出品/聯(lián)商專欄

撰文/劉曠

在信息大爆炸時(shí)代，任何企業(yè)的負(fù)面事件都可能在瞬間被無限放大。近日，一位網(wǎng)友發(fā)帖爆料稱其父親在美的工廠工作，遭遇一天工作14小時(shí)的超長工時(shí)，離職又面臨沒工資，該網(wǎng)帖引發(fā)上萬點(diǎn)贊和評論。

對此，美的方面迅速展開行動，很快作出回應(yīng)稱：經(jīng)調(diào)取張先生在職幾天的考勤記錄、工廠監(jiān)控、工廠班車監(jiān)控、工資轉(zhuǎn)賬記錄，張先生在9月8日至9月11日期間正常上下班，并無加班到21點(diǎn)的情況，張先生的工時(shí)正常。

美的還進(jìn)一步解釋，公司在給張先生打款時(shí)，銀行系統(tǒng)顯示員工賬號異常，多次轉(zhuǎn)入失敗。9月13日張先生工資已經(jīng)當(dāng)面結(jié)清，并不存在公司故意欠薪行為。面對這些確鑿證據(jù)，發(fā)帖人最終刪除了不實(shí)帖子。

試想，若美的處理稍有不慎，便可能在消費(fèi)者心中留下不良印象，導(dǎo)致部分消費(fèi)者轉(zhuǎn)向其他品牌，使得競爭對手坐收漁利。好在，美的成功自證清白，為這場風(fēng)波畫上句號。

喜憂參半的基本面

董事長方洪波是美的發(fā)展的“領(lǐng)航者”。

1992年，方洪波便加入美的集團(tuán)；2012年8月，出任美的集團(tuán)董事長，并從2013年10月開始兼任總裁，一直履職至今。在方洪波的帶領(lǐng)下，美的成長為業(yè)務(wù)覆蓋智能家居、新能源及工業(yè)技術(shù)、智能建筑科技、機(jī)器人與自動化等多個(gè)領(lǐng)域的全球科技巨頭。

與之相對應(yīng)的是，美的業(yè)績猛增。

美的集團(tuán)2025年上半年財(cái)報(bào)顯示，營收為2511.24億元，較上年同期的2172.74億元增長15.58%；凈利為260億元，較上年同期的208億元增長25%；扣非后凈利為262.35億元，較上年同期的201.81億元增長30%。

支撐業(yè)績增長的關(guān)鍵，美的逐步建立起了ToC與ToB雙輪驅(qū)動的業(yè)務(wù)模式。既可為消費(fèi)者提供各類智能家居的產(chǎn)品與服務(wù)，也可為企業(yè)客戶提供多元化的商業(yè)及工業(yè)解決方案。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，上半年智能家居業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收為1672.01億元，占總營收比重為66.58%，同比增加13.31%；商業(yè)及工業(yè)解決方案業(yè)務(wù)（包括新能源及工業(yè)技術(shù)、智能建筑科技、機(jī)器人與自動化）實(shí)現(xiàn)收入645.39億元，占總營收比重為25.70%，同比增加20.79%。

盡管營收與利潤保持高增，但美的也面臨著新興業(yè)務(wù)盈利能力不足、成本控制承壓等問題。

尤其值得注意的是，ToB業(yè)務(wù)雖增速顯著，但整體毛利率偏低。例如，新能源及工業(yè)技術(shù)業(yè)務(wù)毛利率僅為16.93%，較智能家居業(yè)務(wù)低11.59個(gè)百分點(diǎn)。該業(yè)務(wù)營業(yè)成本同比增長30.42%，高于營收增速1.81個(gè)百分點(diǎn)，反映出其在價(jià)格競爭、原材料成本或運(yùn)營效率方面仍存在較大提升空間。

另一方面，美的的資產(chǎn)負(fù)債率也有所上升。截至2025年6月末，其資產(chǎn)負(fù)債率為64.04%，較上年末上升1.71個(gè)百分點(diǎn)。其中短期借款余額達(dá)510.25億元，較上年末大幅增長64.55%，顯示出公司短期償債壓力加大，資金鏈緊張程度有所上升。

美的集團(tuán)在營收規(guī)模、利潤增長和科技布局方面表現(xiàn)突出，雙業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)也逐漸成熟。然而，盈利能力的結(jié)構(gòu)性失衡、成本控制的挑戰(zhàn)以及債務(wù)結(jié)構(gòu)的變化，也為其未來發(fā)展蒙上了一層不確定性。

蠢蠢欲動的競爭對手

在家電行業(yè)的傳統(tǒng)格局中，美的、海爾與格力長期占據(jù)主導(dǎo)地位，三者憑借深厚的技術(shù)積累、廣泛的渠道網(wǎng)絡(luò)和強(qiáng)大的品牌認(rèn)知，構(gòu)筑了較高的行業(yè)壁壘。

然而，隨著市場逐漸步入存量競爭時(shí)代，加之?dāng)?shù)字化浪潮與智能家居生態(tài)的迅速崛起，行業(yè)競爭正悄然生變。小米等互聯(lián)網(wǎng)基因濃厚的企業(yè)憑借敏捷的生態(tài)鏈模式和高效的線上打法，不斷蠶食市場份額，對美的構(gòu)成了實(shí)質(zhì)性挑戰(zhàn)。

