政策解讀

　　我們認為，以上幾點體現(xiàn)出政策正逐步轉(zhuǎn)向支持居民消費，但是，對于資本市場而言，我們更關注政策出臺對流通企業(yè)競爭力、盈利能力的實質(zhì)影響程度，針對上述政策，我們的解析如下：

　　第一，目前A 股零售企業(yè)業(yè)務集中在三線以上城市，對農(nóng)村的覆蓋很少，因此，“健全農(nóng)村網(wǎng)絡”短期內(nèi)對企業(yè)影響不大;

　　第二，對于“家電下鄉(xiāng)”政策，我們認為，其本質(zhì)是政府主導的大型“促銷”活動，通過我們的測算，對蘇寧電器EPS貢獻不足1 分錢，可見該政策對企業(yè)業(yè)績影響很小;

　　第三，目前，部分地區(qū)已經(jīng)開始推進“農(nóng)改超”項目，部分超市也有參與，比如武漢中百、新華都等公司，該政策有利于步步高、武漢中百、新華都等區(qū)域超市加快向這一領域的滲透，具體影響尚須做進一步調(diào)研，我們的初步看法是，這一政策屬于中、長期政策，短期內(nèi)，受制于產(chǎn)權關系雜亂等因素制約，推進起來還有一定困難，對盈利的影響則會更長;

　　第四，目前，各地都有不同規(guī)模的舊貨市場，蘇寧、國美也已經(jīng)開展了“以舊換新”、“家電回收”等業(yè)務，但實際效果并不明顯，因此，這一政策能否實現(xiàn)不同收入群體的聯(lián)動消費效果，主要取決于未來政策的支持方式和力度;

　　第五，支持大型流通企業(yè)跨區(qū)域并購重組的方向應該是個基本趨勢，有利于提高我國零售企業(yè)國際競爭力，增強市場供給保障和調(diào)控力度，這一鼓勵并購的政策，對于大型商業(yè)上市公司(主要集中在百貨類公司中)的長期發(fā)展構成利好，但是在不知道并購標的、并購價格等核心內(nèi)容的前提下，我們很難通過猜測給出具體的投資機會;

　　詳細內(nèi)容見附件：零售行業(yè)：國家政策正逐步轉(zhuǎn)向支持居民消費.pdf