出品/源sight

作者/安然

時(shí)代情緒與經(jīng)濟(jì)浪潮同頻共振，浪尖上的時(shí)尚寵兒也隨之輪轉(zhuǎn)更迭。

令許多人沒(méi)有料到的是，Coach（蔻馳）的爆紅不是曇花一現(xiàn)，反而一步步攻城掠池，隱隱有威脅老牌時(shí)裝屋與新貴之勢(shì)。

近日，Coach的母公司 Tapestry（泰佩思琦）公布了截至2025年6月28日的2025財(cái)年第四季度及全年財(cái)報(bào)。第四季度，剔除匯率影響后，Coach營(yíng)收同比增長(zhǎng)13%至14.25億美元，全年?duì)I收增長(zhǎng)10%至55.99億美元。

截圖來(lái)源于集團(tuán)財(cái)報(bào)

“Coach的優(yōu)異表現(xiàn)仍在延續(xù)�！盩apestry首席執(zhí)行官  Joanne Crevoiserat對(duì)外表示，“我們遠(yuǎn)超行業(yè)水平，并且是在極高利潤(rùn)率下做到的。”據(jù)其透露，Coach在本季度的銷(xiāo)售已出現(xiàn)加速。

相較于最新季度收入同比下降9%、仍在在營(yíng)收增長(zhǎng)線掙扎的LV、Dior等品牌，Coach利用極高性?xún)r(jià)比吸收對(duì)高奢產(chǎn)生搖擺情緒的“有抱負(fù)的客戶(hù)”，將高奢們數(shù)量龐大的“入門(mén)級(jí)客戶(hù)”轉(zhuǎn)化為自己的入幕之賓。

相較于保有40%的季度增速、但對(duì)比去年同期水平已近乎腰斬的Miu Miu，Coach利用同樣設(shè)計(jì)時(shí)尚又相對(duì)低價(jià)的新產(chǎn)品截流鐘愛(ài)追逐潮流的年輕一代。數(shù)據(jù)顯示，2025財(cái)年，Coach在北美新接納的超460萬(wàn)客戶(hù)中，有近70%屬于Z世代和千禧一代

另值一提的是，在高奢品牌節(jié)節(jié)敗退的大中華市場(chǎng)，Coach也漸入佳境，有重返2008年金融危機(jī)后輕奢崛起的跡象。第四季度，在不變匯率基礎(chǔ)上，Coach大中華區(qū)收入實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)22%，超過(guò)北美、歐洲地區(qū)增速。

不過(guò)，在中國(guó)市場(chǎng)上曾經(jīng)的敗退經(jīng)歷與強(qiáng)勁的平替勢(shì)力，疊加一定的關(guān)稅負(fù)影響與繁重的SG&A開(kāi)支壓力，Coach的持續(xù)增長(zhǎng)尤其中國(guó)市場(chǎng)增長(zhǎng)之路，仍待時(shí)間檢驗(yàn)。

將“便宜大碗”發(fā)揮極致

在極大不確定的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，炫耀性消費(fèi)逐步讓位于保值性、實(shí)用性消費(fèi)。對(duì)大部分消費(fèi)者來(lái)說(shuō)，點(diǎn)綴性的炫耀消費(fèi)品可以有，但溢價(jià)區(qū)間和容忍度卻越來(lái)越低了。

例如，一年三漲的LV和一次三折的Coach，消費(fèi)者選擇用腳投票。

據(jù)多家媒體報(bào)道，國(guó)內(nèi)LV全線產(chǎn)品于8月1日起開(kāi)啟新一輪漲價(jià)，整體漲價(jià)幅度為2%。海外部分門(mén)店也同步跟漲。其中，國(guó)內(nèi)LV的熱門(mén)款中號(hào)Carryall漲價(jià)600元，價(jià)格從2.34萬(wàn)元漲至2.4萬(wàn)左右；小號(hào)Carryall皮包漲價(jià)400元；Speedy皮包漲價(jià)300元。部分產(chǎn)品即便不在8月1日這輪漲價(jià)，未來(lái)也會(huì)陸續(xù)上漲。

據(jù)悉，今年以來(lái)LV已進(jìn)行兩輪漲價(jià)。此前1月，LV的Carryall部分型號(hào)漲價(jià)600-700元；4月，LV全品類(lèi)商品全球同步調(diào)價(jià)，漲幅在300-900元。8月1日第三輪調(diào)價(jià)后，部分產(chǎn)品的漲價(jià)幅度將超過(guò)2000元。

相比之下，Coach顯得樸實(shí)無(wú)比。雖然母公司在財(cái)報(bào)中提到，Coach的銷(xiāo)售額增長(zhǎng)源于折扣促銷(xiāo)控制，并且有持續(xù)小幅提價(jià)，但其定價(jià)較激進(jìn)提價(jià)的高奢品牌仍更具親和力。