一方面，盡管美的在營收規(guī)模和盈利能力上仍保持領(lǐng)先地位，但其傳統(tǒng)競爭對手海爾和格力并未放慢腳步，“三強(qiáng)”在技術(shù)、渠道與品牌的較量遠(yuǎn)未到終局。

當(dāng)下，海爾通過高端品牌卡薩帝持續(xù)強(qiáng)化市場占位，并在國際化布局方面更為積極；格力則憑借其在空調(diào)領(lǐng)域的絕對優(yōu)勢及核心零部件自研能力，不斷鞏固其護(hù)城河。美的在細(xì)分品類如冰箱、洗衣機(jī)等領(lǐng)域，仍面臨海爾強(qiáng)力競爭；而在空調(diào)市場，格力依舊是難以撼動的對手。

更值得注意的是，各家都在加大對研發(fā)的投入。美的2022-2024年研發(fā)投入累計(jì)超430億元，2025年上半年更達(dá)88億元，同比增長14.4%，重點(diǎn)布局機(jī)器人與自動化、新能源等新興領(lǐng)域。然而海爾與格力同樣在物聯(lián)網(wǎng)家電、智慧家庭系統(tǒng)、新能源組件等方向積極布局，技術(shù)差距正在逐漸收窄。

另一方面，以小米為代表的科技企業(yè)強(qiáng)勢切入智能家電賽道，依托“硬件+軟件+服務(wù)”的全鏈路生態(tài)模式構(gòu)建用戶粘性，還憑借低價(jià)策略持續(xù)沖擊市場，推動智能家電領(lǐng)域的市占率快速攀升。

以空調(diào)品類為例，據(jù)奧維云網(wǎng)（AVC）的數(shù)據(jù)，截至5月11日，在國內(nèi)線上空調(diào)銷售額，美的占比25.38%，同比減少0.6個(gè)百分點(diǎn)，格力占比24.87%，同比增加0.97個(gè)百分點(diǎn)，小米占比13.44%，同比增加5.43個(gè)百分點(diǎn)，增速很高。

反觀美的，其在全屋智能領(lǐng)域推行的“雙品牌戰(zhàn)略”，通過高端子品牌與大眾子品牌的差異化布局，既精準(zhǔn)覆蓋不同消費(fèi)層級需求，又加速了智能家居產(chǎn)品的全場景滲透；但在生態(tài)開放性構(gòu)建與互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)響應(yīng)效率上，仍與小米存在明顯差距。

不可否認(rèn)，美的是中國家電與科技領(lǐng)域最具實(shí)力的企業(yè)之一，但其面臨的競爭環(huán)境正變得越來越復(fù)雜。傳統(tǒng)對手仍在緊追不舍，新興力量又不斷模糊行業(yè)邊界。能否在保持主營業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長的同時(shí)，成功培育出真正具備盈利能力的第二曲線，將是美的未來發(fā)展的關(guān)鍵。

全球化成競爭“勝負(fù)手”

近年來，國內(nèi)大家電市場滲透率逐步見頂，房地產(chǎn)行業(yè)增速放緩也抑制了家電新增需求。與此同時(shí)，消費(fèi)分級趨勢明顯，價(jià)格戰(zhàn)頻發(fā)，企業(yè)利潤空間持續(xù)被擠壓。在這一背景下，拓展海外市場，尋找新的增長曲線已成為行業(yè)共識。

美的集團(tuán)2025年上半年財(cái)報(bào)顯示，其國內(nèi)營收1439.31億元，同比增長14.05%，而海外營收1071.93億元，同比增長17.70%，海外增速明顯高于國內(nèi)。更值得注意的是，海外收入占比已達(dá)42.69%，成為集團(tuán)不可或缺的重要組成部分。

無獨(dú)有偶，海爾智家中國大陸地區(qū)營收為774.15億，收入占比為49.47%，國外營收為790.79億元，收入占比為50.53%；格力電器海外收入163.35億元，同比增長10.19%，自主品牌占比約70%。

這些數(shù)據(jù)清晰表明，海爾和美的之所以能夠在逆周期中取得較高的增速，得益于海外市場的超預(yù)期表現(xiàn)。這意味著，國際化戰(zhàn)略已從“可選項(xiàng)”變?yōu)椤氨剡x項(xiàng)”，更可能成為決定未來市場格局的核心變量。

當(dāng)然，盡管成績顯著，但中國家電企業(yè)的出海之路仍面臨諸多挑戰(zhàn)。

首先，中國品牌仍需克服消費(fèi)者對中國制造的刻板印象，真正建立高端認(rèn)知；其次，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、貿(mào)易壁壘、匯率波動等因素也為海外業(yè)務(wù)帶來不確定性；此外，海外市場的售后服務(wù)、渠道管理和用戶運(yùn)營復(fù)雜度遠(yuǎn)高于國內(nèi)，如何實(shí)現(xiàn)全球協(xié)同與本地敏捷之間的平衡，是對企業(yè)組織能力的重大考驗(yàn)。

可以預(yù)見，海外市場將成為檢驗(yàn)中國家電企業(yè)全球競爭力的真正試金石。誰能在品牌建設(shè)、渠道控制、供應(yīng)鏈布局和用戶運(yùn)營方面實(shí)現(xiàn)深度本地化，誰就能在這場全球化競賽中最終勝出。美的雖暫時(shí)領(lǐng)先，但遠(yuǎn)未到高枕無憂的時(shí)刻……