聯(lián)商網(wǎng)消息：繼瑞幸咖啡之后，4月7日晚，Wolfpack Research聯(lián)合渾水公司發(fā)布做空?qǐng)?bào)告，這次的目標(biāo)是愛奇藝。做空?qǐng)?bào)告指稱愛奇藝在用戶、收入等方面存在欺騙性行為。

做空?qǐng)?bào)告中寫道，“愛奇藝2019年?duì)I收虛增80至130億元（人民幣，下同），占比27%-44%，用戶數(shù)則虛夸了42%-60%�！迸c此同時(shí)，Wolfpack Research還指控審計(jì)師投資者作假，為掩蓋這些行為愛奇藝虛增了費(fèi)用。

做空?qǐng)?bào)告發(fā)布后，愛奇藝股價(jià)跳水一度跌逾10%。不過，此后愛奇藝針對(duì)此事發(fā)布聲明，否認(rèn)數(shù)據(jù)作假，稱已了解并審查了Wolfpack Research于2020年4月7日發(fā)布的做空?qǐng)?bào)告。公司認(rèn)為，該報(bào)告包含大量錯(cuò)誤、未經(jīng)證實(shí)的陳述以及與愛奇藝有關(guān)的誤導(dǎo)性結(jié)論和解釋。

在強(qiáng)勢(shì)回應(yīng)之后，股價(jià)最后報(bào)收于17.70美元，較開盤價(jià)上漲3.22%。

在這份做空?qǐng)?bào)告中，愛奇藝最主要的問題是虛增用戶數(shù)、虛增收入，同時(shí)為了掩蓋虛增收入的事實(shí)，又采取了虛增成本的手段。

以下為此次做空?qǐng)?bào)告摘選：

我們估計(jì)愛奇藝將其2019年的收入夸大了大約80-130億人民幣，即27%-44%。愛奇藝通過夸大約42%-60%的用戶數(shù)量來(lái)做到這一點(diǎn)。同時(shí)，愛奇藝夸大了它的費(fèi)用，包括為內(nèi)容、其他資產(chǎn)和收購(gòu)支付的價(jià)格。

在2019年10月至11月期間，我們對(duì)愛奇藝中國(guó)目標(biāo)人群中的1563人進(jìn)行了面對(duì)面的調(diào)查，發(fā)現(xiàn)大約31.9%的愛奇藝用戶通過他們與愛奇藝合作伙伴的會(huì)員資格訪問了愛奇藝的內(nèi)容，愛奇藝以總會(huì)員身份來(lái)計(jì)算雙重會(huì)員資格。這意味著它會(huì)記錄全部收入，并將合伙人的份額作為費(fèi)用記錄下來(lái)。這使得愛奇藝可以夸大它的收入，同時(shí)夸大營(yíng)銷成本。

此外，我們還獲得了2015年以來(lái)愛奇藝所有VIEs和WFOE的中國(guó)信用報(bào)告。與愛奇藝的招股說明書相比，我們發(fā)現(xiàn)向SEC報(bào)告的遞延收入在2015年、2016年和2017年分別被夸大了261.7%、165.5%和86.2%。遞延收入是資產(chǎn)負(fù)債表上的一個(gè)項(xiàng)目，當(dāng)客戶為未來(lái)交付的服務(wù)提前付款時(shí)產(chǎn)生。因?yàn)閻燮嫠嚨挠嗛営脩羰穷A(yù)付款，所以它的大部分收入都是遞延收入。這些上市前的虛假夸大的收入導(dǎo)致愛奇藝上市后的收入繼續(xù)被夸大。

可以說，愛奇藝公司會(huì)計(jì)欺詐行為中最令人震驚的一個(gè)例子就是對(duì)易貨交易收入的夸大。易貨分銷許可收入是由愛奇藝內(nèi)部對(duì)其交易內(nèi)容價(jià)值的估計(jì)決定的。換句話說，愛奇藝的管理層可以為這些交易分配任何他們想要的價(jià)值，從而提供了一個(gè)容易夸大收入的機(jī)會(huì)。根據(jù)一位前愛奇藝員工提供的每集非獨(dú)家內(nèi)容的最高估值，要達(dá)到2018年和2019年報(bào)告的易貨交易收入，愛奇藝需要提供的劇集數(shù)量分別是中國(guó)所有制作公司制作的電視劇集總數(shù)量的3.9倍和3.2倍。

（來(lái)源：聯(lián)商網(wǎng)）