出品/雷達(dá)財(cái)經(jīng)

撰文/彭程

“這東西賣79確實(shí)有點(diǎn)貴”，“沒(méi)事會(huì)有人買單的”，品牌官方直播間里工作人員不經(jīng)意間的一段對(duì)話，將泡泡瑪特這個(gè)國(guó)內(nèi)潮玩行業(yè)當(dāng)之無(wú)愧的龍頭玩家，直接推到了輿論的風(fēng)暴中心。

巧合的是，和此前一度引發(fā)爭(zhēng)議的“李佳琦風(fēng)波”中的花西子眉筆一樣，泡泡瑪特該系列產(chǎn)品單個(gè)盲盒的售價(jià)同樣為79元。

更為關(guān)鍵的是，兩起事件的核心癥結(jié)如出一轍——相關(guān)人員的爭(zhēng)議言論深深刺痛了消費(fèi)者，暴露出對(duì)消費(fèi)者感受的漠視，這也成為引發(fā)輿論關(guān)注的關(guān)鍵所在。

或是受到此次直播事故的影響，截至11月7日收盤，泡泡瑪特的股價(jià)定格在204.8港元/股，單日下跌5.88%。

除了直播事故外，泡泡瑪特近日還卷入一起品控風(fēng)波。據(jù)媒體報(bào)道，有多位消費(fèi)者反映，在部分“SKULLPANDA餐桌系列”手辦的頭部隱蔽位置，“POP MART”這一品牌名稱被錯(cuò)印成了“POP MAET”。

盡管身陷直播事故與品控風(fēng)波的雙重困擾，但泡泡瑪特的業(yè)績(jī)卻在加速狂飆。今年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收138.76億元，同比增長(zhǎng)204.4%，營(yíng)收規(guī)模超過(guò)去年全年。同期，公司的期內(nèi)利潤(rùn)同比更是暴漲385.58%，達(dá)到46.82億元。

進(jìn)入第三季度，公司業(yè)績(jī)延續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭，整體收益（未經(jīng)審核）同比增長(zhǎng)245%-250%，再度印證了自身強(qiáng)大的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

伴隨著泡泡瑪特的高速發(fā)展，創(chuàng)始人王寧的財(cái)富也同步飆升。在最新的《2025胡潤(rùn)百富榜》中，王寧家族的財(cái)富攀升至1820億元，較前一年暴漲近6倍，排名狂飆155個(gè)位次升至第17位。

雷達(dá)財(cái)經(jīng)注意到，截至11月7日收盤，泡泡瑪特的股價(jià)雖然較年初上漲了約130%，但與8月末的歷史高點(diǎn)相比，卻大幅縮水近四成。

直播言論引爭(zhēng)議，新款盲盒印錯(cuò)字

11月6日，一場(chǎng)突如其來(lái)的風(fēng)波在泡泡瑪特抖音官方旗艦店的常規(guī)直播帶貨中悄然掀起。

當(dāng)晚，在工作人員展示品牌最新推出的"DIMOO新生日記系列-掛鏈盲盒"時(shí)，兩名員工的對(duì)話意外被實(shí)時(shí)直播記錄下來(lái)。

其中一人拿起產(chǎn)品后脫口而出："哎嘛，這東西賣79確實(shí)有點(diǎn)貴"，另一人隨即回應(yīng)道："沒(méi)事會(huì)有人買單的"。

這段簡(jiǎn)短的對(duì)話隨后迅速在網(wǎng)絡(luò)上傳播，引發(fā)諸多消費(fèi)者的不滿和質(zhì)疑。11月7日，“泡泡瑪特直播事故”的話題直接沖上微博熱搜第一。

據(jù)了解，這款引發(fā)爭(zhēng)議的DIMOO掛鏈盲盒是泡泡瑪特11月剛剛推出的新品。據(jù)泡泡瑪特介紹，該系列包含6個(gè)常規(guī)款和1個(gè)隱藏款，常規(guī)款抽取概率為1:6，抽到隱藏款的概率更是低至1:72。