根據(jù)官網(wǎng)，Coach的招牌皮革手袋Tabby系列價(jià)格在3600-4750元之間；Brooklyn系列價(jià)格在2600-5600元之間；被財(cái)報(bào)表?yè)P(yáng)的New York系列包含香水、卡包、針織襯衫等品類(lèi)，價(jià)格在445-3400元之間，與高奢品牌五位數(shù)起步的一個(gè)手袋、一件成衣相比，顯得格外友好。

另一方面，雖然Coach表示已著力減弱折扣力度，但在官方奧萊上，動(dòng)輒價(jià)格腰斬、甚至低至原售價(jià)2-3折的熱門(mén)款式產(chǎn)品依然不在少數(shù)。

截圖來(lái)源于品牌官網(wǎng)

即便是社媒平臺(tái)上經(jīng)常被盤(pán)點(diǎn)的“Coach里好看又可以背一輩子的包包”，例如經(jīng)典的City托特包、Laurel單肩包、Rotvan水桶包等，在官網(wǎng)奧萊中已經(jīng)打出4-5折，最高價(jià)不超過(guò)2500元；但在其他促銷(xiāo)活動(dòng)和折扣平臺(tái)上，價(jià)格還可下降，甚至來(lái)到三位數(shù)的中低段。

對(duì)于消費(fèi)預(yù)期逐漸保守、購(gòu)買(mǎi)力逐漸衰退的廣大“有抱負(fù)的客戶(hù)”來(lái)說(shuō)，這無(wú)疑充滿吸引力。

于是，價(jià)格逐漸走高的LV，母公司營(yíng)收卻逐漸下滑。截至6月30日的2025年上半年，LVMH集團(tuán)收入下跌4%至398.1億歐元，第二季度收入下跌4%至195億歐元；LV、Dior等所在的時(shí)裝與皮具部門(mén)上半年有機(jī)收入下滑7%，第二季度收入同比下降9%。

另一邊，截至6月28日的2025財(cái)年第四季度 ，Coach母公司Tapestry凈銷(xiāo)售額則同比增長(zhǎng)8%至17.2億美元，全財(cái)年增長(zhǎng)5%至70.1億美元。其中，占集團(tuán)銷(xiāo)售額約80%的Coach，第四季度增長(zhǎng)13%，全財(cái)年增長(zhǎng)10%。

但Coach能將爆紅紅利延續(xù)至今，不可能僅靠相對(duì)低價(jià)一張王牌。

去年以來(lái)，Coach的新產(chǎn)品頻頻引發(fā)業(yè)界與消費(fèi)者關(guān)注，從款式設(shè)計(jì)到配飾搭配的創(chuàng)新嘗試逐漸為人稱(chēng)道。

截圖來(lái)源于品牌官網(wǎng)

在Coach的產(chǎn)品庫(kù)中，不僅有熱銷(xiāo)的經(jīng)典款式皮具，還有吸納各家所長(zhǎng)的一系列熱門(mén)款式。例如將狹長(zhǎng)的法棍包型和油蠟皮組合在一起的Empire Carryall、精致小巧的盒子包Trail等，這些包袋吸納多家大牌的設(shè)計(jì)特色。關(guān)鍵是，這樣一個(gè)Coach包，價(jià)格整整比大牌少了一位數(shù)。

此外，去年以來(lái)，在社交網(wǎng)絡(luò)上經(jīng)常能看到不少網(wǎng)紅拿著掛滿了櫻桃、椒鹽脆餅等小飾品裝飾的Coach包。有業(yè)內(nèi)人士指出，“如今流行的千人千包，Coach很早就開(kāi)始嘗試。你可以用鑰匙鏈和其他配飾，將你的包袋打造成獨(dú)特的個(gè)性宣言�！�

憑著更豐富多樣的創(chuàng)新設(shè)計(jì)和更友好的價(jià)格定位，Coach包成為越來(lái)越多年輕人個(gè)性表達(dá)的載體。

根據(jù)季報(bào)，Tapestry第四季度在北美地區(qū)新增約150萬(wàn)客戶(hù)，這些主要是Z世代和千禧一代消費(fèi)者，占本季度和全年新客戶(hù)的約60%。而Coach品牌在第四季度新接納超100萬(wàn)客戶(hù)，新客戶(hù)中近70%屬于Z世代和千禧一代，“他們繼續(xù)以高于客戶(hù)基數(shù)平均值的AUR進(jìn)行交易。”

與之對(duì)比的是，以“反叛少女”定位聞名、致力以個(gè)性化吸引更多消費(fèi)者的Miu Miu，在2025年第二季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收增長(zhǎng)40%，但與上一年四個(gè)季度89%、95%、105.4%、84.2%的增速水平相比幾近腰斬，距上一季度的60%也呈現(xiàn)銳減趨勢(shì)。

