基于最新的經(jīng)營情況，修改關(guān)鍵假設(shè)。公司透露，其西安小寨店的開業(yè)將延至13年。此外，自12年下半年以來，黃金珠寶及首飾、化妝品以及名品的銷售表現(xiàn)優(yōu)于其他商品類別。雖然“黃金周”期間黃金珠寶及首飾的銷售增長突然下降，但在隨后較強的打折促銷活動以及消費者信心的反彈的背景下得到一定程度的恢復(fù)。我們將公司12-14財年的聯(lián)營毛利率預(yù)測分別下調(diào)0.4、0.3及0.3個百分點至17.2%、17.3%及17.4%的水平。

　　維持“買入”評級。由于銷售、利潤率及擴張進度的改變，我們目前預(yù)計12至14財年每股盈利為人民幣0.455、0.569及0.564元。我們相信新一屆政府會繼續(xù)出臺促銷費政策，零售業(yè)應(yīng)會產(chǎn)生新的機遇。公司年輕的門店可保障其充分受益于持續(xù)的消費升級。
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