2012年，45家新店開業(yè)，112家簽約待開門店。這一幾乎是行業(yè)內(nèi)無人企及的成績似乎并沒有給永輝超市的2012年帶來更多的驚喜，相反，利潤下滑、資本套現(xiàn)、行業(yè)質(zhì)疑等不利信息的陰霾卻一度籠罩在了這家行業(yè)內(nèi)成長最快的民族企業(yè)身上。

　　對此，有分析者認(rèn)為，鑒于快速的擴張導(dǎo)致的利潤下滑、股權(quán)發(fā)生變動，永輝超市或?qū)⒃谑袌鐾卣股鲜湛s戰(zhàn)線。然而，事實又是如何？

　　“2013年將繼續(xù)保持新店40至50家的拓展規(guī)模。”關(guān)于近期以來永輝超市股權(quán)變動引發(fā)的媒體一系列猜想，永輝超市副總裁翁海輝告訴記者，永輝超市的市場拓展計劃沒有發(fā)生大的變化，將繼續(xù)堅持上市以來的整體發(fā)展戰(zhàn)略。

　　全年利潤或與往年持平

　　2012年里，利潤下滑成為了狙擊永輝超市快速擴張的第一道纜索。而這些直接反應(yīng)到資本市場上就是股價的下跌。

　　從2012年5月24日到8月2日的兩個多月內(nèi)，永輝超市股價從30元左右一度直落到20.11元，跌幅超過30％。

　　隨后5月30日，第二大股東民生超市通過大宗交易減持550萬股，第一大股東張軒松以28元/股的價格、耗資1.54億元接盤；11月下旬，匯銀投資又通過大宗交易平臺減持1088.9萬股，公司實際控制人之一的張軒寧則不得不拿出2.24億真金白銀增持。

　　在2012年8月永輝超市發(fā)布的年中報顯示，該公司上半年營收112.94億元，同比增長45.4%，新開門店18家，歸屬于母公司利潤為1.92億元，同比下滑28.76%。

　　利潤的下滑也引起了永輝超市投資機構(gòu)格局的變動。在2012年10月20日永輝超市披露的三季報中顯示，此前連續(xù)7個季度位列“基金機構(gòu)持股”榜首的博時基金所持的永輝超市合計超過3500萬股全部退出，涉及資金達(dá)10億元，隨后多家基金也選擇了減持或退出。

　　如此，永輝超市的前十大股東也發(fā)生了部分變動。對于部分投資機構(gòu)的減持，永輝超市證券代表吳樂峰表示，這并不能說明什么，投資機構(gòu)的增、減持導(dǎo)致其在公司股東中的排位變化是很正常的。

　　在永輝超市發(fā)布的2012年第三季度報告中顯示，該公司前三季度公司營收178.91億元，同比增長43.2%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為3.36億元，同比下滑9.81%。值得注意的是，在第三季度內(nèi)永輝新開門店18家，相當(dāng)于整個上半年新開門店數(shù)，凈利潤也呈現(xiàn)出了反彈之勢。

　　對于上半年的企業(yè)盈利狀況，吳樂峰告訴記者：“去年上半年，公司利潤確實出現(xiàn)了明顯下滑，但從第三季度開始情況已經(jīng)有了好轉(zhuǎn)，我們會努力爭取全年的盈利增長水平與往年持平，最終數(shù)據(jù)將在2013年3月公布的2012年公司年報上披露。”

　　結(jié)盟產(chǎn)業(yè)資本？

　　與公司利潤下滑相比，2012年永輝超市在資本結(jié)構(gòu)上的策略更值得關(guān)注。

　　2012年9月4日，永輝披露定向增發(fā)方案，稱該次非公開發(fā)行股票的數(shù)量為4510萬股，價格為22.52元/股。非公開發(fā)行的對象為張軒松、上海市糖業(yè)煙酒(集團)有限公司、朗源股份有限公司三名特定對象。

