“國外的大公司拼的是差異優(yōu)勢，國內(nèi)的大公司過去拼的是生態(tài)構(gòu)成�！边@幾乎是所有互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)觀察者們的共識。

回看行業(yè)競爭的生態(tài)化之前，國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)經(jīng)歷了團購、網(wǎng)約車、外賣、共享單車、社區(qū)團購等接踵而至的大戰(zhàn)。一次比一次激烈的競爭過后，每個業(yè)態(tài)的勝利者站上了領(lǐng)獎臺，而以BAT為代表的互聯(lián)網(wǎng)大廠則在“后臺”組了一場資本局。

根據(jù)公開資料，過去一年互聯(lián)網(wǎng)大廠在投資中加速發(fā)力。騰訊對外投資超過300家，較2020年增加超100家；字節(jié)跳動雖只對外投資了64家企業(yè)但較上年增長80%。緊隨其后的是阿里近48家，美團15家，均較上年有所增長。僅一年，阿里、騰訊、字節(jié)跳動三家能夠統(tǒng)計到的公開對外投資總額已經(jīng)超過2000億元。

而在寥寥無幾的“有為”創(chuàng)業(yè)項目之外，能夠最終進入互聯(lián)網(wǎng)大廠麾下，已經(jīng)成了很多優(yōu)質(zhì)項目的最終歸宿。

然而，這套商業(yè)法則，在2021年到2022年之間，這個新舊商業(yè)世界切換的當口，驟然失效了。

01

巨頭集體玩退出，字節(jié)連戰(zhàn)投都不要了

日前，一則字節(jié)跳動戰(zhàn)略投資部門“一夜消失”的消息在圈內(nèi)引發(fā)了震動。

有互聯(lián)網(wǎng)從業(yè)者在職場社交平臺中爆料所在部門忽然之間被裁撤，有投資人通知項目負責人中后期恐怕少了個依靠。而在字節(jié)跳動給出官方回應(yīng)前，大家對于這次變化的后續(xù)影響也給予了最大關(guān)注。

“字節(jié)去年投資這么猛，忽然砍掉部門會不會對之前項目有影響？”

“這么突然，是什么原因？別的互聯(lián)網(wǎng)公司會不會也這樣？”

……

隨后，字節(jié)跳動的官方回應(yīng)，似乎解除了大家的一部分焦慮。

“決定加強業(yè)務(wù)聚焦，減小協(xié)同性低的投資，將戰(zhàn)略投資部員工分散到各個業(yè)務(wù)條線中，加強戰(zhàn)略研究職能與業(yè)務(wù)的配合�！�

事實上，在2021年才成立的字節(jié)跳動戰(zhàn)略投資部門，經(jīng)歷的事情不少。

2021年10月，李子柒與杭州微念正式對簿公堂之時，字節(jié)跳動開啟了退出微念的程序。事件發(fā)生的3個月前也就是7月初，字節(jié)跳動才剛剛成為微念的股東。愛企查數(shù)據(jù)顯示，字節(jié)跳動關(guān)聯(lián)公司北京量子躍動科技有限公司當時持股杭州微念1.48%。

除了中間的幾次新消費品牌投資，讓對應(yīng)項目引起了關(guān)注之外，字節(jié)跳動在零售電商領(lǐng)域中最出名的，還要數(shù)90億收購了Pico，直接為自己安上了通往“元宇宙”的大門。

只是這些，不論是順利的，還是有過插曲的投資，如今都已戛然而止。

相比于戰(zhàn)投部門的成績不佳，亦或是整個公司對投資業(yè)務(wù)有重大調(diào)整這些“個體”原因以外，更多業(yè)內(nèi)人士其實看到的，是一場關(guān)于資本市場的“浩劫”——因為近期在投資業(yè)務(wù)調(diào)整的互聯(lián)網(wǎng)大廠，不止字節(jié)跳動。

一個月前，騰訊率先以中期派息的形式大幅度減持京東，持股比例由17%大幅縮水至2.3%，騰訊總裁劉熾平也將卸任京東董事，此事一度造成京東跌停。

此后不到10天，騰訊減持東南亞最大互聯(lián)網(wǎng)公司冬海集團，持股比例將從21.3%降至18.7%。同期，騰訊投資管理合伙人、騰訊集團副總裁李朝暉一口氣退出多家企業(yè)的董事、法人職務(wù)，其中就有知乎的關(guān)聯(lián)企業(yè)。

