我們判斷，重慶百貨旗下的超市業(yè)務(wù)對公司凈利潤的快速增長起到了積極作用。2008年上半年CPI的上漲給超市業(yè)務(wù)帶來的銷售規(guī)模和賬面利潤的增長應(yīng)該是較為顯著的，重慶百貨超市業(yè)務(wù)在重慶本地的優(yōu)勢地位也使得公司有能力享受這份增長。

　　根據(jù)公司此次預(yù)增公告，由于在2008上半年的消費旺季內(nèi)，公司的促銷活動推動了各業(yè)態(tài)銷售的大幅增長，再加上上半年商品物價消費水平的持續(xù)高位上升，消費購買需求持續(xù)旺盛，公司整體銷售增長較快。同時，公司上半年還加強費用控制力度，特別是管理費用和財務(wù)費用得到了較好控制。這些因素推動了公司銷售收入和凈利潤的大幅增長。

　　公司目前的股價對應(yīng)2008年每股收益的市盈率是25倍，與整個行業(yè)水平相比處于合理或者偏低狀態(tài)。如果考慮目前的重慶百貨25~30倍的市盈率 （2008年是相對合理的），對應(yīng)的股價是20~25元。我們認(rèn)為，公司目前的股價相對并不高，之前復(fù)牌后曾出現(xiàn)大幅下跌是因為新世紀(jì)百貨資產(chǎn)注入的暫時停止，并曾經(jīng)一度出現(xiàn)超跌現(xiàn)象。而根據(jù)我們判斷，公司的資產(chǎn)注入并不是完全沒有希望，但可能需要一定時間等待解決。因此，公司目前股價處于相對估值并不貴，但有可能帶來超額收益的價位。

　　因此，我們?nèi)跃S持“增持”的投資評級，并將密切關(guān)注公司資產(chǎn)注入進(jìn)程。
　　（海通證券 路穎）
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