從公司披露的第三季度新開(kāi)店數(shù)量看，公司倉(cāng)儲(chǔ)超市的開(kāi)店速度較上半年有所加快，且符合預(yù)期。第三季度，公司新開(kāi)營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)達(dá)到17家：中百倉(cāng)儲(chǔ)超市新開(kāi)7家，中百便民超市新開(kāi)12家。倉(cāng)儲(chǔ)超市的開(kāi)店速度在第三季度有所加快(前兩個(gè)季度共新開(kāi)7家倉(cāng)儲(chǔ)超市，第三季度就增加7家)，這一數(shù)量已經(jīng)基本完成了公司在年初制定的全年14、15家的規(guī)劃。但便民超市的開(kāi)店速度較慢。倉(cāng)儲(chǔ)超市的發(fā)展勢(shì)頭好于便民超市。

　　收入增長(zhǎng)來(lái)自于門(mén)店數(shù)量增加。截至9月末，公司中百倉(cāng)儲(chǔ)超市116家；中百便民超市476家，分別比去年年底多增12家和33家。而同期收入增長(zhǎng)23.96%；凈利潤(rùn)增長(zhǎng)38.87%。收入增長(zhǎng)來(lái)自于門(mén)店數(shù)量增加。凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)來(lái)自于規(guī)模收入增長(zhǎng)和費(fèi)用的有效控制。

　　公司前三季度EPS0.21元，略低于我們的預(yù)測(cè)0.23元。主要原因在于第三季度新開(kāi)門(mén)店較多，但短期不能盈利，又不能合并沖減所得稅，因此使所得稅率高于去年同期。雖然短期是不利影響，但外延擴(kuò)張有利于公司長(zhǎng)期發(fā)展。

　　我們略微下調(diào)08、09年預(yù)測(cè)，每股收益0.32、0.42元(原0.34元、0.43)。看好05、06年新開(kāi)門(mén)店大量進(jìn)入業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)期以及未來(lái)2-3年的外延擴(kuò)張，給予買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
　�。ú澈ＷC券 報(bào)告作者：陳慧）