每日優(yōu)鮮和叮咚買(mǎi)菜是生鮮電商屆公認(rèn)的CP，它們一起用“生鮮 +前置倉(cāng)”的模式跑馬圈地做市場(chǎng)、都在2021年6月初提交的IPO申請(qǐng)，但同時(shí)也都面對(duì)著營(yíng)收越高、虧損越多的麻煩。

特別是在今天，疫情對(duì)“在線”的加成被證明并沒(méi)有業(yè)界想象的那么大，反而加速了資本寒冬的到來(lái)。業(yè)界有觀點(diǎn)認(rèn)為，這對(duì)CP已經(jīng)被大環(huán)境拆散了，因?yàn)楦髯試@長(zhǎng)期發(fā)展目標(biāo)，制定了完全不同的多元化增長(zhǎng)戰(zhàn)略。

但是他們?cè)?021年末的一次“不約而同”的行動(dòng)說(shuō)明，雙方還是同呼吸共命運(yùn)——股價(jià)，關(guān)乎著未來(lái)。

1 

生鮮電商第一股的競(jìng)速賽，晚輩領(lǐng)先了

每日優(yōu)鮮和叮咚買(mǎi)菜都在11月發(fā)布了截至2021年9月30號(hào)的Q3財(cái)報(bào)，財(cái)報(bào)也顯示了一個(gè)共同的現(xiàn)象：前置倉(cāng)是每日優(yōu)鮮和叮咚買(mǎi)菜的大基本盤(pán)，【熔財(cái)經(jīng)】指出：前置倉(cāng)在叮咚買(mǎi)菜和每日優(yōu)鮮第三季度收入占比分別達(dá)到近98%和99%。 

但是二者在前置倉(cāng)上的布局重點(diǎn)已經(jīng)有所不同。

先說(shuō)每日優(yōu)鮮。

每日優(yōu)鮮的前置倉(cāng)網(wǎng)點(diǎn)從從2019年的1500個(gè)，縮減至今年一季度的631個(gè)，二季度進(jìn)一步縮減至625個(gè)。Q3沒(méi)披露數(shù)量，但是提到覆蓋17個(gè)城市，于是業(yè)界有觀點(diǎn)認(rèn)為每日優(yōu)鮮正在對(duì)前置倉(cāng)業(yè)務(wù)進(jìn)行戰(zhàn)略性撤退。

但是需要注意到另外一個(gè)數(shù)字：雖然前置倉(cāng)的數(shù)量減少了，但留下的前置倉(cāng)平均面積達(dá)到356平方米，同比增長(zhǎng)13.2%。面積更大意味著更多的SKU、也意味著前置倉(cāng)在活鮮、生鮮、凍鮮上的布局可以更從容。

第三季度，每日優(yōu)鮮季度凈收入同比增長(zhǎng)47.2%至21.2億元。

再說(shuō)叮咚買(mǎi)菜。

叮咚買(mǎi)菜2017年5月上線，是2014年11月上線的每日優(yōu)鮮的后輩，但是在踐行前置倉(cāng)路線的時(shí)候，似乎遠(yuǎn)遠(yuǎn)要比每日優(yōu)鮮舍得投入，有一種蒙眼狂奔的一往無(wú)前的感覺(jué)。

今年前三個(gè)季度，叮咚買(mǎi)菜的前置倉(cāng)數(shù)量分別為950個(gè)、1136個(gè)，1375個(gè)，覆蓋全國(guó)37個(gè)城市。

加速增長(zhǎng)的前置倉(cāng)數(shù)量也為叮咚買(mǎi)菜帶來(lái)了相對(duì)競(jìng)對(duì)幾倍的營(yíng)收。

第三季度，叮咚買(mǎi)菜GMV增長(zhǎng)翻倍，從2020年同期的33.79億元增至70.19億元。營(yíng)收同樣翻倍式增長(zhǎng)，達(dá)到61.89億元，較上一年同期的29.33億元增長(zhǎng)超30億元。

如果說(shuō)時(shí)間維度上的生鮮電商第一股不太好區(qū)分，但是從營(yíng)收量級(jí)來(lái)看，叮咚買(mǎi)菜似乎是沒(méi)有爭(zhēng)議的第一。

此外，叮咚買(mǎi)菜的前置倉(cāng)數(shù)量是1375個(gè)，大約是每日優(yōu)鮮（因?yàn)闆](méi)有Q3數(shù)據(jù)，我們按照Q2的625個(gè)計(jì)算）的2.2倍，但營(yíng)收61.89億元大約是每日優(yōu)鮮21.2億元的2.9倍，似乎可以理解為叮咚買(mǎi)菜前置倉(cāng)的數(shù)量更多，但是效率也更高，這很難得。

