“零食界的華為”也擋不住社區(qū)團(tuán)購(gòu)的一記重拳。

休閑零食行業(yè)堅(jiān)定的“線下主義者”鹽津鋪?zhàn)樱K于在今年上半年嘗到了單一重注線下商超渠道的苦果。

業(yè)績(jī)和市值齊齊腰斬，這是對(duì)鹽津鋪?zhàn)印暗曛袓u”模式的極大考驗(yàn)。

01

業(yè)績(jī)腰斬

一直高歌猛進(jìn)的鹽津鋪?zhàn)�，突然�?lái)了一腳急剎。

上周，公司發(fā)布2021年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4500萬(wàn)-5500萬(wàn)元，同比下降57.68%-65.38%。要知道，剛剛過(guò)去的兩年，公司的業(yè)績(jī)一直保持著超過(guò)80%的增幅。

是什么原因?qū)е蔓}津鋪?zhàn)樱?02847.SZ）業(yè)績(jī)驟降？

公司表示，2020年上半年，受疫情影響，公司強(qiáng)勢(shì)的商超渠道需求旺盛，公司以較低的銷(xiāo)售費(fèi)用投入獲得了較高的銷(xiāo)售收入。也就是說(shuō)，疫情期間，公司的業(yè)績(jī)沖得太猛了。

這是一個(gè)重要的原因，但絕非核心。要知道，公司2021年上半年的業(yè)績(jī)，甚至已不如2019年同期。

更重要的是，公司在投入和產(chǎn)出的協(xié)調(diào)上出現(xiàn)了重大偏差。

財(cái)報(bào)顯示，今年一季度，公司錄得歸母凈利潤(rùn)8203萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)43.41%。照此計(jì)算，公司在第二季度出現(xiàn)了3000萬(wàn)左右的虧損，這在鹽津鋪?zhàn)佑泄_(kāi)業(yè)績(jī)披露數(shù)據(jù)以來(lái)尚屬首次。

社區(qū)團(tuán)購(gòu)對(duì)傳統(tǒng)商超渠道的持續(xù)沖擊，顯然是鹽津鋪?zhàn)記](méi)有預(yù)料到的。

中國(guó)的社區(qū)團(tuán)購(gòu)模式，始于2015年左右，當(dāng)時(shí)，只是一些小玩家悄無(wú)聲息地探索。兩三年后，十薈團(tuán)、興盛優(yōu)選等相繼成立，頭部玩家逐漸確立。

2018年，社區(qū)團(tuán)購(gòu)曾出現(xiàn)了短暫的爆發(fā)式增長(zhǎng)，后因資本降溫，行業(yè)一度暫時(shí)沉寂，直到疫情的刺激，社區(qū)團(tuán)購(gòu)得以起死回生。2020年，行業(yè)公開(kāi)披露的融資事件就高達(dá)19起，總?cè)谫Y金額超過(guò)170億元。

市場(chǎng)需求暴增，加之燒錢(qián)大戰(zhàn)的刺激，2020年，國(guó)內(nèi)社區(qū)團(tuán)購(gòu)市場(chǎng)交易規(guī)模750億元，同比增長(zhǎng)120.58%，預(yù)計(jì)2021年將超過(guò)千億。據(jù)中金預(yù)測(cè)，社區(qū)團(tuán)購(gòu)可能達(dá)到的市場(chǎng)規(guī)模將在1.5萬(wàn)億元以上。

線上戰(zhàn)火紛飛，鹽津鋪?zhàn)右琅f在賣(mài)場(chǎng)賣(mài)力吆喝。公司承認(rèn)低估了社區(qū)團(tuán)購(gòu)等新零售渠道對(duì)傳統(tǒng)商超的影響，2021年上半年公司在商超渠道人員推廣、促銷(xiāo)推廣等相關(guān)市場(chǎng)費(fèi)用投入過(guò)多，但商超渠道銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)及渠道業(yè)績(jī)未達(dá)預(yù)期。

不僅是依托傳統(tǒng)商超渠道的鹽津鋪?zhàn)觽�，就連商超自身受到的沖擊也是顯而易見(jiàn)的。今年一季度，A股連鎖商超企業(yè)業(yè)績(jī)大多呈現(xiàn)不同程度的下滑。已披露2021年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告的人人樂(lè)，更是直接指出，社區(qū)團(tuán)購(gòu)是公司業(yè)績(jī)虧損擴(kuò)大的重要原因之一。

