“東百集團的大股東真是‘一根筋’。”

　　股民譚先生在看了東百集團的最新公告后充滿疑惑，“讓東百的管理層成為股東，這樣對公司的發(fā)展有好處嗎？”

　　激勵管理層
　　控股股東最多“放血”1000萬股

　　東百集團是福州地區(qū)百貨零售業(yè)的龍頭企業(yè)，在福州地區(qū)擁有3個百貨門店，且占據(jù)福州地區(qū)最好商圈。

　　該股自上市以來業(yè)績穩(wěn)健增長，股價步步攀升，消息面上一直中規(guī)中矩。但在去年11月29日，公司提出主要針對公司管理團隊的股權(quán)激勵計劃時，不知觸動了公司哪一部分的利益，還沒等到股東大會審議該計劃以及監(jiān)管部門批準該計劃，媒體方面就傳出各種消息，顯示公司內(nèi)部對該激勵計劃十分抵觸。

　　這原本是一件純屬東百集團內(nèi)部的事件，但在1月11日，公司再度發(fā)布公告稱：由于公司管理層激勵計劃存在各方股東利益平衡上的困難，公司董事會已研究擬取消，與此同時，公司的控股股東福建欽舟實業(yè)發(fā)展有限公司擬將所持東百集團部分股權(quán)以協(xié)議方式轉(zhuǎn)讓給東百集團管理團隊，以此達到激勵管理層的目的。

　　根據(jù)雙方簽訂的意向書，福建欽舟實業(yè)發(fā)展有限公司同意將所持福建東百集團有限售條件的流通股800萬股至1000萬股，以每股23.8元的價格轉(zhuǎn)讓給東百集團管理團隊。

　　轉(zhuǎn)讓價頗高
　　管理層接受表明東百還有戲

　　“這條消息對于中小投資者而言是十分重要的。”誠浩證券分析師杜博表示，投資者需要注意到，在發(fā)布這條公告當天，東百集團在二級市場上股價封住漲停，以34.16元報收。看似東百集團管理團隊已經(jīng)有40%以上的獲利，但如果考慮到二級市場上股價波動幅度較大的因素，對于必須長期持有股份的管理團隊而言，23.8元的價格是非常高的。如果市場整體環(huán)境發(fā)生變化，兩市個股集體下挫，這40%的利潤很可能在半個月內(nèi)就下跌殆盡。也就是說，如果只考慮市場因素，23.8元的價格其實是一個非常容易讓東百管理團隊虧損的轉(zhuǎn)讓價格。

　　“但從掌握的信息看，東百集團管理團隊已經(jīng)同意以上述價格受讓該部分股權(quán)。”杜博介紹，公司總裁魏立平先生擬受讓105萬股，公司副總裁戚振海先生、崔正旭先生、徐海濤先生、李鵬先生、馬文忠先生分別擬受讓65萬股，其余股份具體受讓人及受讓股份數(shù)量由公司管理層決定。

　　杜博認為：“通過前面對轉(zhuǎn)讓價格的分析，再結(jié)合東百管理團隊毅然接受轉(zhuǎn)讓的事實，表明整個東百管理團隊對東百集團未來的股價非常有信心，他們掌控公司未來的發(fā)展，了解更多的內(nèi)部信息，敢于在23.8元這個價位持股，表明他們認為東百集團在未來很長一段時間內(nèi)業(yè)績將繼續(xù)增長，股價將遠遠不止34元這個價位。”

　　長線可看好
　　股權(quán)轉(zhuǎn)讓等于變相股權(quán)激勵

　　股權(quán)激勵和股權(quán)轉(zhuǎn)讓這兩種形式有何差異？

　　杜博認為，在股權(quán)分置改革之后，市場已經(jīng)進入了后股改時代，一部分上市公司相繼推出了股權(quán)激勵和管理層持股計劃。從目前來看，實施股權(quán)激勵的上市公司業(yè)績均相對穩(wěn)定優(yōu)良，并且有一定的發(fā)展?jié)摿�，因此股�?quán)激勵在今年很可能成為市場的主要熱點。目前已經(jīng)有股權(quán)激勵意向的上市公司主要有：報喜鳥、中糧地產(chǎn)、中化國際(24.36,-0.38,-1.54%,股票吧)、太陽紙業(yè)、上海家化、遼寧成大、海油工程、江西銅業(yè)、新湖中寶、華海藥業(yè)等。

　　杜博表示，東百集團此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓是在股權(quán)激勵計劃遭到內(nèi)部抵觸后，實行的一種變相股權(quán)激勵，雖然從大股東的方面看，屬于“低價”將股權(quán)轉(zhuǎn)給管理團隊，但從管理層團隊的角度看，這個價位使得管理層的成本較股權(quán)激勵計劃的成本要高，管理層的盈利目標也將隨之提高，而且未來公司的業(yè)績將與管理層的切身利益相關(guān)。因此，從長線角度看，這一舉動有利于公司未來發(fā)展，也有利于后市在二級市場上的炒作，該股值得長期關(guān)注。但短期看，該股連續(xù)上漲，漲幅已經(jīng)很大，不可急于追高買入。

　　頗受爭議的“股權(quán)激勵”

　　所謂股權(quán)激勵，即是一種職業(yè)經(jīng)理人通過一定形式獲取公司一部分股權(quán)的長期性激勵制度，使經(jīng)理人能夠以股東的身份參與企業(yè)決策、分享利潤、承擔風險，從而勤勉盡責地為公司的長期發(fā)展服務。

　　在國際上，股權(quán)激勵計劃是上市公司比較普遍的做法。一般觀點認為，股權(quán)激勵計劃可以把職業(yè)經(jīng)理人、股東的長遠利益、公司的長期發(fā)展結(jié)合在一起，可以在一定程度上防止經(jīng)理人的短期經(jīng)營行為，以及防范“內(nèi)部人控制”等侵害股東利益的行為。

　　此外，現(xiàn)代企業(yè)理論和國外實踐證明股權(quán)激勵對于改善公司治理結(jié)構(gòu)、降低代理成本、提升管理效率、增強公司凝聚力和市場競爭力起到非常積極的作用。

　　股權(quán)激勵包括股票期權(quán)、員工持股計劃、限制性股票激勵計劃和管理層收購(MBO)。

　　股權(quán)激勵的重要形式之一是股票期權(quán)計劃，快速成長的科技公司大多采用股票期權(quán)計劃，這也是美國硅谷創(chuàng)業(yè)科技公司造就富翁的搖錢樹，微軟、GOOGLE都是通過股票期權(quán)制造大量的億萬富翁。

　　不過，美國投資大師巴菲特對其持反對觀點，他擔心過于優(yōu)厚的股權(quán)激勵會造就“貪心的CEO和公司高層管理人士”，還會制造更多的公司丑聞。
　�。ㄈA商晨報 記者于濤）