打中式融合菜的綠茶集團就引發(fā)了火爆。加之，它的前身——綠茶青年旅舍踩中了當年“窮游”這個頗受年輕消費群體的網(wǎng)紅詞，于是綠茶餐廳迅速“出圈”，成為了初代“網(wǎng)紅餐廳”。

圖源網(wǎng)絡(luò)

但正所謂人怕出名豬怕壯，網(wǎng)紅的日子也有點難。

據(jù)悉，早在去年3月29日，綠茶集團就向港交所遞交過招股書，但隨后就被投資者網(wǎng)指出中文版招股書存在信披出錯的情況。且在綠茶集團官方回應修改之后，投資者網(wǎng)又發(fā)現(xiàn)了財務單位矛盾的情況，投資者對此表示，單看這個無法明確收入單位。

圖源招股書

并且，發(fā)現(xiàn)網(wǎng)還指出，綠茶集團在財務資料“營運資金”一欄公布了流動資產(chǎn)及負債詳情，而本應是“流動負債總額”的一欄卻寫成了“流動資產(chǎn)總額”，同時，“消失的括號”使得本該為負的流動資產(chǎn)凈額“轉(zhuǎn)負為正”。

圖源招股書

到了同年9月，據(jù)港交所披露顯示，綠茶集團此前遞交的招股書已顯示失效。往后推不足一周時間至10月5日，該公司又雙叒叕一次遞交了招股書。

然而除了招股書“頻頻出錯”之外，綠茶集團也面臨著餐飲行業(yè)難以避免的食安問題。

2020年8月，中國質(zhì)量新聞網(wǎng)報道稱，綠茶集團位于河北石家莊的一家餐廳員工，以不恰當?shù)姆绞皆嚥艘约皩⑹称反娣旁诓恍l(wèi)生的地方，并且（其中包括）石家莊餐廳的若干員工未持有健康證及餐廳用具未經(jīng)消毒。

雖然綠茶集團已采取了多項措施來應對食安問題，但這種報道勢必會對公司的形象產(chǎn)生不利影響，且不論是招股書錯誤還是食安風險，都在一定程度上反應出該公司內(nèi)部存在管理問題。這對于綠茶集團的上市之路來說，也是不小的潛在風險。

利潤由虧轉(zhuǎn)盈，但人均消費有所下降

據(jù)招股書顯示，綠茶集團在2020年出現(xiàn)了利潤為負的情況，主要和收入下降但成本并未下降有關(guān)。

受疫情影響，綠茶集團的業(yè)務遭到了沖擊，收入從19年的約17.4億元降至2020年的約15.7億元，而其員工成本從約4.06億元增至月4.12億元，其他租金及相關(guān)開支更是翻倍增長，從約0.37億元增至0.60億元。而該公司的接待總?cè)藬?shù)也從19年的約0.297億人降至20年的約0.256億人。

圖源招股書

不過隨后，綠茶集團的業(yè)績就出現(xiàn)了回暖跡象。

從招股書來看，因國內(nèi)疫情得到了控制，在截至2021年9月30日的九個月內(nèi)，綠茶集團的利潤約為0.95億元，對比去年同期的0.31億元虧損，可謂是明顯的扭虧轉(zhuǎn)盈。同時，該公司的資產(chǎn)凈值也有著不錯的提升，從截至2020年12月31日的約3.27億元增加至2021年的約4.32億元。

此外，據(jù)招股書顯示，該公司將透過直接采購中心進行集中采購以控制成本，從而繼續(xù)改善流動負債凈額狀況。且綠茶集團的董事認為，其運營資金足夠滿足需求，因此該公司的業(yè)務經(jīng)營及財務狀況暫不會因流動負債凈額狀況而受到重大不利影響。

但值得注意的是，在截至2020年和2021年的9月30日，綠茶集團的人均消費分別為61.8元和60.2元，出現(xiàn)了下滑跡象，而從18年-20年，其人均消費整體呈上漲趨勢�？梢娨咔閹淼呢撁嬉蛩仉m然減弱，但還在影響著該公司，以致其仍未回到疫情前的水平。

名列前茅卻市占率低，前景廣大但仍存難題

目前，我國已成為世界上第二大餐飲市場，2020年其年度餐飲收入為4萬億元，并預期2020年至2025年餐飲市場的收入將按14.1%的復合年增長率增長，于2025年達76443億元。

根據(jù)灼識咨詢的資料顯示，在我國這龐大的餐飲市場中，中式餐廳市場的總收入于2020年達21981億元。而休閑中式餐廳屬于中式餐廳的細分市場，指餐廳按可負擔的價格（人均消費介乎50元至100元）提供即食中國菜的餐飲分部，其總收入在2020年達3513億元。

雖然市場廣闊，但其問題也很明顯。據(jù)招股書顯示，在2020年，五大品牌約占休閑中式餐廳市場總收入的3.8%。其中，綠茶集團排名第四，但市場份額僅為0.5%，可見行業(yè)集中度極為分散。

這是因為經(jīng)營和管理一家餐廳并不屬于難事，這導致餐飲行業(yè)沒有很高的門檻。加之如今信息發(fā)達、網(wǎng)紅店層出不窮，以及人們對外出就餐的需求也在擴大，這些只會擴大餐飲市場，使得不斷地有新玩家加入其中。因此要想在這樣的賽道中保持一個強勁的領(lǐng)先優(yōu)勢，不管是對于綠茶集團還是其他餐飲公司來說，都是一項挑戰(zhàn)。

而除開行業(yè)自身的風險以外，綠茶集團還面臨著新餐廳經(jīng)營問題。因受疫情影響，該公司未必能像過往一樣迅速開設(shè)新餐廳，而推遲或者未能開設(shè)新餐廳勢必會對綠茶集團的財務及業(yè)績造成影響。并且就算該公司能夠及時開設(shè)新餐廳，在一定時間內(nèi)，新餐廳的業(yè)績也可能會遜于現(xiàn)有餐廳。

此外，綠茶集團如果要開設(shè)新餐廳，不僅需要投入廣告和營銷活動、給不了解自己的消費者建立起品牌知名度，以及需要雇傭更多的人員，還有裝修成本、租用成本等，這些都會增加該公司的成本支出，而營收若沒有跟上來，就很可能會出現(xiàn)和20年一樣虧損的情況。

結(jié)語

據(jù)博網(wǎng)財經(jīng)消息，一位餐飲行業(yè)分析師曾表示，綠茶餐廳在經(jīng)歷虧損后屬于帶病上市，想通過上市來擴張，來突破發(fā)展瓶頸并不現(xiàn)實。加之前有海底撈、呷哺呷哺等餐飲股價受壓情況，等綠茶餐廳上市之后，其股價或也將出現(xiàn)大幅波動。

雖然網(wǎng)紅效應總是來的快，去得也快，但身為初代網(wǎng)紅餐廳的綠茶集團能夠發(fā)展到今，并走上IPO之路，可見其實力不一般。

上市并不代表著終點，它只會是一個新的起點，而綠茶餐廳要走的路，也很長。