中國(guó)公司并購(gòu)國(guó)外企業(yè)鮮有成功的案例，TCL的巨虧在前、聯(lián)想并購(gòu)IBM之后的數(shù)年整合難題在后，蘇寧此舉也不免風(fēng)險(xiǎn)，畢竟它的目標(biāo)是在日本市場(chǎng)去做連日本人也難做到的事情—給LAOX扭虧。蘇寧電器5730萬(wàn)日本淘寶獲得了什么？

在日本的收購(gòu)僅僅是一個(gè)偶然獲得的“撿便宜”的機(jī)會(huì)，蘇寧當(dāng)前國(guó)際化的重點(diǎn)仍在香港市場(chǎng)。

2009年初，當(dāng)蘇寧電器董事長(zhǎng)張近東談到2009年蘇寧必做的幾件大事時(shí)，進(jìn)軍香港市場(chǎng)、打造國(guó)際化團(tuán)隊(duì)被他放在了第一位，“可能在半年內(nèi)，我們香港的第一家門(mén)店就會(huì)開(kāi)出來(lái)”—沒(méi)想到，半年之后，香港店還沒(méi)開(kāi)，對(duì)一家日本家電連鎖企業(yè)的收購(gòu)卻完成了。

6月24日18時(shí)，蘇寧電器總裁孫為民與日本家電連鎖企業(yè)LAOX（8202.T）社長(zhǎng)山下嚴(yán)向媒體公布了此事：蘇寧電器通過(guò)認(rèn)購(gòu)LAOX定向增發(fā)的6667萬(wàn)股，持有LAOX公司27.36%股權(quán)，成為L(zhǎng)AOX第一大股東，這些股份價(jià)值8億日元（約合人民幣5730萬(wàn)）。據(jù)了解，這筆投資是通過(guò)蘇寧電器香港分公司進(jìn)行操作，盡管蘇寧香港門(mén)店尚未開(kāi)出，但香港分公司已經(jīng)在事實(shí)上成為蘇寧電器國(guó)際化行動(dòng)的橋頭堡。

和最近沸沸揚(yáng)揚(yáng)的騰中重工收購(gòu)悍馬不同，蘇寧此次交易無(wú)需內(nèi)地監(jiān)管部門(mén)的審批。“投資通過(guò)香港分公司運(yùn)作，我們此前向香港分公司注資時(shí)內(nèi)地相關(guān)部門(mén)已經(jīng)審批過(guò)，所以這個(gè)交易只要日本相關(guān)監(jiān)管部門(mén)和LAOX股東大會(huì)通過(guò)后，就走完了程序，目前日本政府監(jiān)管部門(mén)已經(jīng)通過(guò)，只剩下LAOX股東大會(huì)了。”孫為民向《第一財(cái)經(jīng)周刊》表示。

蘇寧買(mǎi)入LAOX增發(fā)股份的價(jià)格鎖定在此前商定的每股12日元上。自6月18日，有關(guān)蘇寧入股LAOX的傳言在資本市場(chǎng)不脛而走后，LAOX股價(jià)就一路坐上了火箭，盡管LAOX的每股凈收益為負(fù)8.3日元，LAOX股價(jià)還是從停牌前的36日元，一直飆升至6月29日的214日元每股。即使是只考慮財(cái)務(wù)投資價(jià)值，蘇寧的這五千多萬(wàn)投資已經(jīng)是原來(lái)的17.83倍。

不過(guò)孫為民說(shuō)：“我們不是財(cái)務(wù)投資者，股價(jià)上漲是投資者對(duì)LAOX有信心的表現(xiàn)，我們持有LAOX是出于經(jīng)營(yíng)上的考慮。”

中國(guó)公司并購(gòu)國(guó)外企業(yè)鮮有成功的案例，TCL的巨虧在前、聯(lián)想并購(gòu)IBM之后的數(shù)年整合難題在后，蘇寧此舉也不免風(fēng)險(xiǎn)，畢竟它的目標(biāo)是在日本市場(chǎng)去做連日本人也難做到的事情—給LAOX扭虧。LAOX是一家創(chuàng)立于1930年的老牌日本家電連鎖企業(yè)，最輝煌的時(shí)候曾擁有遍布日本的130多家門(mén)店，在日本家電連鎖行業(yè)最高排名達(dá)到第二位，1998年后急劇走下坡路，最終收縮到目前僅有東京地區(qū)的10家門(mén)店。

但是考慮到5730萬(wàn)人民幣只占蘇寧總資產(chǎn)的0.65%，總市值的0.079%，這確實(shí)不算一個(gè)大風(fēng)險(xiǎn)的投入。孫為民告訴《第一財(cái)經(jīng)周刊》，根據(jù)蘇寧的市場(chǎng)調(diào)查，LAOX前期經(jīng)營(yíng)不善的主要原因集中在虧損店面、人力資源成本等方面，產(chǎn)品銷(xiāo)售上的虧損并不大。“我們?cè)谡勁兄幸呀?jīng)約定LAOX方面對(duì)這些不良資產(chǎn)進(jìn)行剝離，其實(shí)它們之前有幾十家店，這最后的10家店是我們仔細(xì)考察過(guò)經(jīng)營(yíng)狀況最好的店，我們買(mǎi)入的是非常優(yōu)良的資產(chǎn)。”

除此之外，蘇寧還有一項(xiàng)對(duì)LAOX的扭虧有幫助的殺手锏—貿(mào)易互補(bǔ)。LAOX可能在未來(lái)成為蘇寧在日本采購(gòu)的窗口，僅此一項(xiàng)留給LAOX的利潤(rùn)，可能就足以讓這10家連鎖店盈利。

但是，孫為民也顯示了自己的謹(jǐn)慎。他明確表示不會(huì)在日本進(jìn)行更大規(guī)模的擴(kuò)張，“我們當(dāng)前國(guó)際化的重點(diǎn)仍然在香港市場(chǎng)，日本只是一個(gè)機(jī)會(huì)，如果在LAOX目前基礎(chǔ)上擴(kuò)張，很難扭虧。”
　　（第一財(cái)經(jīng)周刊 石磊）