漢王科技財(cái)務(wù)一覽

　　從漢王科技上市開始，電紙書產(chǎn)品的價(jià)格就一路下滑，給這家電紙書霸主帶來較大沖擊。但令市場(chǎng)感到意外的是，漢王科技對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的敏感度和其對(duì)產(chǎn)品的研發(fā)力度相比存在不小差距，其降價(jià)措施似乎來得有點(diǎn)晚。

　　從5月開始的國(guó)內(nèi)電紙書降價(jià)狂潮，終于引爆了漢王科技的業(yè)績(jī)地雷。

　　中報(bào)顯示漢王科技因?yàn)楦邘?kù)存計(jì)提產(chǎn)品跌價(jià)準(zhǔn)備導(dǎo)致虧損達(dá)1.74億元。而漢王科技的中報(bào)巨虧，不僅直接導(dǎo)致股價(jià)下跌，同時(shí)輿論對(duì)其形成的壓力也空前強(qiáng)烈。 

　　打響價(jià)格戰(zhàn)承壓高庫(kù)存

　　價(jià)格戰(zhàn)的開始，引爆了漢王科技中報(bào)業(yè)績(jī)地雷。記者從京東商城等網(wǎng)站上看到，最便宜的漢王電紙書已經(jīng)賣到了599元，是歷史最低價(jià)。

　　與此相對(duì)的是，由于產(chǎn)品售價(jià)持續(xù)下調(diào)，中報(bào)中不得不對(duì)公司庫(kù)存計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備，直接導(dǎo)致中報(bào)凈利潤(rùn)巨虧。中報(bào)顯示，漢王科技公司總資產(chǎn)同比縮水一成，總營(yíng)業(yè)收入同比縮水六成，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)縮水3.7倍。

　　這些赤裸裸的數(shù)字羅列在漢王科技中報(bào)賬單上，但令投資者大加困惑的是，這樣的巨虧是一夜之間冒出來的嗎？為何在年報(bào)和一季報(bào)中沒有顯露蛛絲馬跡。

　　其實(shí)，早在2個(gè)月前，就有媒體對(duì)其高庫(kù)存零計(jì)提的處理提出強(qiáng)烈質(zhì)疑。在2010年年報(bào)中，漢王科技對(duì)其高庫(kù)存披露無(wú)遺，總庫(kù)存量高達(dá)4.6億元，從去年開始，電紙書和原材料價(jià)格持續(xù)下滑，今年一季度電紙書價(jià)格同比下降三成。二季度產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)走軟，而在年報(bào)和一季報(bào)中，漢王科技對(duì)其庫(kù)存沒有計(jì)提一分錢的跌價(jià)準(zhǔn)備，給眼前的業(yè)績(jī)地雷突然引爆埋下引線。

　　根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)制度》規(guī)定，當(dāng)企業(yè)庫(kù)存出現(xiàn)市價(jià)持續(xù)下跌，并且在可預(yù)見的未來無(wú)回升的希望，應(yīng)當(dāng)計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備。有分析人士認(rèn)為，結(jié)合從去年到今年上半年的電紙書市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)，其存貨完全符合計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備的條件。

　　記者致電漢王科技公司時(shí)獲悉，之前未對(duì)庫(kù)存計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備是因?yàn)楫?dāng)時(shí)無(wú)需要計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備的存貨項(xiàng)目。

　　資料顯示，電紙書的產(chǎn)品銷量在公司2010年度營(yíng)收占比高達(dá)75.22%，可謂是公司生命線。然而，電紙書的毛利率從去年漢王科技上市之后就逐漸走出了高利時(shí)代，從去年中報(bào)的38.50%下降至目前的9.17%。之前的優(yōu)勢(shì)一掃而盡。

　　盡管順應(yīng)市場(chǎng)下調(diào)部分產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)，但電紙書市場(chǎng)的大勢(shì)在短期內(nèi)難以扭轉(zhuǎn)。因?yàn)橘嶅X太難，不少電紙書企業(yè)已經(jīng)萌生退意。近期傳出消息，愛國(guó)者、方正等廠家將推出電紙書硬件市場(chǎng)。另外一些企業(yè)如亞馬遜在內(nèi)的一批電紙書廠商已經(jīng)轉(zhuǎn)戰(zhàn)到平板電腦市場(chǎng)。

　　對(duì)此，中國(guó)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟秘書長(zhǎng)李易表示，蘋果IPAD產(chǎn)品對(duì)于電紙書的沖擊不可小覷，漢王科技也因此被推到風(fēng)口浪尖上。但也應(yīng)該看到，電紙書的市場(chǎng)正在向個(gè)人消費(fèi)群體擴(kuò)散，如果將電紙書的內(nèi)容從書籍?dāng)U到報(bào)紙，讓讀者及時(shí)了解最新資訊，電紙書的市場(chǎng)前景還是比較好的。

　　降價(jià)、更新內(nèi)容，這兩項(xiàng)無(wú)疑將是電紙書產(chǎn)品未來的出路。有一個(gè)市場(chǎng)公認(rèn)的規(guī)律，在國(guó)內(nèi)大眾消費(fèi)電子產(chǎn)品的毛利率大限也就是10%左右，降價(jià)擴(kuò)張才是順應(yīng)市場(chǎng)。 隨著價(jià)格戰(zhàn)的繼續(xù)，李易預(yù)測(cè)到今年年底，國(guó)內(nèi)電紙書產(chǎn)品的價(jià)格很有可能會(huì)最低降至300元左右。

