一年前剛剛兼并天津家世界，一年后卻快速出手，作為國(guó)內(nèi)零售行業(yè)旗艦的華潤(rùn)萬(wàn)家，短時(shí)間內(nèi)由買家轉(zhuǎn)變成賣家，這不禁讓人看得眼花繚亂。

　　前段時(shí)間，上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所公布了一則底價(jià)超過28億元的消息震動(dòng)了業(yè)界：華潤(rùn)萬(wàn)家公開掛牌出手天津華潤(rùn)萬(wàn)家生活超市有限公司和陜西華潤(rùn)萬(wàn)家生活超市有限公司100％股權(quán)，轉(zhuǎn)讓價(jià)格分別為22.37億、6.52億元，此次轉(zhuǎn)讓底價(jià)總共超過28億元。

　　根據(jù)公開資料顯示，天津華潤(rùn)萬(wàn)家目前總資產(chǎn)45.4億元，2006年度和2007年度分別虧損4.8億元和2.08億元。陜西華潤(rùn)萬(wàn)家總資產(chǎn)21.3億元，2006年度和2007年度凈利潤(rùn)虧損為4039萬(wàn)元和2772萬(wàn)元。

　　難道正如公告所示，華潤(rùn)萬(wàn)家此次資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的原因僅僅是由于經(jīng)營(yíng)虧損？

　　莫名的天價(jià)轉(zhuǎn)讓

　　暫不說沃爾瑪、家樂福等國(guó)際連鎖大鱷們?cè)趪?guó)內(nèi)的布局，單單是連鎖行業(yè)中多種發(fā)展模式，如大賣場(chǎng)、購(gòu)物中心、超市、專賣店、專業(yè)店、便利店等，就讓市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)跳躍升級(jí)。面對(duì)形式如此嚴(yán)峻的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，跑馬圈地仍舊是連鎖超市的重點(diǎn)，八仙過海各顯神通，各家憑借各自的優(yōu)勢(shì)，展開了對(duì)營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)的PK，從目前看來，稠密的商業(yè)網(wǎng)點(diǎn)無(wú)疑是最大的競(jìng)爭(zhēng)力。

　　在這個(gè)跑馬圈地的時(shí)代，華潤(rùn)萬(wàn)家也不例外，近幾年開始在華北、西北等地確立了自身的優(yōu)勢(shì)。對(duì)于天津市場(chǎng)而言，去年3月，華潤(rùn)集團(tuán)斥資37億元收購(gòu)了天津家世界100％的股權(quán)，整合了50多家門店，更名為華潤(rùn)萬(wàn)家生活超市，并由此華潤(rùn)在國(guó)內(nèi)坐擁2600家零售網(wǎng)點(diǎn)，擴(kuò)大了在華北等地的網(wǎng)點(diǎn)布局，才一躍成為國(guó)內(nèi)零售行業(yè)的旗艦；對(duì)于陜西的市場(chǎng)來說，在今年6月中旬，也就是公告公布的前幾天，華潤(rùn)萬(wàn)家剛剛斥資8億元收購(gòu)了西安愛家11家門店。如此看來，華潤(rùn)近期仍在加強(qiáng)其在天津、陜西等地區(qū)的控制，且華潤(rùn)雖然一直致力于全國(guó)的擴(kuò)張，雖然之前主要集中在華南、華東及華中地區(qū)，而2007年收購(gòu)了家世界，無(wú)疑將版圖迅速擴(kuò)大至北方地區(qū)，這也成為華潤(rùn)萬(wàn)家打開北方市場(chǎng)的關(guān)鍵跳板。

　　可是也不過剛一年的時(shí)間，華潤(rùn)萬(wàn)家卻急于逆勢(shì)轉(zhuǎn)讓自身店面，這不禁讓人們疑惑�？v觀此次轉(zhuǎn)讓，28億的天價(jià)更讓人迷惑。

