導讀：投資通訊專家、MarketWatch專欄作家赫伯特(Mark Hulbert)指出，雖然沃爾瑪股價周一因為墨西哥公司行賄丑聞而下跌可以理解，但是跌幅之巨大其實已經(jīng)遠遠超過了歷史正常情況，這很可能是意味著市場相信沃爾瑪還將有更多壞消息爆出。

　　以下即赫伯特的評論文章全文：

　　沃爾瑪?shù)耐顿Y者們必須明白一個古老的道理：無風不起浪。

　　剛剛過去的周末，新聞報道爆出沃爾瑪墨西哥公司的行賄丑聞，對于這家零售巨頭而言，這很可能還只是一個開始。

　　至少，從一份反賄賂強制執(zhí)行行為影響的學院派研究，我可以得出這樣一個結(jié)論。在研究了很多年當中的大量賄賂案件之后，研究者發(fā)現(xiàn)，一般情況下，市場對于賄賂問題的反應都可以忽略不計，除非賄賂還伴隨著其他的財務違法行為。

　　在周一的交易日當中，沃爾瑪股票大跌了4.7%，意味著大約100億美元的市值人間蒸發(fā)，從這一點看來，市場顯然是將賭注押在了還會有后續(xù)丑聞爆出的可能性上。

　　這一題目為《反賄賂執(zhí)行行為對目標公司之影響》的研究是三位金融學教授進行的，分別是華盛頓大學的卡爾波夫(Jonathan Karpoff)、德州農(nóng)工大學的李(Scott Lee)和美利堅大學的馬丁(Gerald Martin)。

　　這些研究者搜集了1978年至2011年所有由司法部和證監(jiān)會對行賄上市公司進行的執(zhí)行行為的資料，并進行了分析。由于樣本數(shù)量足夠豐富，研究者可以對單獨的行賄指控，以及伴隨其它不當財務行為，如財務狀況的錯誤描述和詐欺等的行賄指控各自的影響進行評估。

　　令人吃驚的是，他們發(fā)現(xiàn)，在不伴有其他財務不當行為，而僅僅是行賄問題出現(xiàn)時，市場最初的反應，跌幅平均只有0.47%，而沃爾瑪這次的跌幅是前者的十倍。

　　沃爾瑪?shù)谋┑y道只是市場反應過度？這可能性當然應該說是存在的，卡爾波夫教授周一下午接受采訪時也承認這一點，但是他認為這可能性有限，因為他和自己的研究伙伴所發(fā)現(xiàn)的歷史常規(guī)不是如此。

　　相反，他強調(diào)，歷史經(jīng)驗顯示，“投資者是相信還有更多壞消息將會爆出”。
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