廣州國企改革步伐越來越快，廣州友誼（000987.SZ）8月25日發(fā)布公告稱即將向7家特定對象定向增發(fā)100億元，用以購買越秀金控100%股權(quán)。

這樁買賣在資本市場已經(jīng)不是新鮮事，早在去年年底，廣州友誼便公告了定向增發(fā)預(yù)案，明確了越秀金控的上市路徑，本次再次發(fā)布公告只是在數(shù)據(jù)上稍有修改，總體的募資規(guī)模以及用途并沒有改變。

越秀金控直接控股5家子公司，分別為廣州證券、越秀租賃、越秀產(chǎn)投、廣州擔(dān)保和越秀小貸，其中重頭看點(diǎn)在于廣州證券。廣州證券曾經(jīng)一度傳出要獨(dú)立上市的聲音，但直到去年9月份，該公司才完成股改，將公司名正式定為廣州證券股份有限公司。同時(shí)，高層進(jìn)行換屆，新總裁邱三發(fā)原先為廣州證券債券團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人。調(diào)整時(shí)間過長導(dǎo)致單獨(dú)上市進(jìn)程緩慢，反而是大股東越秀金控跑在了前面，廣州證券變道實(shí)現(xiàn)上市。

而借道廣州友誼也大出市場預(yù)料。廣州友誼是廣州國資委旗下除廣百股份之外的另一百貨品牌，之前市場傾向于越秀金控借殼東華實(shí)業(yè)，成為廣州國資委旗下單純金融控股平臺。東華實(shí)業(yè)總市值僅有數(shù)十億元，近年業(yè)績穩(wěn)步在千萬元級別，沒有賣殼的動(dòng)機(jī)。此外東華實(shí)業(yè)并不是廣州國資委控制的上市公司，借殼與IPO條件無異，這將耗時(shí)更久。

按照廣州國資委的改革慣例，相同主業(yè)的公司往往會(huì)合并成為一個(gè)公司，如白云山與廣藥的合并，又如嶺南控股集合了廣州國資委旗下的所有酒店餐飲旅游品牌，廣州友誼與越秀金控的集合則完全是另一個(gè)模式——雙主業(yè)。越秀金控進(jìn)入廣州友誼，但百貨業(yè)務(wù)并沒有置換出去，實(shí)際上百貨業(yè)務(wù)的營收與凈利潤規(guī)模在越秀金控之上。

正因?yàn)榘儇洏I(yè)務(wù)的留存，定增預(yù)案顯示，越秀金控進(jìn)入廣州友誼僅觸發(fā)了重大資產(chǎn)重組，但不適用于《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》（下稱《管理辦法》）。《管理辦法》規(guī)定，只有主業(yè)、實(shí)際控制人、經(jīng)營主體更迭或改變，才適用于該辦法，而一旦啟動(dòng)管理辦法中的重大資產(chǎn)重組程序，則雙方資產(chǎn)需要第三方機(jī)構(gòu)進(jìn)行評估，公司需要提出可行的資產(chǎn)置換方案，且必須聘用券商作為獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問等，其程序繁雜程度不亞于借殼上市或IPO。

一位接近越秀金控的人士對界面新聞?dòng)浾弑硎�，雙主業(yè)的設(shè)置主要是廣州國資委與監(jiān)管層權(quán)衡的結(jié)果，“未來有逐步調(diào)整的預(yù)期。”按照廣州國資委的定位，汽車、制藥，地產(chǎn)、生物醫(yī)藥、裝備制造、電子信息等產(chǎn)業(yè)成為廣州市國資委重點(diǎn)發(fā)展的核心產(chǎn)業(yè)。與此同時(shí)，傳統(tǒng)商貿(mào)業(yè)、酒店、家電、食品加工等則成為選擇退出或升級的劣勢產(chǎn)業(yè)。廣州友誼雖然打出跨境電商O2O的旗號，但依然屬于傳統(tǒng)行業(yè)。而面臨隔深圳在創(chuàng)新與金融上的趕超，廣州也急于通過建設(shè)區(qū)域金融中心來穩(wěn)固自己國家級中心城市的定位，盡快讓金融資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)資本化成為當(dāng)前最緊急的任務(wù)。

廣州國資委在制定國企改革綱要時(shí)提出，要在5年內(nèi)，實(shí)現(xiàn)競爭性領(lǐng)域的市屬企業(yè)將全部實(shí)現(xiàn)整體上市或至少控股一家上市公司，2017年實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)證券化率70%的目標(biāo)。過分糾結(jié)程序與市場環(huán)境的變化，會(huì)讓市屬國資企業(yè)上市進(jìn)程緩慢——廣藥與白云山的合并，從公告提出到完成合并用了將近一年的時(shí)間。廣州友誼與越秀金控的雙主業(yè)模式則規(guī)避了《管理辦法》的種種限制，提前超車，但從提出至今也已經(jīng)經(jīng)歷9個(gè)月，期間數(shù)次修改預(yù)案調(diào)整數(shù)據(jù)。

廣州國資委在“國企改革”中特別規(guī)劃了金控領(lǐng)域的“232”戰(zhàn)略，促進(jìn)2家金融控股平臺（越秀金控、廣州金控）、3家銀行（廣州銀行、創(chuàng)興銀行、廣州農(nóng)商行）、2家證券公司（廣州證券、萬聯(lián)證券）做強(qiáng)做大。目前就只有越秀金控借道廣州友誼已經(jīng)浮出水面，其他金融資產(chǎn)如何整合尚未有定論，其中廣州金控旗下廣州銀行也因?yàn)楣蓹?quán)改革問題使得獨(dú)立上市困難重重。截至去年年底，廣州金融資產(chǎn)已經(jīng)超過一萬億，較之前統(tǒng)一監(jiān)管時(shí)上漲30%，持續(xù)金融平臺資產(chǎn)化將在未來數(shù)年充滿想象。
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