面對(duì)突如其來(lái)的輿論危機(jī)，泡泡瑪特在11月7日迅速做出回應(yīng)。公司客服表示，已經(jīng)第一時(shí)間將情況交由相關(guān)部門處理，目前正在積極核實(shí)中，并對(duì)相關(guān)工作人員進(jìn)行內(nèi)部處理。

不過(guò)，對(duì)于市場(chǎng)最為關(guān)注的79元商品價(jià)格是否會(huì)進(jìn)行調(diào)整的問(wèn)題，客服表示暫未收到相關(guān)通知。

同日，泡泡瑪特方也向媒體表示：“確實(shí)發(fā)生了直播事故，公司正在緊急調(diào)查，但不會(huì)開(kāi)除直播事故中相關(guān)員工。”

事實(shí)上，此次直播事故，并非泡泡瑪特近期卷入的唯一一個(gè)爭(zhēng)議。

據(jù)媒體報(bào)道，近期有大量消費(fèi)者反映，泡泡瑪特“SKULLPANDA餐桌系列”手辦盲盒部分款式品牌名稱存在錯(cuò)印的情況，原本的“POP MART”被誤印成“POP MAET”。隨后，泡泡瑪特迅速采取下架處理措施。

此外，在黑貓投訴平臺(tái)上，與泡泡瑪特相關(guān)的投訴目前已超過(guò)2萬(wàn)條，近30天內(nèi)新增的投訴多達(dá)392條，平均每天新增投訴13條，其中不乏產(chǎn)品質(zhì)量相關(guān)的投訴。

有分析認(rèn)為，前述事件的接連發(fā)生，給泡泡瑪特的品牌形象造成一定沖擊。直播事故中工作人員的爭(zhēng)議言論，直接點(diǎn)燃了消費(fèi)者對(duì)品牌產(chǎn)品定價(jià)合理性的質(zhì)疑；而產(chǎn)品錯(cuò)印等品控問(wèn)題的出現(xiàn)，則暴露出其在質(zhì)量管理環(huán)節(jié)存在的疏漏。

業(yè)績(jī)一路狂飆，全球化戰(zhàn)略成效顯著

盡管近期身陷前述風(fēng)波的困擾，但泡泡瑪特2025年的業(yè)績(jī)?nèi)员３指咚僭鲩L(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

根據(jù)公司發(fā)布的中期報(bào)告，上半年，泡泡瑪特實(shí)現(xiàn)營(yíng)收138.76億元，同比大幅增長(zhǎng)204.45%，這一數(shù)字已經(jīng)超過(guò)其去年全年130.38億元的營(yíng)收規(guī)模。

同期，泡泡瑪特的期內(nèi)利潤(rùn)達(dá)到46.82億元，同比漲幅高達(dá)385.58%，盈利規(guī)模大幅提升。

此外，公司的毛利率也呈現(xiàn)出顯著提升的良好態(tài)勢(shì)，由去年同期的64.05%大幅提升6.3個(gè)百分點(diǎn)，躍升至70.34%。

從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來(lái)看，上半年，泡泡瑪特的毛絨類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，斬獲61.39億元的收入，同比暴漲1276.2%，占總營(yíng)收的44.2%，首次超越手辦類產(chǎn)品，一躍成為公司的第一大收入來(lái)源。

手辦類產(chǎn)品雖仍為泡泡瑪特貢獻(xiàn)了可觀的收入，達(dá)到51.76億元，同比增長(zhǎng)94.8%，但其在總營(yíng)收中的占比降至37.3%。

同期，MEGA產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入10.07億元，同比增長(zhǎng)71.8%，營(yíng)收占比為7.3%；衍生品及其他產(chǎn)品錄得收入15.54億元，同比增長(zhǎng)78.9%，營(yíng)收占比為11.2%。