而就在字節(jié)戰(zhàn)投被裁撤的同一天，阿里將優(yōu)酷的直接控股模式改為了間接控股，螞蟻集團也著手減持了眾安保險，持股比例從13.54%下降至10.37%。

去年，阿里CEO張勇已相繼辭任滴滴、微博董事。更有媒體報道，阿里準備出清手中微博29.6%的股份，只是目前，阿里、微博等都未對此做出回應(yīng)。

不確定的是，互聯(lián)網(wǎng)大廠最終會摸索出怎樣的新戰(zhàn)投模式；而確定的是，創(chuàng)業(yè)者、創(chuàng)投者這個動蕩期里，生存模式要“變”了。

02

BAT不再買單，是時候重新尋找創(chuàng)業(yè)驅(qū)動力了

20世紀60年代，由大企業(yè)成立部門專門用于創(chuàng)新投資的組織形式就從美國興起了。當初，這種模式被應(yīng)用于創(chuàng)新周期最緊迫醫(yī)藥行業(yè)。只是如今，這種CVC模式逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)榱司揞^之間不斷擴大版圖，完善布局，穩(wěn)定地位，構(gòu)筑“商業(yè)帝國”的高效手段。

而其實明確了大企業(yè)CVC和投資機構(gòu)的關(guān)系鏈，就會對大廠收緊戰(zhàn)投可能帶來的影響有所預(yù)警。

企業(yè)CVC設(shè)立的戰(zhàn)略目標，更多是配合母公司的長期戰(zhàn)略，以投資方式驅(qū)動創(chuàng)新與模式擴張，依托母公司業(yè)務(wù)優(yōu)勢為被投創(chuàng)新企業(yè)提供獨特的增值服務(wù)。

CVC的財務(wù)回報僅僅是結(jié)果，其產(chǎn)業(yè)價值鏈的協(xié)同、企業(yè)邊界的拓展以及對生存能力的呵護是其最重要的目的。而獨立的投資機構(gòu)IVC本質(zhì)是“賺錢機器”，財務(wù)回報是唯一目的。

這樣的差異讓兩者在投資市場形成了類似接力跑前后“兩棒”的角色，而中間引起承托和護航的接力棒就是創(chuàng)業(yè)項目。

因此，互聯(lián)網(wǎng)巨頭CVC的收緊趨勢可能帶來的影響被總結(jié)為了三個點：

（1）大廠可能不會再隨意調(diào)動資本，以燒錢模式催生新的細分賽道，也可能不再以掐尖收購的形式促成行業(yè)資源的集中，來鞏固自己的市場地位。未來如果大廠想要占領(lǐng)新的賽道，必須要親力親為。

（2）巨頭收手，可能會打破多年以來“寸草不生”競爭格局，為更多中小企業(yè)留出窗口期。但如果大廠親自下場，對其它創(chuàng)業(yè)者帶來的挑戰(zhàn)也會變大。

（3）以往創(chuàng)投機構(gòu)退出的方式之一，就是將項目轉(zhuǎn)手給互聯(lián)網(wǎng)巨頭�；谶@個思路，創(chuàng)投市場一度養(yǎng)成了專投大廠員工離職創(chuàng)業(yè)項目的“習慣”。如果失去了巨頭并購的退出路線，創(chuàng)投面對項目勢必會更加謹慎。對新項目初篩的嚴格，或許會吹散部分資本泡沫。

“長期陪伴型投資基金肯定影響是最小的，因為都是奔著IPO去的，甚至還能撿漏。沒有二級市場經(jīng)驗的機構(gòu)，現(xiàn)在這趨勢，今年都會頭疼�！币晃煌顿Y人表示，目前投資人是最著急想清楚方向的，但長期來看，巨頭投資戰(zhàn)略的變動其實影響的是整個鏈條，甚至會改變整個行業(yè)的創(chuàng)業(yè)思路。

“不過也不用太悲觀�！庇谢ヂ�(lián)網(wǎng)企業(yè)高管表示，如果縮減了投資，大廠為了確保自己核心業(yè)務(wù)的競爭優(yōu)勢，在新賽道上發(fā)揮影響力，肯定需要讓自家生態(tài)更開放，和其它企業(yè)產(chǎn)生更復(fù)雜的業(yè)務(wù)交集，這對于更多玩家來說也是機會。