同時(shí)，叮咚買(mǎi)菜Q3季度營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用支出為4.283 億元，與總收入的比例為6.9%；每日優(yōu)鮮季度營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用支出為 2.562 億元，與總收入的比例為12.07%，營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用占比相差接近一倍。

2 

成也前置倉(cāng)、虧也前置倉(cāng)

對(duì)每日優(yōu)鮮和叮咚買(mǎi)菜來(lái)說(shuō)，盡管營(yíng)收大漲，但財(cái)報(bào)的內(nèi)容也不都是喜報(bào)，比較扎眼的是虧損一欄。

在第三季度，叮咚買(mǎi)菜虧損約20.11億元，相較于上一年同期同比擴(kuò)大142.66%。每日優(yōu)鮮運(yùn)營(yíng)虧損為9.707億元，而2020年同期虧損4.890億元。

這是因?yàn)椤扒爸脗}(cāng)”這個(gè)事物的優(yōu)缺點(diǎn)都很明顯：

因?yàn)榍爸脗}(cāng)模式是把生鮮的倉(cāng)庫(kù)建設(shè)在消費(fèi)者的家或者辦公室附近，因?yàn)椴恍枰T(mén)店零售，所以一是租金成本低，二空間坪效高，比如可以堆高貨架、不需要留公共空間，據(jù)說(shuō)坪效可以做到傳統(tǒng)超市的3倍，所以可以離消費(fèi)者很近，填補(bǔ)大型超市、傳統(tǒng)生鮮電商、社區(qū)（果蔬）超市之間的空白。

但問(wèn)題也是有的：前置倉(cāng)是重資產(chǎn)，要覆蓋到城市的每一個(gè)角落，投入的成本也是巨大的；再如因?yàn)槊娣e受限，SKU同樣受限，同時(shí)儲(chǔ)藏成本（冷藏）和損耗也是個(gè)問(wèn)題；還有營(yíng)銷(xiāo)成本居高不下……每日優(yōu)鮮、叮咚買(mǎi)菜的營(yíng)收、虧損同步增長(zhǎng)，就說(shuō)明他們對(duì)前置倉(cāng)投入的邊際成本還沒(méi)降下來(lái)。

至于說(shuō)短期上是否可能盈利，目前看還有點(diǎn)難度。

圈內(nèi)一般認(rèn)為生鮮電商的盈利難題來(lái)自終端的補(bǔ)貼，如果價(jià)格上去了，也就能盈利了。但我們?cè)诒本┠车兀隽艘粋�(gè)每日優(yōu)鮮和區(qū)域菜價(jià)、水果、肉類(lèi)的對(duì)比，發(fā)現(xiàn)每日優(yōu)鮮在當(dāng)?shù)夭](méi)什么優(yōu)勢(shì)。

拿水果來(lái)說(shuō)，美團(tuán)外賣(mài)上每日優(yōu)鮮上丹東紅顏草莓的價(jià)格是350g55.9元、章姬奶油草莓的350g的價(jià)格是59.9元，智利車(chē)?yán)遄?50g價(jià)格為66.9元，愛(ài)媛果凍橙大果500g的價(jià)格是12.9元，頁(yè)面均顯示折扣從6.83折到8.88折不等。

而菜市場(chǎng)中奶油、紅顏草莓的價(jià)格已經(jīng)降低到25元左右、愛(ài)媛橙子7元左右（有攤主會(huì)把品相不好的橙子按袋售賣(mài)，基本是五折），車(chē)?yán)遄拥膬r(jià)格在80元左右500g。

蔬菜、肉類(lèi)基本也是上述情況，而社區(qū)小果蔬店的價(jià)格基本上和菜市場(chǎng)差不多，但是品相不好，這里就不詳細(xì)說(shuō)了。

在美團(tuán)外賣(mài)上，每日優(yōu)鮮和其他競(jìng)品對(duì)比，在時(shí)效和價(jià)格上也看不出來(lái)什么優(yōu)勢(shì)，比如每日優(yōu)鮮的黃心土豆顯示1KG12.9元，而美團(tuán)買(mǎi)菜是3.99元，菜鳥(niǎo)買(mǎi)菜更狠，精選土豆打2折，420-500克0.72元。事實(shí)上，經(jīng)常用關(guān)注美團(tuán)外賣(mài)上菜價(jià)的朋友可能會(huì)發(fā)現(xiàn)，上面的打折促銷(xiāo)卷的厲害，用幾分錢(qián)、1元錢(qián)的蔬菜和水果把人吸引進(jìn)去的操作很常見(jiàn)，雖然很可能買(mǎi)完?yáng)|西發(fā)現(xiàn)總客單價(jià)并不低。