　　讓人疑惑不止如此。根據(jù)公開資料顯示，此次資產(chǎn)出售，華潤(rùn)開出的條件是“受讓方自身或所屬集團(tuán)公司應(yīng)為商業(yè)零售業(yè)的國(guó)有獨(dú)資或國(guó)有控股獨(dú)立法人，且最近一期經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)不低于50億元或等值外幣，最近3個(gè)完整會(huì)計(jì)年度連續(xù)盈利，年零售業(yè)銷售收入不低于150億元或等值外幣。”而陜西華潤(rùn)萬(wàn)家要求，受讓方凈資產(chǎn)不低于30億元，年零售業(yè)銷售收入不低于100億元。”

　　根據(jù)以上資料分析，要求“國(guó)有獨(dú)資或國(guó)有控股獨(dú)立法人”就意味著排除了外資企業(yè)參與并購(gòu)，而對(duì)凈資產(chǎn)的高額要求就意味著大大提高了參與競(jìng)價(jià)企業(yè)的門檻。中國(guó)連鎖經(jīng)營(yíng)協(xié)會(huì)秘書長(zhǎng)裴亮向記者這樣表示：此次轉(zhuǎn)讓開出的受讓條件比較高，就年零售收入不低于100億元來說，滿足條件的國(guó)有商業(yè)企業(yè)沒有幾家，以超市為主營(yíng)的公司會(huì)更愿意接手。

　　根據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，全國(guó)上榜的的企業(yè)幾乎圈定在大商股份、百聯(lián)集團(tuán)、上海農(nóng)工商、合肥百大、山東銀座、武商聯(lián)、北京王府井等幾家公司。而在上述企業(yè)中，部分集團(tuán)是空殼公司，而王府井并非以超市為主營(yíng)業(yè)務(wù)，百聯(lián)集團(tuán)、農(nóng)工商目前業(yè)務(wù)集中于長(zhǎng)三角，擴(kuò)張北方仍需假以時(shí)日，再加上在短時(shí)間內(nèi)繳納1億元的保證金，更讓有些企業(yè)望塵莫及。

　　門檻如此高，幾乎沒有企業(yè)達(dá)標(biāo)，這還如何轉(zhuǎn)讓？華潤(rùn)萬(wàn)家葫蘆里賣的究竟是什么藥？本刊記者經(jīng)過多方調(diào)查，終于從蛛絲馬跡中窺探到事件究竟。

　　是轉(zhuǎn)讓，還是轉(zhuǎn)移？

　　華潤(rùn)萬(wàn)家經(jīng)過幾年的擴(kuò)張，目前已初步構(gòu)建起華南、華東、華北、西北、東北五大區(qū)域架構(gòu)。在動(dòng)用了大規(guī)模的人力、財(cái)力、精力之后，華潤(rùn)不可能輕易放棄上述市場(chǎng)，此次轉(zhuǎn)讓定有隱情。

　　記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，去年華潤(rùn)集團(tuán)收購(gòu)家世界之時(shí)，出手收購(gòu)的是中國(guó)華潤(rùn)總公司屬下華潤(rùn)股份有限公司，而非集團(tuán)零售旗艦華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)。當(dāng)時(shí)有中國(guó)華潤(rùn)總公司工作人員向記者透露，華潤(rùn)股份實(shí)際只是由中國(guó)華潤(rùn)總公司發(fā)起設(shè)立的一家控股公司，本身沒有工作人員和實(shí)際的業(yè)務(wù)，公司主要資產(chǎn)是香港華潤(rùn)（集團(tuán)）有限公司100％的股權(quán)及其他內(nèi)地資產(chǎn)。

