在擴(kuò)大內(nèi)需、刺激消費(fèi)的號(hào)角吹響后，蘇寧開(kāi)始行動(dòng)。

　　3月2日上午8點(diǎn)，蘇寧電器北京安貞橋店門(mén)口就排起了長(zhǎng)長(zhǎng)的隊(duì)伍，人們?cè)诘戎K寧發(fā)放面值100元的消費(fèi)券。這樣的場(chǎng)面遍布全市蘇寧50家門(mén)店，這一天起，北京蘇寧將計(jì)劃發(fā)放價(jià)值5000萬(wàn)元的消費(fèi)券。

　　而三天前的2月28日，蘇寧電器公布其2008年年報(bào)，年報(bào)顯示：全年公司營(yíng)業(yè)收入為498.97億元，比上年同期增長(zhǎng)24.27%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)21.7億元，同比增長(zhǎng)48.09%。

　　市場(chǎng)人士分析，在經(jīng)歷了一波業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)后，雖然蘇寧電器業(yè)績(jī)有滑向低潮的的跡象，但公司新的戰(zhàn)略將也讓投資者看到其做大之“實(shí)”。盡管2009年或許難有反轉(zhuǎn)，但公司的新戰(zhàn)略正為下一波發(fā)展積蓄能量。

　　關(guān)鍵指標(biāo)下滑

　　在全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)重重、企業(yè)利潤(rùn)大幅滑坡的背景下，蘇寧電器五成的凈利增長(zhǎng)不能說(shuō)太糟，但作為一家近五年高速增長(zhǎng)的行業(yè)龍頭，蘇寧業(yè)績(jī)?cè)鏊傧禄氖聦?shí)，不得不讓投資者更擔(dān)心他未來(lái)的速度能否保持。

　　一方面，由于宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)景氣度下降等原因，公司2008年全年收入增速明顯放緩，僅為24.27%，而2007年的收入增速為53.48%。特別是第四季度，實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入107.95 億元，與同期的122億元相比，下滑11%。同時(shí)，全年可比店面銷(xiāo)售收入同比下降5.72%。

　　另一方面，公司2008年?duì)I業(yè)和管理費(fèi)用增長(zhǎng)較快，全年銷(xiāo)售費(fèi)用率為9.9%，管理費(fèi)用率為1.62%，主要原因是新開(kāi)門(mén)店增加，以及市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)推廣力度加大。2008年公司新開(kāi)連鎖店210家，重置門(mén)店為30 家，全年凈增門(mén)店180家。

　　盡管第四季度滑坡沒(méi)有惡化公司全年業(yè)績(jī)，但2009年公司是否能擺脫第四季度的影響，繼續(xù)保持穩(wěn)定快速增長(zhǎng)？

　　從行業(yè)來(lái)看，經(jīng)濟(jì)下行對(duì)家電消費(fèi)的影響日益明顯，短期業(yè)績(jī)難以出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的反轉(zhuǎn)。長(zhǎng)江證券最新報(bào)告認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)下行對(duì)家電消費(fèi)影響大于超市和百貨行業(yè)，且這種壓力從2008年四季度以來(lái)已越來(lái)越明顯地體現(xiàn)出來(lái)。

　　該報(bào)告認(rèn)為，蘇寧2009年一季度將面面臨更大的壓力。因?yàn)?008年一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.3 億元，同比增長(zhǎng)67%，高基數(shù)效應(yīng)對(duì)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)形成的壓力將極為顯著。另一個(gè)原因是，2009年以來(lái)全國(guó)百家商場(chǎng)銷(xiāo)售增速放緩明顯，其中春節(jié)期間僅增長(zhǎng)6.6%，家電銷(xiāo)售盡管在春節(jié)期間有所表現(xiàn)，但節(jié)后出現(xiàn)大幅回落。

　　值得注意的是，面對(duì)銷(xiāo)售壓力，上游企業(yè)仍在不斷發(fā)展其他渠道，同時(shí)排擠了蘇寧的渠道空間，例如在長(zhǎng)沙這樣的中等城市，格力和美的專(zhuān)賣(mài)店就約有50余家，不少是去年新開(kāi)業(yè)的。

　　在這種局面下，蘇寧的黃金時(shí)期或許將要告一段落。

　　集權(quán)管理發(fā)力

　　但蘇寧做大的戰(zhàn)略絲毫沒(méi)有改變。此前的“黃光裕事件”在一定程度上為蘇寧的發(fā)展讓出了空間。國(guó)美表示今年砍掉上百家門(mén)店的行為，至少可讓蘇寧擴(kuò)張更大范圍的地盤(pán)。