在大環(huán)境持續(xù)動(dòng)蕩不安的情況下，“用更少的錢(qián)買(mǎi)更多的款”吸引力還在上升，曾增長(zhǎng)強(qiáng)勢(shì)如Miu Miu恐怕也難抵擋。

中國(guó)市場(chǎng)喜與憂

根據(jù)財(cái)報(bào)，Coach的大中華區(qū)傳來(lái)難得的喜訊。

第四季度，Coach主力北美市場(chǎng)增長(zhǎng)16%、歐洲市場(chǎng)也有12%的增長(zhǎng)，而大中華區(qū)猛增22%；擴(kuò)散至整個(gè)集團(tuán)，大中華區(qū)實(shí)現(xiàn)季度增長(zhǎng)18%，中國(guó)市場(chǎng)被視為有“長(zhǎng)期的關(guān)鍵機(jī)會(huì)”。

截圖來(lái)源于集團(tuán)財(cái)報(bào)

但Coach仍需保持警惕。

從歷史來(lái)看，2010年，Coach曾從經(jīng)銷(xiāo)商手中收回控制權(quán)，于上海開(kāi)出中國(guó)內(nèi)地第一家旗艦店。隨后以“雙C”大logo的標(biāo)志性包袋和以月為單位的推新頻率火速搶占國(guó)內(nèi)消費(fèi)者消費(fèi)視野與心智。

2014-2016年，包括Coach在內(nèi)的輕奢品牌不斷擴(kuò)大銷(xiāo)售規(guī)模，一度將輕奢推上所謂“黃金時(shí)代”，但由于行業(yè)擴(kuò)張過(guò)快，產(chǎn)品推新過(guò)多，品牌庫(kù)存普遍高企。

此時(shí)趨于泛濫的Coach包開(kāi)始被人戲稱(chēng)為“買(mǎi)菜包”。過(guò)高的門(mén)店運(yùn)營(yíng)成本加劇經(jīng)營(yíng)困難，讓部分輕奢品牌就此多年不振甚至銷(xiāo)聲匿跡。

如今在中國(guó)重新走上銷(xiāo)售增長(zhǎng)道路的Coach，仍需引以為戒。

除此之外，在中國(guó)市場(chǎng)上，實(shí)力不俗的新品牌與白牌平替比比皆是。前述Coach的Empire Carryall、Trail等包包，盡管與大牌奢牌相比價(jià)格減少一位數(shù)，但國(guó)內(nèi)平替的實(shí)力是，在此基礎(chǔ)上仍能減少一位數(shù)，并且有的質(zhì)量甚至不輸。

截圖來(lái)源于淘寶

在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，價(jià)格金字塔底座玩家數(shù)量之重不計(jì)其數(shù)，Coach引以為豪的優(yōu)勢(shì)也將很快遭遇瓶頸。

但與此同時(shí)，受關(guān)稅與SG&A負(fù)擔(dān)影響，Coach的成本壓力顯著提升。

據(jù)悉，Tapestry目前主要在中國(guó)、越南、柬埔寨等亞洲國(guó)家生產(chǎn)手袋等產(chǎn)品。集團(tuán)首席財(cái)務(wù)官Scott Roe在接受媒體采訪時(shí)表示，本財(cái)年關(guān)稅將帶來(lái)約1.6億美元的額外成本。

另外，需要注意的是，Tapestry其實(shí)還是個(gè)“營(yíng)銷(xiāo)大戶(hù)”。數(shù)據(jù)顯示，2025財(cái)年，集團(tuán)SG&A（銷(xiāo)售、一般及行政開(kāi)支）費(fèi)用總計(jì)48.7億美元，占GAAP銷(xiāo)售額的69.5%。在非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則基礎(chǔ)上，銷(xiāo)售和管理費(fèi)用總計(jì)38.9億美元，占銷(xiāo)售額的55.4%。

Bloomberg Intelligence分析師在研報(bào)中指出，“在消費(fèi)信心低迷、價(jià)格敏感度攀升及關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)疊加的背景下，這些品牌的強(qiáng)勁表現(xiàn)預(yù)示著其有望通過(guò)全價(jià)銷(xiāo)售持續(xù)擴(kuò)大市場(chǎng)份額并維持運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率。”在全價(jià)銷(xiāo)售與折扣調(diào)節(jié)之間，Coach還需運(yùn)用更多的經(jīng)營(yíng)智慧渡過(guò)難關(guān)。

出于審慎考慮，雖然目前風(fēng)頭正勁，Tapestry集團(tuán)仍將2026財(cái)年收入展望定在比上年同期增長(zhǎng)低個(gè)位數(shù)水平；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率高于上一年，其中基本利潤(rùn)率增長(zhǎng)超過(guò)250個(gè)基點(diǎn)，但被約 230個(gè)基點(diǎn)的關(guān)稅影響所抵消。