　　不過，家世界在產(chǎn)權(quán)上雖然沒能直接歸入華創(chuàng)陣營(yíng)，但華創(chuàng)屬下華潤(rùn)萬(wàn)家一直主導(dǎo)家世界門店改造。記者調(diào)查獲悉，收購(gòu)?fù)瓿珊�，家世界所有門店進(jìn)行了調(diào)整，目前已變身華潤(rùn)萬(wàn)家生活超市，屬于華潤(rùn)萬(wàn)家品牌管理系列。2007年年底，華潤(rùn)也陸續(xù)償還了“家世界”所欠供貨商貨款，并恢復(fù)與供貨商的合作關(guān)系。

　　經(jīng)過記者的再三追問，華潤(rùn)萬(wàn)家的某高管終于脫口：“華潤(rùn)當(dāng)然不可能放棄上述市場(chǎng)，陜西地處中國(guó)腹地，具有承東啟西、連接南北的區(qū)位之便；西安是西北地區(qū)最大的中心城市，作為西部大開發(fā)的龍頭城市，在其中發(fā)揮著重要的作用。他們很看重這個(gè)充滿活力的市場(chǎng)。而此次動(dòng)作是進(jìn)行產(chǎn)權(quán)整合，以實(shí)現(xiàn)真正的規(guī)模效應(yīng)。當(dāng)初家世界的產(chǎn)權(quán)未能并入華創(chuàng)陣營(yíng)，主要考慮天津家世界超市業(yè)務(wù)仍然虧損，直接注入華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)將影響上市公司財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)。”

　　至此，事件的真相終于浮出水面，為了不影響華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)的上市表現(xiàn)，在當(dāng)初收購(gòu)家世界時(shí)將其并入了華潤(rùn)萬(wàn)家。因此在這一年中，華潤(rùn)萬(wàn)家一直處于頻繁調(diào)整中，雖然目前華潤(rùn)萬(wàn)家依舊處于虧損狀態(tài)，但相比上一財(cái)年，虧損已經(jīng)明顯下降，按此趨勢(shì)看，今年扭虧為盈的可能性增大。

　　因此看，華潤(rùn)今日的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓是假，并入母公司華潤(rùn)集團(tuán)才是真。說到這里有人會(huì)提出質(zhì)疑，既然這樣直接轉(zhuǎn)讓過去為何不可？在這里不得不提，“類似華潤(rùn)這樣的國(guó)資委授權(quán)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)集團(tuán)，已獲得授權(quán)可自己審批進(jìn)行企業(yè)內(nèi)部轉(zhuǎn)讓，然后到主管部門審批即可。不過，根據(jù)國(guó)家政策，一般為避免國(guó)有資產(chǎn)被稀釋，持股較多的國(guó)有企業(yè)向持股較少的國(guó)有企業(yè)轉(zhuǎn)讓時(shí)，必須采用公開掛牌形式。”南方產(chǎn)權(quán)交易所的一位人士向記者透露。

　　據(jù)了解，華潤(rùn)股份持有華潤(rùn)天津、陜西公司100％的股份，而華創(chuàng)的大股東華潤(rùn)集團(tuán)僅持有其51.63％的股份，如果進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓，必須公開掛牌。很顯然，華潤(rùn)的天價(jià)掛牌轉(zhuǎn)讓無(wú)疑為華創(chuàng)接盤掃清了最后障礙。

　　對(duì)于一個(gè)上市公司來說，財(cái)務(wù)報(bào)表可謂是其股市表現(xiàn)的晴雨表，而收購(gòu)一個(gè)本身虧損的企業(yè)，無(wú)疑是上市公司的一大包袱。今日看“華潤(rùn)萬(wàn)家”，我們驚嘆華潤(rùn)的精明：用集團(tuán)旗下的下屬公司的名義完成并購(gòu)，待其經(jīng)營(yíng)狀況改善后，再將其出手轉(zhuǎn)讓；通過對(duì)收購(gòu)企業(yè)高門檻的要求，再將并購(gòu)的企業(yè)成功納入其中，由此，我們不得不贊嘆華潤(rùn)集團(tuán)如此精密的安排，這不僅是資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓，更是一種戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移。
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