我們判斷，重慶百貨旗下的超市業(yè)務(wù)對(duì)公司凈利潤(rùn)的快速增長(zhǎng)起到了積極作用。2008年上半年CPI的上漲給超市業(yè)務(wù)帶來(lái)的銷(xiāo)售規(guī)模和賬面利潤(rùn)的增長(zhǎng)應(yīng)該是較為顯著的，重慶百貨超市業(yè)務(wù)在重慶本地的優(yōu)勢(shì)地位也使得公司有能力享受這份增長(zhǎng)。

　　根據(jù)公司此次預(yù)增公告，由于在2008上半年的消費(fèi)旺季內(nèi)，公司的促銷(xiāo)活動(dòng)推動(dòng)了各業(yè)態(tài)銷(xiāo)售的大幅增長(zhǎng)，再加上上半年商品物價(jià)消費(fèi)水平的持續(xù)高位上升，消費(fèi)購(gòu)買(mǎi)需求持續(xù)旺盛，公司整體銷(xiāo)售增長(zhǎng)較快。同時(shí)，公司上半年還加強(qiáng)費(fèi)用控制力度，特別是管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用得到了較好控制。這些因素推動(dòng)了公司銷(xiāo)售收入和凈利潤(rùn)的大幅增長(zhǎng)。

　　公司目前的股價(jià)對(duì)應(yīng)2008年每股收益的市盈率是25倍，與整個(gè)行業(yè)水平相比處于合理或者偏低狀態(tài)。如果考慮目前的重慶百貨25~30倍的市盈率 （2008年是相對(duì)合理的），對(duì)應(yīng)的股價(jià)是20~25元。我們認(rèn)為，公司目前的股價(jià)相對(duì)并不高，之前復(fù)牌后曾出現(xiàn)大幅下跌是因?yàn)樾率兰o(jì)百貨資產(chǎn)注入的暫時(shí)停止，并曾經(jīng)一度出現(xiàn)超跌現(xiàn)象。而根據(jù)我們判斷，公司的資產(chǎn)注入并不是完全沒(méi)有希望，但可能需要一定時(shí)間等待解決。因此，公司目前股價(jià)處于相對(duì)估值并不貴，但有可能帶來(lái)超額收益的價(jià)位。

　　因此，我們?nèi)跃S持“增持”的投資評(píng)級(jí)，并將密切關(guān)注公司資產(chǎn)注入進(jìn)程。
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