在IP運(yùn)營(yíng)方面，目前，泡泡瑪特已構(gòu)筑起以THE MONSTERS、MOLLY、SKULLPANDA、CRYBABY、DIMOO等為核心的多元IP矩陣。

今年上半年，泡泡瑪特共有13個(gè)藝術(shù)家IP收入破億。其中，LABUBU所屬的THE MONSTERS系列表現(xiàn)尤為突出，上半年狂攬收入48.1億元，同比增長(zhǎng)668%，占總收入的34.7%，成為公司最賣座的明星產(chǎn)品。

同期，MOLLY系列實(shí)現(xiàn)收入13.6億元，同比增長(zhǎng)73.5%；SKULLPANDA實(shí)現(xiàn)收入12.2億元，同比增長(zhǎng)112.4%；CRYBABY實(shí)現(xiàn)收入12.2億元，同比增長(zhǎng)248.7%；DIMOO實(shí)現(xiàn)收入11.1億元，同比增長(zhǎng)192.5%，各IP均展現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長(zhǎng)潛力。

分區(qū)域來(lái)看，中國(guó)市場(chǎng)作為泡泡瑪特的核心業(yè)務(wù)區(qū)域，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收82.83億元，同比增長(zhǎng)135.2%。其中線下渠道貢獻(xiàn)營(yíng)收50.84億元，同比增117.1%；線上渠道貢獻(xiàn)營(yíng)收29.37億元，同比增長(zhǎng)212.2%。

雷達(dá)財(cái)經(jīng)了解到，今年4月，泡泡瑪特宣布啟動(dòng)全球組織架構(gòu)調(diào)整，分別在大中華區(qū)、美洲區(qū)、亞太區(qū)、歐洲區(qū)設(shè)置區(qū)域總部。

而泡泡瑪特的全球化戰(zhàn)略，目前已取得顯著成效。上半年，泡泡瑪特海外市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收55.93億元，同比增長(zhǎng)439.6%，占總營(yíng)收的約四成。

在渠道布局方面，泡泡瑪特持續(xù)加速全球化擴(kuò)張。截至上半年末，泡泡瑪特在全球18個(gè)國(guó)家開(kāi)設(shè)了571家線下門店及2597臺(tái)機(jī)器人商店，分別較2024年底凈增40家和105臺(tái)。其中，中國(guó)內(nèi)地門店443家，亞太地區(qū)69家，美洲地區(qū)41家，歐洲地區(qū)18家。

值得一提的是，美洲市場(chǎng)成為泡泡瑪特海外擴(kuò)張的重點(diǎn)區(qū)域，上半年凈增線下門店19家，線下渠道實(shí)現(xiàn)收入8.4億元，同比增長(zhǎng)744.3%。

到了第三季度，泡泡瑪特延續(xù)上半年的強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭。根據(jù)公司10月21日發(fā)布的最新業(yè)務(wù)狀況公告，第三季度，公司整體收益（未經(jīng)審核）同比增長(zhǎng)245%-250%。

其中，中國(guó)市場(chǎng)收益同比增長(zhǎng)185%-190%，海外市場(chǎng)收益同比增長(zhǎng)365%-370%，增速遠(yuǎn)超國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，成為公司新的增長(zhǎng)引擎。

具體來(lái)看，各區(qū)域市場(chǎng)均呈現(xiàn)出蓬勃發(fā)展的態(tài)勢(shì)：亞太同比增長(zhǎng)170%至175%；美洲同比狂飆1265%至1270%，成為增長(zhǎng)最快的市場(chǎng)；歐洲及其他地區(qū)增長(zhǎng)735%-740%。

在中期業(yè)績(jī)會(huì)上，泡泡瑪特創(chuàng)始人王寧滿懷信心地表示，公司去年?duì)I收是100億，今年原本希望能夠做到200億，“但是感覺(jué)今年應(yīng)該300億也很輕松”。

