近日，東北證券拜訪了廣百股份。東北證券認為公司在廣東省具有較強的品牌優(yōu)勢和規(guī)模優(yōu)勢，在做精做細區(qū)域連鎖的同時，擇機拓展省外市場，嘗試將品牌向全國延伸，雖公司“低成本、避競爭”的原則略顯保守，但降低了擴張中的風(fēng)險，且新增門店也將在最小程度上吞噬已有門店的利潤，保證公司整體業(yè)績的穩(wěn)定增長。在投資策略方面，該股在行業(yè)內(nèi)估值較低，維持“謹慎推薦”的評級。

　　近期經(jīng)營情況較好

　　三季度以后公司經(jīng)營情況明顯好轉(zhuǎn)，公司前三季度營業(yè)收入增速為12.98%，其中上半年增速為12.15%，第三季度雖是行業(yè)傳統(tǒng)淡季，增速也達到了14.74%，凈利潤增速更是高達60.44%，東北證券預(yù)計在四季度公司的業(yè)績會更好。

　　從主要門店的經(jīng)營情況看，業(yè)績貢獻最大的北京路店、天河中怡店、新市店和新一城店今年銷售收入預(yù)計分別能達到19億元、10億元、3.1億元和2.6億元左右。

　　此外，公司向集團收購的新大新公司在年底前可以并表，預(yù)計可為公司貢獻.012元的每股收益。東北證券相信二者合并后，由廣百進行統(tǒng)一管理，在招商方面資源共享、促銷方面形成規(guī)模效應(yīng)，并且進一步優(yōu)化內(nèi)部管理結(jié)構(gòu)，新大新的利潤水平還有較大的提升空間。據(jù)了解，新大新東山廣場店近期舉行了一次促銷活動，創(chuàng)下了歷史單日最高銷售水平。從今年上半年情況看，新大新實現(xiàn)營業(yè)收入37820萬元、凈利潤1126萬元，比照去年全年77135萬元、1771萬元的業(yè)績，盈利能力已有明顯的提高。

　　逆勢加速擴張

　　同時公司今年還公告新增6家門店，分別為揭陽店、惠州店、成都店、茂名店、深圳店和漢陽店，其中惠州店已于9月開業(yè)，國慶前經(jīng)營情況較好。成都店和漢陽店都將在明年開業(yè)，二者所處位置均非當(dāng)?shù)睾诵纳倘�，遵循了公�?#8220;低成本、避競爭”的省外擴張戰(zhàn)略，是公司走出廣東的重要嘗試。

　　東北證券認為公司在今年行業(yè)低迷的環(huán)境下加速擴張，一方面是因為前期擴張較慢的集中釋放，一方面也反映出了公司做大規(guī)模、做長“連鎖鏈條”的決心和逆勢擴張的戰(zhàn)略眼光，隨著宏觀環(huán)境的進一步回暖，公司新增門店會迎來銷售收入的快速增長，而較低的成本也有助于各門店利潤的釋放，對于省外門店，有效的成本控制也可部分沖抵經(jīng)營環(huán)境陌生所帶來的風(fēng)險。

　　在未來方展方面，公司將以每年2家～3家的速度新增門店，其中省內(nèi)將深入二三線城市。在品牌方面，公司將同時保留廣百和新大新兩個品牌，其中前者致力于核心商圈百貨店的開發(fā)，后者則將作為公司社區(qū)店的主要品牌。 
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