圖片/聯(lián)商圖庫

當(dāng)我們看著豬肉的價格瑟瑟發(fā)抖時，心中的不安，都化成了生豬養(yǎng)殖企業(yè)的利潤。

豬肉價格持續(xù)上漲，推動上市豬企的市值屢創(chuàng)新高。

然而，最近“豬中茅臺”牧原股份股價持續(xù)下跌，半個月內(nèi)市值蒸發(fā)超過500億元，甚至有機構(gòu)大手筆打折出貨。

這一波超級豬周期的拐點真的來了嗎？

持續(xù)下跌、機構(gòu)出貨

牧原股份曾一再創(chuàng)造傳奇：從上市到千億市值，用了5年；從一千億到兩千億，僅用了8個月；從兩千億到三千億，只間隔了百余天。

最近，被眾星捧月的牧原股份，股價突然遭遇持續(xù)下跌。投資者都是一頭霧水，“豬中茅臺”到底怎么了？

9月16日早盤，牧原股份（002714.SZ）突然大跌，盤中跌幅超過7%。當(dāng)日下午，跌幅有所收窄，全天跌幅仍達到4.14%。盤后統(tǒng)計，有機構(gòu)以6%折價甩賣牧原股份，金額高達15億元。

17日早盤，牧原股份再度大跌3.64%，最終以跌1.80%報收。

斑馬消費注意到，在這一波持續(xù)下跌行情之前，牧原股份股價就已出現(xiàn)下行趨勢。僅在9月，公司股價就從88.92元，跌至目前的74.09元，跌幅近17%，市值蒸發(fā)超過550億元。

把時間軸進一步拉長，今年7月15日，公司股價創(chuàng)下99.01元新高，市值超過3700億元。此后，一路下行。

在這一波行情中，下跌的不止牧原股份，溫氏股份、正邦科技、新希望等集體下行。WIND數(shù)據(jù)顯示，豬產(chǎn)業(yè)整個板塊市值最近兩個月已經(jīng)蒸發(fā)1400億元。

超級豬周期終結(jié)？

到底是什么造成了這一波豬肉股的集體疲軟？

前不久，唐神人董事長陶一山的一番言論，雖在行業(yè)看來有些危言聳聽，但也指明了一個大趨勢。

陶一山介紹，不完全統(tǒng)計，中國各大生豬養(yǎng)殖企業(yè)在建或?qū)⒔ǖ酿B(yǎng)豬項目規(guī)模將達到20億頭。

從媒體報道也不難看出，借著這一波超級豬周期，各路資本紛紛加碼生豬養(yǎng)殖。原主要從事房地產(chǎn)的康達爾更名為京基智農(nóng)，一年就投出千萬頭養(yǎng)殖規(guī)模。

陶一山擔(dān)憂的是，養(yǎng)殖規(guī)模不斷擴大，而中國豬肉的年需求量僅為6.5億頭，產(chǎn)能過剩勢必出現(xiàn)。他大膽預(yù)計，2022年豬肉價格會跌破10元/斤，甚至?xí)?-5元/斤。

陶一山的“豬肉價格論”在行業(yè)內(nèi)引發(fā)巨大爭議。

新希望總裁張明貴顯然不認(rèn)同這一觀點。他從養(yǎng)殖的角度分析，一旦豬價跌破20元或再低，就會跌破大部分養(yǎng)殖成本線。就此，企業(yè)和養(yǎng)殖戶就會選擇觀望或出清，供需再次出現(xiàn)變化，“不可能跌到4元到5元的水平”。

但一個共識是，豬肉價格已經(jīng)步入下行趨勢。

這一輪的超級豬周期，是受豬周期和非洲豬瘟的雙重影響，導(dǎo)致我國生豬出欄量大幅下滑，供需失衡。據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2019年和2020年上半年，我國豬肉產(chǎn)量分別同比下降21.26%和19.10%。

去年下半年以來，國家出臺了一系列生豬促產(chǎn)措施，產(chǎn)能已穩(wěn)步回升。

最新數(shù)據(jù)，今年8月，全國生豬存欄同比增長了31%，母豬存欄同比增長了37%。當(dāng)月，豬肉價格上漲52.6%，漲幅比上月大幅回落33.1個百分點。

牧原股份銷售簡報顯示，8月份公司商品豬銷售價格為34.47元/公斤，同比下降2.16%。

有分析師預(yù)計，隨著供需逐漸平衡，豬肉價格持續(xù)上漲的動力不再，拐點可能在9-10月份出現(xiàn)，但整體仍會高位運行。

“豬中茅臺”的護城河

3-4年的一個豬周期，無人可逆。

2000年以來，全國生豬養(yǎng)殖業(yè)經(jīng)歷了如下波動周期：2002年至2006年、2006年至2010年、2010年至2014年、2014年至2018年各為一個完整周期。按照這一規(guī)律，下一個豬肉價格低谷將在2022年左右出現(xiàn)。

最近，牧原股份披露發(fā)行可轉(zhuǎn)債預(yù)案，擬募資不超過100億元，投入建設(shè)23個生豬養(yǎng)殖項目和4個生豬屠宰項目。

在此之前，公司擴張的腳步從未停止過。

2019年，公司抓住南方省份引進大型養(yǎng)殖企業(yè)，保障本地生豬供應(yīng)的契機，在廣東、廣西、云南等省份布局產(chǎn)能，當(dāng)年末已在全國18個省區(qū)落子。

機構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，截至今年上半年末，牧原股份達產(chǎn)產(chǎn)能在3500萬頭左右，年底預(yù)計增至近5000萬頭。本次募資項目全部達產(chǎn)，將再新增670萬頭產(chǎn)能。

在牧原股份大步向前的過程中，也出現(xiàn)了重大波折。

今年，公司在南陽市推進 “百場千萬”工程，要在當(dāng)?shù)?3個縣建設(shè)84個養(yǎng)豬場。上月底，因項目要占用1600畝農(nóng)田，而被當(dāng)?shù)亟型Ｕ{(diào)查。

值得注意的是，有分析師預(yù)計，未來兩三年的下行周期中，生豬養(yǎng)殖企業(yè)將面臨“豬價下跌和成本上升”的雙重壓力。牧原股份百億可轉(zhuǎn)債項目，隨著產(chǎn)能的逐步釋放，或?qū)⒕珳?zhǔn)踩中低谷。

然而，從牧原股份的歷史來看，其過人之處在于行業(yè)低谷期不虧本，頂峰期賺大錢。

秦英林從1992年開始養(yǎng)豬，在他的帶領(lǐng)下，牧原股份向來以敢賭著稱，公司穿越“豬周期”的能力讓同行艷羨。其核心競爭力，就在于其自育、自繁、自養(yǎng)模式，以及低于同行的養(yǎng)殖成本。

今年上半年，牧原股份營業(yè)收入210億元，已超過去年全年；歸母凈利潤達108億。55.90%的凈利率，已超過貴州茅臺。