2010年1月13日，被稱為A股市場(chǎng)連鎖超市龍頭股之一的人人樂正式上市，據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，在上市前各大券商對(duì)于人人樂的新股研究報(bào)告多達(dá)30多篇，涉及眾多知名券商，機(jī)構(gòu)也大量買入。人人樂上市之后，股價(jià)在沖高后持續(xù)回落的情況下，多家券商仍然樂此不疲地推薦。

　　人人樂上市已滿一年，其間股價(jià)屢創(chuàng)新低，公司經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)與當(dāng)初的預(yù)想相去甚遠(yuǎn)，機(jī)構(gòu)不得不頻頻割肉。人人樂的高成長(zhǎng)是不是“空頭支票”？

　　本周以來，人人樂股價(jià)再度大幅下跌，創(chuàng)出歷史新低,上周五報(bào)收于23.21元。上一次人人樂創(chuàng)出新低是在2010年7月2日，當(dāng)日其股價(jià)一度低至23.90元，較2010年1月13日人人樂上市第一天收盤價(jià)32.63元下跌近30%。讓人意外的是，在此期間，人人樂總計(jì)成交金額高達(dá)近150億元。

　　其實(shí)，人人樂股價(jià)從高峰到低谷的過程中，各大機(jī)構(gòu)也承受著割肉的痛苦。一位券商研究員在人人樂上市前調(diào)研后曾表示，我們?nèi)ズ险{(diào)研發(fā)現(xiàn)，無論是長(zhǎng)沙還是下面的二三線城市，其發(fā)展?jié)摿Υ_實(shí)很大。

　　記者不完全統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，在上市前各大券商對(duì)于人人樂的新股研究報(bào)告多達(dá)30多篇，人人樂上市之后，股價(jià)在沖高后持續(xù)回落的情況下，各大券商仍然樂此不疲地推薦。究竟為何上市之初券商如此看好？原來，人人樂招股說明書顯示，募集資金有望讓公司營(yíng)業(yè)收入翻番，然而，現(xiàn)實(shí)很殘酷，人人樂并未在上市后兌現(xiàn)當(dāng)初的承諾。

　　人人樂招股說明書顯示，本次募集資金凈額為25.66億元，將主要用于在廣東、陜西、四川和廣西等地開設(shè)68家連鎖門店，以及新建廣州配送中心。新建門店網(wǎng)絡(luò)將有利于公司拓展全國(guó)市場(chǎng)，鞏固原有市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

　　人人樂表示，上述68家連鎖項(xiàng)目總投資約為11.96億元，總面積為833989平方米。預(yù)計(jì)公司68家新開門店全部開業(yè)后正常年新增折舊和攤銷金額約為1.27億元，占公司2008年度營(yíng)業(yè)收入76.85億元的1.61%，以及占公司68家門店全部開業(yè)后正常年新增營(yíng)業(yè)收入90.28億元的1.40%。

　　上述私募研究員指出，這或許是機(jī)構(gòu)在上市之初追逐人人樂的主要原因，大家都預(yù)期隨著人人樂門店募集資金到位和開店數(shù)量的增加，過了培育期后，人人樂將成為一只高成長(zhǎng)股票。

　　數(shù)據(jù)顯示，人人樂在2009年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入87.67億元，歸屬于公司股東的凈利潤(rùn)2.296億元。也就是說，在上述68家門店正常開業(yè)后，按照招股說明書測(cè)算，人人樂能夠?qū)崿F(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入將從2009年的近90億元增長(zhǎng)到近180億元，實(shí)現(xiàn)翻番。然而，2010年三季報(bào)顯示，人人樂2010年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入73.96億元，凈利潤(rùn)為1.57億元，其中第三季度實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)僅不到600萬元，同比大幅下滑80%，最終導(dǎo)致股價(jià)屢創(chuàng)新低。
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