　　值得注意的是，除了大股東張軒松認(rèn)購其中的3510萬股外，剩余1000萬股由上海糖業(yè)煙酒、朗源股份分別認(rèn)購500萬股。

　　隨后的12月，便傳出了永輝超市欲借道上海糖業(yè)煙酒進軍上海市場的消息。對此，翁海輝也坦承，進軍上海也是由于某些投資機構(gòu)的推動，但目前永輝超市并未就進入上海市場的具體形式進行最終確定。

　　除了與上游供應(yīng)商資源進行資本合作外，永輝超市在2012年也將資本之手伸向同行——人人樂。在人人樂上半年虧得一塌糊涂之際，永輝超市在5月以平均13.88元的成本、耗資近3000萬元購得人人樂216萬股，如此也使得永輝超市成為人人樂的第三大流通股東。

　　記者注意到，以日前人人樂9.42元的股價來算，永輝此筆投資已浮虧963萬余元。對于入股人人樂，永輝超市董秘稱此舉是公司戰(zhàn)略性投資。

　　在加強與外部進行資本合作的同時，永輝超市內(nèi)部的股權(quán)結(jié)構(gòu)也在發(fā)生著微妙變化，最為明顯的便是作為公司發(fā)起人之一的張枝龍的套現(xiàn)。2012年12月13日，張枝龍出讓持有的2280萬股公司股票，占流通股的2.97%，據(jù)說此舉使張枝龍獲利7億元。

　　尤其臨近2012年底時，永輝超市股票頻現(xiàn)大宗交易，公司大股東屢屢接盤，這很大程度上也影響了股票的走勢。

　　甚至有分析人士為永輝超市提出了這樣的擔(dān)憂，永輝超市實際控制人目前最多只能通過信托渠道融資20億元，而如果按此形勢發(fā)展下去的話，對公司實際控制人將是很大的壓力。

　　速度與效益的博弈

　　資本市場上的交易變化，從一定程度上反映出了不同的投資者對于永輝超市發(fā)展戰(zhàn)略以及前景的不同判斷和認(rèn)識。雖然較之56家新店的開店計劃少了些，但2012年永輝超市依然保持了國內(nèi)市場上強勁的拓展勢頭。

　　問題是，接下來永輝還必須持續(xù)面對資本與市場、擴張與效益之間的博弈，顯然永輝超市還是選擇了前者。

　　“布局點太散，團隊缺乏經(jīng)驗，這樣的擴張速度在人才儲備上也是永輝超市不得不面對的一大挑戰(zhàn)。”在第一零售網(wǎng)創(chuàng)始人丁利國看來，永輝超市的這種發(fā)展戰(zhàn)略甚至讓人感到可怕。

　　實際上，這也是永輝超市不得不首先解決好的一個后顧之憂。2012年12月19日消息稱，在永輝超市的福州市場，由于業(yè)績不佳、成本上漲，永輝超市臺江中平店將于2013年上半年關(guān)閉，這也是永輝超市首次在福州大本營關(guān)閉門店。

　　“我們會繼續(xù)履行上市時對于市場和投資者的承諾，堅持公司健康快速的擴張戰(zhàn)略。”吳樂峰告訴記者，公司會根據(jù)自己的實際情況來把握發(fā)展的節(jié)奏，但總的戰(zhàn)略是不會改變的，也不會出現(xiàn)一些媒體所講的將收縮戰(zhàn)線的問題。

　　實際上，永輝超市之所以能保持快速的擴張速度，與其充足的新店資源儲備也有很大關(guān)系。截至目前，永輝超市仍有111家簽約待開門店。

　　1月8日，位于江蘇淮安市清河區(qū)的永輝超市正式開業(yè)。這是永輝超市2013年開出的首家門店，也是其第250家門店。“到2014年，永輝超市爭取開店數(shù)達(dá)到350家，銷售額實現(xiàn)500億元。”翁海輝告訴記者。
　�。ㄖ袊虉�·超市周刊  記者劉朝龍）