85后創(chuàng)始人王寧，財(cái)富飆升近6倍

泡泡瑪特的高速發(fā)展，直接推動(dòng)創(chuàng)始人王寧的個(gè)人財(cái)富實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。

在最新公布的《2025胡潤(rùn)百富榜》中，王寧家族憑借高達(dá)1820億元的財(cái)富傲然位列第17位。

相較上年的275億元，王寧家族的財(cái)富規(guī)模實(shí)現(xiàn)了近6倍的驚人躍升，排名更是如火箭般飆升了155個(gè)位次。

去年7月，37歲的王寧還首次入選福布斯中國(guó)CEO榜單，并登上封面，一舉成為該榜單歷史上最年輕的白手起家創(chuàng)始人。

回看王寧的創(chuàng)業(yè)歷程，這位1987年出生的河南小伙，從經(jīng)營(yíng)格子鋪起步，后精準(zhǔn)切入潮玩賽道。他以MOLLY等核心自有IP為破局關(guān)鍵，推動(dòng)企業(yè)實(shí)現(xiàn)快速成長(zhǎng)，如今更憑借LABUBU的火爆出圈，讓品牌影響力輻射全球潮玩市場(chǎng)，成為中國(guó)潮玩走向世界的重要推手。

天眼查顯示，泡泡瑪特于2020年登陸港股。而王寧身家的極速攀升，與泡泡瑪特在資本市場(chǎng)上的表現(xiàn)密不可分。截至11月7日收盤，泡泡瑪特股價(jià)年內(nèi)漲幅約130%。

展望未來(lái)，泡泡瑪特有著清晰而宏大的規(guī)劃。在IP孵化與運(yùn)營(yíng)方面，公司將進(jìn)一步加大投入，提升孵化與運(yùn)營(yíng)能力，不斷豐富產(chǎn)品矩陣，以滿足不同消費(fèi)群體的多元化需求。

同時(shí)，公司將堅(jiān)定不移地推進(jìn)全球化戰(zhàn)略，深化在重點(diǎn)市場(chǎng)的布局，提升品牌在國(guó)際市場(chǎng)的知名度和影響力。

在產(chǎn)品創(chuàng)新方面，泡泡瑪特將聚焦高增長(zhǎng)品類，加大在毛絨產(chǎn)品、MEGA系列等方面的投入力度，同時(shí)積極探索新的產(chǎn)品形態(tài)和使用場(chǎng)景，為消費(fèi)者帶來(lái)更多驚喜和選擇。

在8月的中期業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，泡泡瑪特供應(yīng)鏈中心總裁袁俊杰透露，毛絨玩具現(xiàn)在一個(gè)月的產(chǎn)能是去年同期的十倍以上，現(xiàn)在是3000萬(wàn)只左右。

在渠道建設(shè)方面，泡泡瑪特將繼續(xù)優(yōu)化線上線下渠道布局，以提升用戶體驗(yàn)。線下將進(jìn)一步加密門店網(wǎng)絡(luò)，特別是在海外市場(chǎng)的布局；線上將加強(qiáng)與各大電商平臺(tái)的合作，同時(shí)提升自有平臺(tái)的運(yùn)營(yíng)效率。

此外，在進(jìn)一步深耕潮流玩具業(yè)務(wù)的同時(shí)，泡泡瑪特還積極推動(dòng)樂(lè)園等新業(yè)務(wù)的落地，致力于打造以IP為核心的更完善、更豐富的商業(yè)生態(tài)，為消費(fèi)者帶來(lái)全方位、沉浸式的消費(fèi)體驗(yàn)。

不過(guò)，值得注意的是，盡管泡泡瑪特的股價(jià)較年初翻了一倍還多，但相較于8月末一度觸及339.8港元/股（前復(fù)權(quán)）的歷史高點(diǎn)，泡泡瑪特的最新股價(jià)在短短兩個(gè)多月的時(shí)間里已縮水近四成，這給公司未來(lái)的發(fā)展帶來(lái)了一定的挑戰(zhàn)和不確定性。