云南白藥一季度利潤同比下滑四成，主要原因是炒股出現(xiàn)虧損。本欄認為，在保證現(xiàn)金流的情況下，用部分資金去投資情有可原，但炒股收益不應該對公司業(yè)績構(gòu)成巨大的波動，畢竟云南白藥的主業(yè)不是炒股。

云南白藥公告，2021年一季度公允價值變動-7.9億元，其中投資小米集團虧損6.9億元，投資伊利虧損1.1億元，投資恒瑞醫(yī)藥虧損0.82億元。同時截至一季度末，云南白藥持有的證券價值100.97億元，凈資產(chǎn)值為390億元。這就是說，云南白藥把凈資產(chǎn)中的近1/4用來投資股票，本欄認為這一比例有些偏高，證券投資的損益將對公司業(yè)績帶來較大影響，對投資者判斷云南白藥的合理估值也存在較大的干擾。

財務數(shù)據(jù)顯示，云南白藥在現(xiàn)金流入以及現(xiàn)金分紅方面確實做得非常到位，也是本欄推崇的穩(wěn)健增長的分紅方式，公司保留一部分現(xiàn)金也是為了在遇到業(yè)績不好的年份可以保證現(xiàn)金分紅量不下降，那么這些閑置資金的打理問題也就變得很有講究。

拿100億元投資股票當然是可行的，但在選擇投資公司的時候，本欄認為還是應該圍繞著公司的上下游或者同行業(yè)進行選擇。畢竟公司對這些上下游及同行還是比較了解的，但是對于小米集團這樣的企業(yè)，公司對其價值的判斷很難說會好于其他投資者，公司買入小米集團股票，并沒有明顯的優(yōu)勢存在，故本欄認為投資與公司行業(yè)無關的公司并非明智之舉。

對于云南白藥而言，把用不著的閑錢用于投資，方向是對的，但本欄認為比例和投資標的可能還有優(yōu)化的空間。把比例降一降，然后可以考慮加大穩(wěn)定的理財收益的比例，這樣會降低因投資股票價格波動而導致的公司自身業(yè)績波動的風險。

此外，云南白藥如果確實想要投資中國股市，與其自己選擇股票買入，還不如去投資公募基金，畢竟公募基金的基金經(jīng)理屬于專業(yè)人才，本欄認為基金經(jīng)理的投資能力還是要高于大多數(shù)投資者的，而且云南白藥的投資金額巨大，一旦想要變現(xiàn)股票，通過贖回基金流動性會更強，變現(xiàn)速度也會更快，而且總體投資風險也會更小。

投資者買入云南白藥股票，看中的是它在醫(yī)藥行業(yè)巨大的品牌優(yōu)勢和投資價值，如果云南白藥把1/4的凈資產(chǎn)用于投資股市，相當于投資者把3/4的資金買入了云南白藥，1/4的錢買成了基金，而基金的計價方式一般為基金凈值，即云南白藥390億元的凈資產(chǎn)中，有100億元只價值100億元，另外290億元要撬動1364億元的市值（總市值1464億-100億），顯然這樣會在無形中誤導了投資者對于云南白藥真實價值的判斷。