近日，“鴨脖一哥”絕味食品披露了2021年年報(bào)及2022年一季報(bào)。

數(shù)據(jù)顯示，絕味食品在2021年全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入65.49億元，同比增長24.12%；歸母凈利潤9.81億元，同比增長39.86%。2022Q1單季實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入16.88億元，同比增長12.09%；歸母凈利潤0.89億元，同比下降62.24%。

可以看到，絕味食品在2021年交上了一份優(yōu)秀的成績單，作為上市最晚的“鹵味三巨頭”之一，卻上演后來者居上，一舉成為“鴨脖一哥”，這背后離不開其加盟模式和門店加速擴(kuò)張的支撐。

通過連鎖加盟瘋狂跑馬圈地，2021年絕味食品在中國大陸地區(qū)共有13714家門店，凈增門店1315家，相較煌上煌4281家門店和周黑鴨2781家門店總數(shù)，絕味食品的門店數(shù)量在“鹵味三巨頭”中絕對領(lǐng)先。

但是，從單店收入來看，2021年絕味食品單店?duì)I收均值僅有2019年的9成，尚未恢復(fù)到疫情前水平。而且，乍看營收和凈利潤都有著兩位數(shù)增長，細(xì)究發(fā)現(xiàn)這很大一部分得益于低基數(shù)因素，事實(shí)上由于投資收益的波動和銷售管理費(fèi)用的成倍增長，單季凈利潤已經(jīng)在最近的兩個季度較之前出現(xiàn)了大幅下滑。

絕味食品2021Q1-2022Q1單季歸母凈利潤情況  數(shù)據(jù)來源：wind，36氪整理

絕味食品加盟模式的低毛利一直受人詬病，對比三巨頭的2021年財(cái)報(bào)，可以發(fā)現(xiàn)絕味食品的毛利率再次墊底，僅為31.68%，而煌上煌毛利率為33%，更有周黑鴨以57.78%的毛利率遙遙領(lǐng)先。而絕味本身的毛利率也在去年再次下滑，主要原因在于其提高了加盟商的補(bǔ)貼費(fèi)用、疫情下加大貨折及上游成本高位上漲等多方面原因。

“鹵味三巨頭”毛利率對比  數(shù)據(jù)來源：wind，36氪整理

分銷售渠道來看，在國內(nèi)疫情反復(fù)的影響下，鹵味市場線下渠道銷售收入承壓，線上渠道的鋪設(shè)顯得尤為重要。相較于重視線上渠道的周黑鴨和煌上煌，絕味食品的線上收入十分遜色，其線上銷售渠道營收占比僅為2.01%，而周黑鴨和煌上煌通過布局外賣及社區(qū)生鮮電商等，二者的線上營收占比分別達(dá)到32%、21.4%。

誠然，大規(guī)模的門店擴(kuò)張是近年來絕味食品業(yè)績增長的核心驅(qū)動力，但連鎖門店并不可能無限擴(kuò)張，此前咨詢機(jī)構(gòu)和絕味自己均預(yù)測其門店極限為2萬多家，且不談市場的接受度，單從目前1.3萬家的門店總數(shù)和每年增長1300家的速度來看，約6年后絕味食品的門店密度便會觸及天花板。

從行業(yè)發(fā)展的趨勢來看，鹵味作為典型的短保鮮食品，在后疫情時代以及新零售風(fēng)潮下，加大鋪設(shè)生鮮電商等線上渠道或許才能迎來業(yè)績的突破。反觀絕味食品目前輕線上、重線下的業(yè)務(wù)布局，則沒能很好的享受到新零售帶來的流量紅利。

此外，“鴨脖一哥”絕味食品并非高枕無憂，由于鹵味食品門檻較低，不同地域和口味的小品牌也各有特色，目前的鹵味市場集中度并不高，5家頭部企業(yè)占比不足20%，這就說明后來者仍突破的機(jī)會，目前的龍頭位置并不穩(wěn)固。

隨著紫燕百味雞遞交A股上市申請書，以及王小鹵、盛香亭、熱鹵食光等相繼獲得融資，“鹵味三巨頭”的局面將被打破，鹵味市場將開啟“群雄逐鹿?fàn)幇再悺�。屆時，競爭烈度加勢必將沖擊行業(yè)整體的盈利能力，絕味食品亦會受到影響。