02

線下主義者

提及鹽津鋪?zhàn)樱芏嗳藢?duì)他的印象還停留在超市貨架上那一罐罐葡萄干、話梅等產(chǎn)品上，這是公司起家的業(yè)務(wù)。

上世紀(jì)80年代，張學(xué)武的父親在湖南瀏陽(yáng)開(kāi)了一家生產(chǎn)涼果蜜餞的小作坊，工廠只有幾個(gè)工人，沒(méi)有品牌也沒(méi)有渠道。

張學(xué)武大學(xué)畢業(yè)之后，沒(méi)有回到老家，而是選擇到經(jīng)濟(jì)更為發(fā)達(dá)的廣東沿海城市闖蕩，擁有了與父輩不一樣的見(jiàn)識(shí)。

他再次回到家鄉(xiāng)，接手父親的生意，著手打造產(chǎn)品、品牌和渠道。

從最初的涼果蜜餞，逐步切入豆制品、肉制品、堅(jiān)果炒貨、休閑素食等品類，公司規(guī)�？焖贁U(kuò)大。

2017年2月，公司登陸深交所主板。

不同于三只松鼠、百草味等休閑零食企業(yè)的代工模式，生產(chǎn)起家的鹽津鋪?zhàn)幼叩氖且粭l完全不同的路子，掌控研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售全產(chǎn)業(yè)鏈。

張學(xué)武曾表示，要通過(guò)自身獨(dú)有的模式，將鹽津鋪?zhàn)幼龀芍袊?guó)食品界的華為。

當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手們紛紛重注線上或從線上反攻線下之時(shí)，鹽津鋪?zhàn)訋h然不動(dòng)，儼然堅(jiān)定的“線下主義者”。

自2018年下半年起，公司大力推進(jìn)“鹽津鋪?zhàn)印毙蓍e零食屋+“憨豆先生”休閑甜點(diǎn)屋的“商超雙中島戰(zhàn)略”。截至2020年末，公司產(chǎn)品已進(jìn)入36家大型連鎖商超的3088個(gè)賣(mài)場(chǎng)，期末共有1.6萬(wàn)個(gè)店中島。

公司于2014年開(kāi)始接觸電商，但始終沒(méi)有大投入，其戰(zhàn)略是將電商作為品牌形象樹(shù)立與打造的窗口。2017年-2020年，公司電商渠道收入分別為4947.43萬(wàn)元、10218.58萬(wàn)元、7019.50萬(wàn)元、10921.77 萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為6.56%、9.23%、5.02%、5.58%。

03

市值腰斬

鹽津鋪?zhàn)?021年半年度業(yè)績(jī)腰斬的消息傳出，7月15日和16日，公司股價(jià)連續(xù)兩個(gè)交易日一字跌停。

公司上市之初，曾連續(xù)拉出17個(gè)漲停板，從9.14元的發(fā)行價(jià)瞬間飆升至52.88元。

2020年，公司業(yè)績(jī)逆勢(shì)增長(zhǎng)，股價(jià)亦隨之飆升，在當(dāng)年10月13日一度攀上160.89元的歷史巔峰，市值突破200億元。借此，公司創(chuàng)始人張學(xué)武以92億財(cái)富登上2020胡潤(rùn)百富榜，位列湖南省第14名。

今年以來(lái)，鹽津鋪?zhàn)庸蓛r(jià)持續(xù)震蕩，在4月27日攀上144元的高點(diǎn)之后一路下行，7月16日收盤(pán)股價(jià)為77.48元，較巔峰時(shí)期已經(jīng)腰斬。

2020年9月1日，持有公司12.8092%股權(quán)的安陽(yáng)昊平大宗交易減持公司210.30萬(wàn)股，減持均價(jià)134.64元/股，一次套現(xiàn)超過(guò)2.8億元。當(dāng)天，公司5名高管合計(jì)減持公司49萬(wàn)股，合計(jì)套現(xiàn)6597萬(wàn)元，齊齊成為千萬(wàn)富翁。

業(yè)績(jī)預(yù)告發(fā)布后，安信證券已調(diào)低對(duì)鹽津鋪?zhàn)拥脑u(píng)級(jí)。今年一季度，機(jī)構(gòu)大量出逃，持股比例大幅降低。