北京時間12月10日消息，分眾傳媒宣布與賣場數(shù)字廣告網(wǎng)絡公司上海璽誠傳媒達成最終并購協(xié)議。此交易將擴大分眾傳媒在中國大型連鎖店數(shù)字廣告聯(lián)播網(wǎng)的覆蓋范圍。

　　按照協(xié)議，分眾傳媒將以1.684億美元現(xiàn)金收購璽誠傳媒所有股權，在協(xié)議完成后的24個月里，如果璽誠傳媒實現(xiàn)了既定利潤目標，分眾傳媒還將追加支付最高1.816億美元的現(xiàn)金和自己的股票。協(xié)議金額是璽誠傳媒2008年調整后的預期利潤（按照美國GAAP會計準則計算）的17.5倍。

　　交易中提到的追加支付股票將全部是增發(fā)股票。預計協(xié)議將于2008年第一季度完成。除去潛在的無形資產(chǎn)攤銷費用，預計并購協(xié)議將提高分眾傳媒的每股收益。
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　　分析師：分眾收購璽誠傳媒徹底改變市場格局

　　針對分眾傳媒(Nasdaq: FMCN)將收購璽誠傳媒一事，長期關注賣場數(shù)字廣告的易觀國際分析師高曉虎向新浪科技表示，對璽誠傳媒在上市前的“急剎車”感到突然，這或是其為規(guī)避上市風險所做出的選擇。他也指出，此次收購將徹底改變賣場液晶廣告市場的格局。

　　分眾傳媒(以下簡稱“分眾”)今晚宣布，已與賣場數(shù)字廣告網(wǎng)絡運營商璽誠傳媒(以下簡稱“璽誠”)達成最終協(xié)議，分眾將以1.684億美元現(xiàn)金收購璽誠100%的股份。如果在交易完成后24個月之內璽誠達到特定收益目標，分眾還將再支付最高1.816億美元的現(xiàn)金加股票。

　　同樣是在上市前被“拿下”，璽誠的案子讓高曉虎想起了數(shù)年前分眾對聚眾的收購。他認為，兩次收購在原因及結果方面很類似，但過程有顯著的不同。之前璽誠已經(jīng)提出IPO上市的融資計劃，并付諸實施，這次被分眾收購可能是出于資本方的壓力。

　　“聚眾與分眾，上市前并沒有較長時間沖突就情投意合了，而璽誠與分眾有較長時間的各種糾纏，因此我對這收購感覺很突然。”

　　高曉虎認為，璽誠此前向納市提出上市，有兩位大股東要求套現(xiàn)。如今情況忽然發(fā)生變化，可能跟納市目前中國概念股的低迷有一定關系，璽誠方面或是為了避免風險。

　　他進而指出，或是因為璽誠IPO需求比較迫切，而近期納市不能給予璽誠滿意的價格，而且上市后華爾街的巨大壓力讓璽誠覺得太大，故而被分眾收購也是一種選擇。

　　高曉虎預測，分眾此次收購將徹底改變賣場液晶廣告市場的格局。在戶外液晶廣告市場里，一家壟斷與兩家割據(jù)競爭的格局有質的不同。該市場可能因為這一變化獲得一個極好的預期，原因是賣場液晶廣告市場有2個重要的限制因素。

　　其中一個原因是市場競爭過于激烈，一個原因是賣場過于強勢。市場被分眾統(tǒng)一以后，分眾基本可以占領除了沃爾瑪以外的所有市場份額，這樣就避免了給予廣告主的巨大折扣。此外，分眾自身可以與家樂福、易初蓮花等賣場有更好的談判能力，這樣資源價格降下來，而廣告價格提高，這一市場基本就被盤活。

　　高曉虎未評論此次分眾給出的收購價格，但有業(yè)內人士認為，總體來講此次交易的價格基本反應了璽誠的盈利能力。
　�。ㄐ吕�  作者：馬全智）

　　璽誠傳媒上市未成被收購 凸顯賣場廣告競爭激烈

　　北京時間12月10日晚上消息，分眾傳媒宣布以1.684億美元現(xiàn)金收購璽誠傳媒100%股份，除此之外，如果在交易完成后24個月之內璽誠傳媒達到特定收益目標，分眾傳媒還將再支付最高1.816億美元的現(xiàn)金加股票(每股分眾傳媒美國存托憑證定價為53.42美元，相當于5股分眾傳媒普通股)。
 
　　由此，璽誠傳媒赴納斯達克上市路終止，成為分眾傳媒囊中之物。

　　上個月的14日，璽誠傳媒宣布向美國證券交易委員會提交文件，申請在納斯達克上市，預計融資1億美元，股票代碼為"ADTV"，主承銷商為Piper Jaffray，副承銷商包括Jefferies和Needham。根據(jù)該文件，璽誠傳媒有意通過IPO發(fā)售9166667股美國存托憑證，其中7333334股為璽誠傳媒本身所有，剩余1833333股則屬于限售股東，每股美國存托憑證的發(fā)行價在13美元到15美元之間，每股美國存托憑證相當于20股普通股。如果按照14美元每股計算，預計融資接近1億美元。