　　截至目前，蘇寧已在全國(guó)178個(gè)地級(jí)以上城市擁有連鎖店812 家，連鎖店面積達(dá)346.20 萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)31.03%；平均單店面積4263平方米，同比增長(zhǎng)1.99%。高于國(guó)美的3575平方米。

　　相對(duì)于國(guó)美，蘇寧的發(fā)展經(jīng)歷更為穩(wěn)健。

　　蘇寧總裁孫為民一直表示，蘇寧的管理改革重在集權(quán)化。它包括兩方面內(nèi)容：一是加大旗艦店的主導(dǎo)地位。做到門(mén)店數(shù)量少，但單店業(yè)績(jī)高。提升單店平均盈利水平成為蘇寧的特色，近兩年的業(yè)績(jī)顯示，5000平方米以上的大店雖然只占蘇寧總店數(shù)的10%～20%，但是利潤(rùn)卻占蘇寧總體利潤(rùn)的40%～50%。而且，在核心商圈、核心位置的旗艦店更是利潤(rùn)保證。

　　2007年，公司旗艦店數(shù)量達(dá)到112家，占總門(mén)店數(shù)量的13.79%，比2007年提高了0.82個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，隨著公司向二、三級(jí)城市拓展，社區(qū)店數(shù)量增長(zhǎng)也較快，門(mén)店占比維持在58%以上。

　　對(duì)此，申銀萬(wàn)國(guó)分析師金澤斐表示，蘇寧進(jìn)行結(jié)構(gòu)性微調(diào)是明智的，二、三級(jí)市場(chǎng)孕育了家電連鎖的下一個(gè)發(fā)展方向，而擁有較強(qiáng)集客力的旗艦店將成為零售商未來(lái)制勝的籌碼。

　　管理集權(quán)化的第二個(gè)內(nèi)容是，通過(guò)B2B供應(yīng)鏈管理系統(tǒng)，完善物流這一環(huán)節(jié)，既節(jié)約供應(yīng)商成本，也拉近與上下游的關(guān)系。隨著江蘇物流基地的投入使用，目前公司已有杭州、北京、南京三個(gè)大型物流中心，另外通過(guò)對(duì)各地二、三級(jí)城市倉(cāng)庫(kù)的有效整編和整合，公司整體的庫(kù)存水平有所下降，存貨周轉(zhuǎn)率持續(xù)提升，2008年達(dá)到8.73次，比2007年提升0.11次。

　　這一改良還提升了公司毛利率。從年報(bào)看，一至四季度綜合毛利率分別為 14.3%、17.3%、17.3%和20.2%。毛利率持續(xù)上升的內(nèi)在原因是公司對(duì)供應(yīng)商供應(yīng)鏈合作環(huán)節(jié)的優(yōu)化、包銷(xiāo)定制產(chǎn)品份額的提升和收購(gòu)加盟店。未來(lái)公司毛利率提升的空間仍然來(lái)自于供應(yīng)鏈合作優(yōu)化帶來(lái)的雙贏。

　　2008年年報(bào)顯示，蘇寧將通過(guò)全方位推進(jìn)家電下鄉(xiāng)工程，利用自身在連鎖布局、采銷(xiāo)、物流方面的優(yōu)勢(shì)，在全國(guó)范圍內(nèi)加強(qiáng)三、四級(jí)市場(chǎng)的滲透和控制。

　　金澤斐認(rèn)為，隨著擴(kuò)張的推進(jìn)，二、三級(jí)市場(chǎng)的門(mén)店數(shù)量占比逐步提高，2008年該比例首次超過(guò)50%，這預(yù)示著蘇寧渠道下沉的發(fā)展趨勢(shì)開(kāi)始慢慢體現(xiàn)。一方面有利于公司在二、三級(jí)市場(chǎng)占據(jù)更多市場(chǎng)份額；另一方面，也符合國(guó)家家電下鄉(xiāng)的重要戰(zhàn)略方向。

　　另外，截至2008 年末蘇寧貨幣資金余額為105.7 億元，扣除銀行承兌匯票保證金期末余額36.3 億元，公司持有現(xiàn)金70 億元，相對(duì)充裕的現(xiàn)金有利于保證蘇寧逆勢(shì)擴(kuò)張的能力。
　�。ㄍ顿Y者報(bào)　記者賴(lài)智慧）