當(dāng)然，必須指出的是，單純比較蔬菜的價(jià)格不一定是100%客觀的，尤其是蔬菜、水果涉及到產(chǎn)地、品相等多種因素的，價(jià)格有所浮動(dòng)很正常，但確實(shí)也能看出來(lái)，靠漲價(jià)盈利的空間并不大。

3 

服務(wù)股東的體位：日子再苦，也要拿出真金白銀

所以，每日優(yōu)鮮和叮咚買(mǎi)菜的當(dāng)務(wù)之急，其實(shí)是如何繼續(xù)給投資人信心。

隨著Q3財(cái)報(bào)的發(fā)布，雙方都發(fā)布了一些針對(duì)未來(lái)的增長(zhǎng)戰(zhàn)略。

每日優(yōu)鮮要推進(jìn)（前置倉(cāng)即時(shí)零售+智慧菜場(chǎng)） x零售云戰(zhàn)略，幫助其他生鮮企業(yè)做基礎(chǔ)設(shè)施，也就是要發(fā)力B端，朝IT互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)商努力。

而在買(mǎi)菜做飯這件事上，后來(lái)者叮咚買(mǎi)菜似乎比每日優(yōu)鮮更堅(jiān)決，這不僅僅體現(xiàn)在前置倉(cāng)的投入上。

叮咚買(mǎi)菜正在推出半成品菜，做自營(yíng)品牌。比如2021年5月用爆品邏輯推出了拳擊蝦，主打麻辣小龍蝦。預(yù)制菜的目標(biāo)顯然是提升客單價(jià)和毛利，根據(jù)公開(kāi)信息，叮咚買(mǎi)菜的相關(guān)負(fù)責(zé)人曾說(shuō)過(guò)半成品菜是公司毛利表現(xiàn)最好的部門(mén)。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，每日優(yōu)鮮要變輕、甚至轉(zhuǎn)型，叮咚買(mǎi)菜繼續(xù)大力投入上游，做重。

當(dāng)然，指望這些長(zhǎng)期業(yè)務(wù)為現(xiàn)在的生鮮電商輸血，還不太現(xiàn)實(shí)，所以雙方也不約而同給了投資人一些短期的“刺激”。

叮咚買(mǎi)菜的計(jì)劃是在2022年12月19日前最多回購(gòu)3000萬(wàn)美元的股票，并預(yù)計(jì)從現(xiàn)有現(xiàn)金余額中為這一回購(gòu)計(jì)劃提供資金，算是拿出了真金白銀表示決心和信心。

每日優(yōu)鮮決定將股票和期權(quán)禁售期延長(zhǎng)1年，公司管理團(tuán)隊(duì)承諾期間不會(huì)出售或處置所持股票和期權(quán)。

可能是現(xiàn)金流壓力較大，讓每日優(yōu)鮮選擇了比較“務(wù)實(shí)”的姿勢(shì)——每日優(yōu)鮮三季度流動(dòng)資產(chǎn)總額是30.86億元，流動(dòng)負(fù)債總額是32.23億元。其中流動(dòng)資產(chǎn)中的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物有21.72億元，短期要還款的部分是30.75億元。

但結(jié)果很可能是自損八百。記得拼多多在2018年上市的時(shí)候，宣布所有人期權(quán)鎖定3年，立刻引起了極大的爭(zhēng)議，畢竟下屬、員工跟著老板996（可能還不止），圖的就是IPO兌現(xiàn)期權(quán)的那一刻，結(jié)果遭遇了背刺，以后誰(shuí)還敢跟著老板苦哈哈創(chuàng)業(yè)呢？

當(dāng)然仍然要為每日優(yōu)鮮的誠(chéng)意和勇氣點(diǎn)贊，畢竟在如今的大環(huán)境下，在自己的領(lǐng)域內(nèi)有著被后浪拍死的風(fēng)險(xiǎn)，還要面對(duì)菜市場(chǎng)、社區(qū)果蔬店、大型超市、外賣(mài)平臺(tái)上的區(qū)域性品牌等多個(gè)強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的時(shí)候，還沒(méi)有知難而退。