王府井2007年實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入89.4億元，同比增長(zhǎng)37.58%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.66億元，同比增長(zhǎng)37.11%；每股收益0.68元。2007年由于個(gè)別門店虧損嚴(yán)重，拖累公司整體業(yè)績(jī)，隨著虧損門店的關(guān)閉以及部分門店培育期即將完成，公司業(yè)績(jī)將有較大轉(zhuǎn)變。

　　2008年1季度，王府井實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入29.52億元，同比增長(zhǎng)25.01%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.06億元，同比增長(zhǎng)61.62%。凈利潤(rùn)的大幅增加主要得益于所得稅調(diào)整及運(yùn)營(yíng)效率的提高。公司正實(shí)行業(yè)務(wù)體系轉(zhuǎn)型，目前北京地區(qū)已由單店統(tǒng)一采購(gòu)調(diào)整為由集團(tuán)統(tǒng)一采購(gòu)，實(shí)現(xiàn)由單店運(yùn)營(yíng)體系向總部集約化經(jīng)營(yíng)管理轉(zhuǎn)型，該項(xiàng)轉(zhuǎn)變對(duì)公司采購(gòu)成本的節(jié)約及運(yùn)營(yíng)效率的提高將逐漸有所顯現(xiàn)。

　　王府井近年來(lái)一直謹(jǐn)慎擴(kuò)張，主要與其擴(kuò)張?zhí)攸c(diǎn)有關(guān)：以外埠門店為主，以省會(huì)中心城市為主，以自建門店方式即增量擴(kuò)張為主。從效果來(lái)看，省會(huì)核心城市的門店培育周期較長(zhǎng)，盈利狀況并不盡如人意。

　　這主要是由于開店地區(qū)往往物業(yè)成本較高、優(yōu)質(zhì)門店剩余資源較少、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)趨于白熱化、本地百貨公司過(guò)于強(qiáng)勢(shì)等原因。在這種情況下，王府井要實(shí)現(xiàn)其08年提出的加速擴(kuò)張的計(jì)劃，并且仍然選擇核心城市開店，我們對(duì)其存在存量擴(kuò)張即并購(gòu)的預(yù)期。因?yàn)橥ㄟ^(guò)并購(gòu)手段進(jìn)行門店擴(kuò)張，不會(huì)增加當(dāng)?shù)厣虡I(yè)資源，擴(kuò)張速度較快，不經(jīng)歷市場(chǎng)培育期，尤其針對(duì)飽和度較高的市場(chǎng)，該方式比較適用。從財(cái)務(wù)狀況來(lái)看，王府井具備存量擴(kuò)張的資金實(shí)力和融資能力。

　　從行業(yè)角度來(lái)看，相對(duì)于家電專賣及超市業(yè)態(tài)，百貨業(yè)態(tài)在擴(kuò)張上難度相對(duì)較大，原因是選址較難、前期投入大、市場(chǎng)培育期長(zhǎng)，因此，百貨類公司在門店擴(kuò)張問(wèn)題上一向較為慎重，開店速度相對(duì)緩慢。

　　而跨區(qū)域、全國(guó)性擴(kuò)張除了上述難點(diǎn)之外，一般還面臨著供應(yīng)鏈、物流、消費(fèi)文化差異以及與當(dāng)?shù)卣P(guān)系協(xié)調(diào)等難點(diǎn)，考驗(yàn)百貨公司的戰(zhàn)略眼光、資金實(shí)力以及經(jīng)營(yíng)能力，一旦公司具備跨區(qū)域全國(guó)擴(kuò)張的能力，則具有較大的投資價(jià)值，值得重點(diǎn)關(guān)注。

　　不過(guò)，從長(zhǎng)期來(lái)看，當(dāng)行業(yè)進(jìn)入成熟期，市場(chǎng)格局相對(duì)穩(wěn)定，門店擴(kuò)張到可行邊際時(shí)，衡量百貨公司投資價(jià)值的標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)該是其內(nèi)生增長(zhǎng)能力。一個(gè)具有長(zhǎng)期投資價(jià)值的百貨公司應(yīng)該具有優(yōu)質(zhì)的物業(yè)資源和品牌價(jià)值、牢固的顧客吸引力、良好的供應(yīng)商關(guān)系、創(chuàng)新的營(yíng)銷模式等特點(diǎn)。

　　王府井作為全國(guó)性的大型百貨連鎖，擁有獨(dú)一無(wú)二的品牌優(yōu)勢(shì)，擁有較多優(yōu)質(zhì)自有物業(yè)，具有豐富的外埠門店運(yùn)作能力。王府井除了進(jìn)行業(yè)務(wù)體系轉(zhuǎn)型以提高運(yùn)營(yíng)效率之外，還在積極推出百貨子品牌方面進(jìn)行努力。由于王府井是全國(guó)發(fā)展的百貨連鎖公司，但是全國(guó)各個(gè)區(qū)域間的經(jīng)濟(jì)發(fā)展并不平衡，單品牌發(fā)展可能產(chǎn)生不適應(yīng)的問(wèn)題，因此需要進(jìn)行錯(cuò)位經(jīng)營(yíng)，對(duì)差異性和互補(bǔ)性具有一定要求，這將進(jìn)一步提升公司的行業(yè)覆蓋度。

　　2008年，公司虧損最嚴(yán)重的南寧店已關(guān)閉；重慶一店、呼市門店經(jīng)過(guò)較長(zhǎng)時(shí)間的市場(chǎng)培育期，將進(jìn)入盈利期；西寧門店進(jìn)入快速增長(zhǎng)期；烏市門店和重慶二店將繼續(xù)處于培育期，但虧損額將逐漸減少；母公司、雙安、廣州及成都幾大主力門店銷售平穩(wěn)增長(zhǎng)，仍保持強(qiáng)勁的盈利能力。結(jié)合上述情況，我們認(rèn)為王府井未來(lái)幾年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)良好。
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