　　截至6月30日的2007年上半年，璽誠傳媒的凈利潤為716萬美元，凈營收為1865萬美元，較之2006年同期均有大幅增長。

　　然而，不到一個月后的今天，璽誠傳媒已經(jīng)與分眾傳媒達成協(xié)議，以1.684億美元現(xiàn)金出售給后者，結束自己的獨立上市之路。對此，易觀國際分析師高曉虎認為，這充分說明賣場液晶廣告市場已經(jīng)由成長期向成熟期過度，市場增長速度放緩，再加上賣場廣告形式繁多，競爭相對激烈，市場新盈利能力尚未明朗。

　　璽誠傳媒與分眾同"賣場"競技 市場增速呈下降趨勢

　　高曉虎認為，此前，市場上主要是璽誠傳媒和分眾傳媒對現(xiàn)有賣場進行精耕細作，盡管雙方出于對原有資源的延續(xù)性以及對市場的不同理解而產(chǎn)生了競爭方向的差異性，但是，從整體情況來看，市場增長速度已經(jīng)處于下降趨勢，單屏季度銷售額呈現(xiàn)穩(wěn)定或略有下降狀態(tài)。

　　根據(jù)易觀國際研究，在2007年第三季度，若以液晶廣告實際營收為計算維度，璽誠傳媒已占據(jù)此市場55.7％的份額。季度市場規(guī)模近期內難以突破2000萬美元，營收及利潤增長空間將較為有限。而璽誠傳媒之前選擇上市，意在引入資本資源，通過擴充網(wǎng)絡、收購等方式增大市場份額，并為發(fā)掘新的利潤增長點提供資金前提。

　　然而，璽誠傳媒由于廣告替代品、大賣場議價能力、行業(yè)內競爭激烈等因素影響，且新市場開拓帶來的收益目前尚不明顯，因而面臨較大挑戰(zhàn)。

　　三大因素制約璽誠傳媒營收增長

　　易觀國際高曉虎指出，由于賣場廣告形式繁多，空間競爭強度較高，廣告主對液晶廣告的需求量下降，這些因素直接導致賣場電視廣告運營商資本收益率降低。盡管璽誠傳媒曾經(jīng)對賣場廣告主的真實需要推出分時分區(qū)播放、智能化音場、資源整合等措施，但是產(chǎn)品替代方面的負面影響仍長期存在。

　　此外，像家樂福、易初蓮花、百安居等賣場的資源非常強勢，價格和標準要求對行業(yè)盈利構成不利影響。相對其它傳播媒質來說，家樂福、易初蓮花等賣場資源數(shù)量較少，而且處于強勢地位，資源使用價格較高，導致賣場廣告的成本增加。

　　第三，賣場液晶廣告的競爭已經(jīng)非常激烈，盡管主要企業(yè)就是璽誠傳媒和分眾傳媒，但是國內賣場液晶廣告市場資本集中度和行業(yè)集中度非常高，而這兩家企業(yè)都有比較成熟的管理能力和客戶資源，競爭非常激烈，雙方已經(jīng)依靠給予廣告主更低的折扣來贏得資源，這使雙方的盈利能力下降。其中，從分眾傳媒公布的財報可見，2006年Q3，分眾傳媒的賣場終端廣告的毛利率為36.4%，而2007年Q3已經(jīng)只有17.7%，同比下降了51.4%。

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　　專訪江南春：收購璽誠傳媒談判艱苦 價格合理

　　北京時間12月10日23:00消息，分眾傳媒(Nasdaq: FMCN)CEO江南春在接受新浪科技電話連線時表示，分眾傳媒收購璽誠傳媒的談判非常艱苦，談判焦點集中在價格方面。他認為最終達成的收購價格比較合理，璽誠傳媒出售給分眾不僅可以規(guī)避風險，也能分享分眾未來的發(fā)展空間。

　　美國東部時間12月10日8:00(北京時間12月10日21:00)消息，分眾傳媒今天宣布，該公司已經(jīng)同賣場數(shù)字廣告網(wǎng)絡運營商璽誠傳媒達成最終協(xié)議，將收購后者的全部股份。通過這一交易，分眾傳媒將進一步擴展其數(shù)字廣告網(wǎng)絡在中國大型連鎖超市的覆蓋范圍。

　　根據(jù)雙方達成的協(xié)議，分眾傳媒將以1.684億美元現(xiàn)金收購璽誠傳媒100%的股份。除此之外，如果在交易完成后24個月之內璽誠傳媒達到特定收益目標，分眾傳媒還將再支付最高1.816億美元的現(xiàn)金加股票(每股分眾傳媒美國存托憑證定價為53.42美元，每股分眾傳媒美國存托憑證相當于5股普通股)。
　　(新浪 馬全智）