合肥百貨：受益內(nèi)需穩(wěn)健增長(zhǎng)
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2008-07-08 14:32
●在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張景氣上升階段，零售行業(yè)增幅要超過(guò)GDP增長(zhǎng)，在經(jīng)濟(jì)下滑的低迷階段，個(gè)人消費(fèi)的“棘輪效應(yīng)”使得消費(fèi)品行業(yè)向下波動(dòng)的幅度也比較小，簡(jiǎn)而言之全社會(huì)消費(fèi)不存在類(lèi)似固定資產(chǎn)投資和進(jìn)出口貿(mào)易式的大起大落增長(zhǎng)和下滑，從這個(gè)意義上我們認(rèn)為零售行業(yè)攻防兼?zhèn)洹?BR>
●目前公司擁有百貨門(mén)店11家，基本覆蓋省會(huì)經(jīng)濟(jì)圈城市，省內(nèi)尚有9個(gè)地市沒(méi)有門(mén)店覆蓋，公司管理層積極進(jìn)取穩(wěn)健擴(kuò)張，百貨業(yè)態(tài)仍有擴(kuò)張潛力。公司收購(gòu)的樂(lè)普生商廈定位調(diào)整后已經(jīng)正常營(yíng)業(yè)，經(jīng)營(yíng)情況比4月份有很大改善，2008年預(yù)計(jì)能實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，樂(lè)普生的收購(gòu)整合體現(xiàn)了公司具備很強(qiáng)的經(jīng)營(yíng)管理能力，百大CBD定位高端，經(jīng)過(guò)兩年市場(chǎng)培育，預(yù)計(jì)2008年實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，這兩個(gè)門(mén)店將是2009年公司重要新增利潤(rùn)點(diǎn)。因?yàn)槊瘦^低的家電銷(xiāo)售收入并入了百貨銷(xiāo)售收入，致使公司百貨毛利率在行業(yè)中處于中下水平。
●公司旗下的合家福超市在安徽省內(nèi)共開(kāi)設(shè)大型綜合購(gòu)物廣場(chǎng)8家，標(biāo)準(zhǔn)超市70家，預(yù)計(jì)08年新開(kāi)標(biāo)準(zhǔn)超市不會(huì)少于20家。合家福超市近三年毛利率穩(wěn)步上升中，銷(xiāo)售收入四年復(fù)合增長(zhǎng)率21％。目前合家福超市的自采比重還不夠高，管理層正在逐步提高自采商品比重，進(jìn)一步提升毛利率。
●百貨超市家電多業(yè)態(tài)相互滲透是公司經(jīng)營(yíng)的特色，公司在省內(nèi)擁有百大電器連鎖賣(mài)場(chǎng)19家，大部分位于百貨門(mén)店中，因此家電收入計(jì)入百貨收入，其他單獨(dú)門(mén)店（如花園街店）和家電配送的利潤(rùn)則相應(yīng)計(jì)入百大電器連鎖公司的銷(xiāo)售收入和利潤(rùn)，2007年安徽蘇寧的銷(xiāo)售收入接近10億，國(guó)美電器在安徽的銷(xiāo)售收入約為3.5億，從銷(xiāo)售規(guī)�？窗俅箅娖魅跃拥谝弧�
●2008 年-2010年公司扣除非經(jīng)常性損益歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)為1.06億、1.47億和1.88億，對(duì)應(yīng)每股收益為0.29元、0.39元和0.51元�；诠緟^(qū)域零售龍頭地位和持續(xù)擴(kuò)張中良好的成本控制能力，首次評(píng)級(jí)為推薦，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)10元，對(duì)應(yīng)2009 年25倍市盈率。
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