03

大廠對外投資退潮，新的擴張模式在路上

投資一直是BAT等互聯(lián)網(wǎng)大廠最重要的商業(yè)競爭方式之一。即便是初心滿滿的互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)者，也必須要給自己一個心理準備，最終的結(jié)果可能是：要么被“絞殺”，要么被收購。

第三方數(shù)據(jù)顯示，從2011年到2020年，阿里系對外投資總金額超過8000億元。2018年對外投資高峰期參與投資事件達117起，金額近2000億。而也是在這一年，發(fā)生了一個巨頭投資擴張版圖的典型事件：阿里宣布聯(lián)合螞蟻金服以95億美元全資收購餓了么，擁有了自己的外賣“拳頭”。

同樣的周期內(nèi)，騰訊對外投資超過1200起，其中50%均為戰(zhàn)略投資，2021年的投資事件數(shù)量為歷年之最，超過了2019年和2020年之和，公開數(shù)據(jù)的投資總額已超過1200億人民幣。過程中，騰訊通過和美團、拼多多、滴滴等企業(yè)建立資本聯(lián)系，讓入口“九宮格”擁有了幾乎完備的電商功能，也讓自己在競爭中始終未落下風。

而巨頭的投資，不只可以武裝自己，甚至可能直接結(jié)束一個賽道。2013年，騰訊對滴滴進行了B輪投資，這次投資為國內(nèi)市場引入了燒錢的資本模式，也讓微信支付和支付寶完成了市場教育，一次性結(jié)束了網(wǎng)約車和移動支付兩個創(chuàng)業(yè)賽道。隨后，由金沙江、DST、中信產(chǎn)業(yè)基金等資本參與的燒錢模式，反復(fù)在共享單車、共享充電寶賽道驗證，直到在無人貨架上崴腳鎩羽而歸。

但今天，巨頭們對投資的收緊，其實也算不上突然，因為變化早有端倪。

一方面，從去年上市的幾家企業(yè)在二級市場的表現(xiàn)，到騰訊阿里百度財報中顯示的投資虧損，再到今年心照不宣的資本退潮，資本市場的冷淡顯而易見；另一方面，從大環(huán)境來看，巨頭們戰(zhàn)略投資的收緊，與去年以來反壟斷的落錘和互聯(lián)互通趨勢所引導的更自由、更開放的商業(yè)世界也不謀而和。

不過，巨頭們當下的選擇，究竟是短期手段，還是迎合大趨勢的長期戰(zhàn)略，似乎還不能確定。因為就在字節(jié)裁撤戰(zhàn)投部門的當天，華為的一個動作讓行業(yè)看到了一個新的可能性。

華為旗下CVC（企業(yè)風險投資）哈勃投資完成了私募基金管理人備案登記。完成備案登記后的哈勃投資，機構(gòu)類型是私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資基金管理人。這代表著，華為將自有資本投資轉(zhuǎn)向了可以以獨立的身份公開對外募資的私募機構(gòu)。

多位投資人告訴億邦動力，這種從企業(yè)自有的戰(zhàn)投部門，轉(zhuǎn)變?yōu)閷I(yè)獨立私募機構(gòu)的路徑，很可能會成為科技公司，特別是互聯(lián)網(wǎng)巨頭未來對投資策略的轉(zhuǎn)型方向。

“折騰了這么些年，從2022年開始，創(chuàng)業(yè)企業(yè)終于可以回到該有的起跑線上了�！庇型顿Y人表示，在短期，本就缺乏資金的環(huán)境下，初創(chuàng)企業(yè)會面臨一定的困境，但從長遠來看，新的環(huán)境會讓資本更加關(guān)注良性的商業(yè)模式，追求以充分競爭去換取價值的最大化，對創(chuàng)業(yè)環(huán)境是好事。

他表示，未來一年，行業(yè)中各個角色都有自己的主要任務(wù)。對早在去年就開始“屯糧過冬”的投資機構(gòu)們來說，任務(wù)是摸索出一套新的投資邏輯，劃定范圍、制定標準；對于創(chuàng)業(yè)企業(yè)，要重新思考，選定有確定性的、有高質(zhì)量增長機會的賽道入局，“小特精專”也會成為很好的選擇；而互聯(lián)網(wǎng)大廠們則面對的是，找到新的穩(wěn)固優(yōu)勢的方法。