　　而在價(jià)格戰(zhàn)將持續(xù)的背景下，高庫(kù)存無(wú)疑已成為漢王科技沉重的包袱，由其帶來的財(cái)務(wù)壓力仍將持續(xù)。

　　產(chǎn)品股價(jià)皆失寵出路何在

　　從年初至8月5日，漢王科技股價(jià)累計(jì)下跌52%。一季報(bào)中出現(xiàn)在機(jī)構(gòu)投資者名單中的社保基金、南方系旗下2只基金、華夏中小企業(yè)板交易型開放式指數(shù)基金等機(jī)構(gòu)總計(jì)持股328.87萬(wàn)股，中報(bào)披露這些機(jī)構(gòu)總計(jì)持股為零。

　　與此同時(shí)，早在漢王掀起降價(jià)潮之前，公司高管紛紛減持。被中報(bào)業(yè)績(jī)地雷傷到的投資者對(duì)此感到憤慨。

　　中報(bào)顯示，在上半年以公司總經(jīng)理張學(xué)軍帶頭的9位高管陸續(xù)減持近120萬(wàn)股漢王科技。公司第二大股東上海聯(lián)創(chuàng)創(chuàng)業(yè)投資有限公司，也趕在中報(bào)披露之前，分多次累計(jì)減持1千多萬(wàn)股股票，占總股本的4.98%。減持均價(jià)區(qū)間在24.02元－26.50元。而上周，該股最低跌至19.67元。

　　在悲觀預(yù)期影響下，先知先覺者紛紛避險(xiǎn)，而漢王科技股票也在A股市場(chǎng)失寵，顯得萎靡不振。如此的遭遇，令投資者感到非常不公，這些被減持的股票在中報(bào)地雷引爆之前，大半由那些不知情的投資者接盤。而漢王科技今后能否走出谷底，給這些投資者一個(gè)交代呢？

　　這時(shí)，質(zhì)疑最多的聲音就是漢王科技是否涉嫌隱瞞風(fēng)險(xiǎn)。不少被套的投資者和部分媒體認(rèn)為，由于競(jìng)爭(zhēng)惡化，各家企業(yè)火拼價(jià)格戰(zhàn)，庫(kù)存越高的企業(yè)損失越大。公司對(duì)電紙書庫(kù)存計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，導(dǎo)致中報(bào)巨虧。而2010年的年報(bào)中，雖也提到了電紙書產(chǎn)品下調(diào)價(jià)格等風(fēng)險(xiǎn)，卻未對(duì)庫(kù)存進(jìn)行計(jì)提。涉嫌故意向投資者隱瞞該風(fēng)險(xiǎn)。

　　最新的數(shù)據(jù)顯示，漢王科技的電紙書產(chǎn)品毛利率跌至多年來的谷底，預(yù)計(jì)2011年前9個(gè)月業(yè)績(jī)虧損將達(dá)2.5億元。盡管使出了降價(jià)策略，但市場(chǎng)反響究竟如何，能否使?jié)h王科技走出泥淖，尚有待觀察。處于困境之中的漢王科技麻煩繚繞，不僅在市場(chǎng)戰(zhàn)略上面臨重大調(diào)整，近日在香港進(jìn)行的仲裁案件也對(duì)漢王科技造成不小的負(fù)面影響。

　　南開越洋近日在香港國(guó)際仲裁中心申請(qǐng)仲裁，以維護(hù)軟件著作權(quán)為由向漢王科技索賠金額達(dá)1.47億元。對(duì)此，漢王明確表態(tài)，一旦發(fā)生賠償，則由公司所有發(fā)起人股東承擔(dān)連帶責(zé)任，對(duì)漢王科技進(jìn)行足額補(bǔ)償，由此最大限度減小對(duì)公司未來經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的影響。

　　市場(chǎng)人士認(rèn)為，在沒有替代品出來之前，漢王科技很難說何時(shí)走出困境。內(nèi)容瓶頸和營(yíng)銷軟肋，都是制約漢王科技的重要因素，即使靠著市場(chǎng)占有率去和內(nèi)容商合作，其受益周期也很難確定。

　　這家擁有自主研發(fā)專利上百項(xiàng)的科技型企業(yè)，即將面臨的還有人才流失、毛利率繼續(xù)降低等風(fēng)險(xiǎn)。即使按照公司表態(tài)的說法，降價(jià)策略的目的是為了擴(kuò)大用戶基數(shù)，乃漢王戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的支撐。那么，一個(gè)以研發(fā)為長(zhǎng)項(xiàng)的公司，要做到短時(shí)間內(nèi)成功轉(zhuǎn)型，從靠賣硬件盈利到依靠網(wǎng)上平臺(tái)運(yùn)營(yíng)和內(nèi)容資源盈利，無(wú)疑是個(gè)巨大的挑戰(zhàn)。但這也許是電紙書唯一的出路所在。
　　（新金融觀察報(bào) 記者 李抒融）