六個月復(fù)牌大限將至 國美相關(guān)負責人稱，時機還不成熟

最近，停牌四個多月的國美電器將出售20%股份和即將復(fù)牌的消息在業(yè)內(nèi)傳得沸沸揚揚。國美電器負責上市公司新聞的負責人任大慶則向記者表示，復(fù)牌的時機還不成熟，一切有關(guān)股權(quán)出售的信息都以上市公告為準。

但業(yè)內(nèi)人士表示，目前國美面臨著巨大的資金壓力以及46億元的可轉(zhuǎn)債，出售股權(quán)可能是國美最佳的一步棋。

復(fù)牌時機未到

針對業(yè)內(nèi)傳聞國美電器出售20%股權(quán)的消息，國美雖然沒有作出正面回應(yīng)，但已明確表示復(fù)牌時機還不成熟。

一位不愿透露姓名的銀行投資人告訴記者，國美管理層最擔心的是控股權(quán)的散失，如果不到萬不得已，不會貿(mào)然出售20%的股份的。另外，“黃光裕事件”仍懸而未決，如果現(xiàn)在復(fù)牌，一旦“黃光裕事件”再次影響到公司，國美的股價將會低于停牌時的股價1.12元，很容易出現(xiàn)惡意收購。除非將“黃光裕事件”對國美的不良影響徹底消除，國美的復(fù)牌時機才會成熟。

據(jù)悉，國美電器于去年11月24日停牌后聘請安永會計師事務(wù)所進行了風險評估，只有獲得香港聯(lián)交所的審批，才能允許國美電器復(fù)牌。據(jù)記者了解，國美電器的這份財務(wù)審批直到目前仍未通過。

最令業(yè)界擔心的是，距離國美電器復(fù)牌的6個月限期還剩一個半月，國美在短時間內(nèi)不復(fù)牌將面臨摘牌的可能。任大慶并未對此表示出擔憂，他給記者打了個比方：“物美已經(jīng)停牌一年了，目前股市仍舊看好。”

爭取現(xiàn)金流？

從國美電器2008年年報公布的業(yè)績顯示，國美電器2008年凈利潤為10.48億元，比上年下滑7%。據(jù)光大證券的一份報告顯示，從貨幣資金來看，國美2008年擁有30.5億元的貨幣資金，與現(xiàn)有的銷售規(guī)模相比，國美存在明顯的資金壓力；從經(jīng)營現(xiàn)金流量來看，國美大舉并購和回購股份等現(xiàn)金大筆支出，導致全年有31億元的現(xiàn)金流出。

另外，國美電器雖然已經(jīng)成為三聯(lián)商社的第一大股東，但由于去年以19.9元/股的高價拍得三聯(lián)商社控股權(quán)，并沒有達到股票溢價的效果，并且三聯(lián)商社的品牌以及門店目前都陷入困境之中。

對于國美而言，擺在眼前最迫切需要解決的問題是充分應(yīng)對好債務(wù)回收。

招商證券零售業(yè)分析師楊夏告訴《華夏時報》記者，國美電器在2006年發(fā)行了46億元的可轉(zhuǎn)債，到2010年5月到期，以當時轉(zhuǎn)股價19.95元來計算，到今年是5元/股，但自“黃光裕事件”之后已跌到1.12元/股。除非在一年的時間內(nèi)，轉(zhuǎn)股價升至5元/股，債權(quán)人才不會對可轉(zhuǎn)債進行贖回。

“從目前國美整體盈利狀況來看，轉(zhuǎn)股價升至5元/股的可能性幾乎沒有。”楊夏說，“以目前國美不到10億元的賬上資金來看，是無力贖回46億元可轉(zhuǎn)債的。出售股權(quán)則是國美最佳的一步棋。”證券師都不約而同地向記者表示，從目前國美在全國家電連鎖業(yè)品牌的影響力、家電市場份額仍舊排名第一，以及現(xiàn)階段國美的股價來看，眾多投資機構(gòu)還是樂意收購的。楊夏表示，如果以增量來出售20%的股份，可轉(zhuǎn)換的20多億股將攤薄老股東的股權(quán)，這顯然會觸犯老股東的利益，因此，以存量出售或許才是最可行的。

“國美”或改姓

按目前國美電器前六大股東所占股份來看，黃光裕占據(jù)35.5%，摩根大通集團、普萊斯聯(lián)合公司、摩根士丹利等四家公司占據(jù)35.95%，國美電器主席陳曉占據(jù)7.28%，如果將黃光裕的股權(quán)出售20%給私募基金，整個國美電器的股權(quán)結(jié)構(gòu)將發(fā)生重大的改變。

據(jù)一位不久前離職的國美人士告訴記者，20%的股權(quán)將更有可能出售給這些外資機構(gòu)，并且國美的股東之一華平基金已經(jīng)明確表示會在增發(fā)中增持國美電器股份。

“即使國美電器將20%的股份采取分散的方式進行出售，繼續(xù)保留黃光裕國美電器的第一大股東身份，但外資機構(gòu)占據(jù)國美電器絕對股份的趨勢會越來越明顯，黃光裕絕對控股權(quán)也將慢慢散失。倘若一家公司將國美電器外資所占的股權(quán)全部收購，也可能徹底將‘國美’改姓。”上述銀行投資人認為。

“如果國美電器出售20%股份順利實現(xiàn)，對改善國美電器股權(quán)結(jié)構(gòu)大有好處，有利于較快走出‘黃光裕事件’的陰影。”家電專家劉步塵認為，引入新的投資者，暫時不會讓國美電器管理層發(fā)生重大變化。
　　（華夏時報 記者 范蓉）