歷時(shí)四個(gè)月完成了一系列政府審批之后，王府井百貨（600859，SH）在6月25日最終發(fā)布公告，其控股股東王府井國(guó)際通過其境外全資子公司Belmont Hong Kong Ltd（以下簡(jiǎn)稱“貝爾蒙特”）同意以19.97億港元收購(gòu)春天百貨（00331，HK）39.53%的股權(quán)。 在連續(xù)幾年沒有出現(xiàn)好消息的百貨零售業(yè)，這被認(rèn)為是除了類似轉(zhuǎn)型購(gòu)物中心等自身經(jīng)營(yíng)調(diào)整之外，百貨公司的另一種突圍方式。根據(jù)中國(guó)百貨商業(yè)協(xié)會(huì)后來對(duì)國(guó)內(nèi)81家大中型百貨零售企業(yè)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2012年這些企業(yè)的銷售總額增長(zhǎng)率僅為8.92%。 王府井百貨的業(yè)績(jī)也并不樂觀。財(cái)報(bào)顯示，王府井百貨在2012年的營(yíng)業(yè)收入為183.6億元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)9.1億元，分別同比增長(zhǎng)9.6%、7.8%，而此前王府井百貨的年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)通常保持在20%以上。今年一季度，情況也沒有明顯好轉(zhuǎn)，王府井百貨營(yíng)業(yè)收入55.1億元，同比增長(zhǎng)依然維持在9%的水平。 而被收購(gòu)方春天百貨的情況則更糟糕。這個(gè)擁有16家百貨店和3家奧特萊斯的百貨集團(tuán)2012年收入12.89億元，僅比上年增長(zhǎng)了0.9%，凈利潤(rùn)1.56億元，同比下滑50%。 事實(shí)上，王府井百貨早在兩年前就已經(jīng)開始實(shí)施差異化經(jīng)營(yíng)的策略�！巴醺儇涀约汉芮宄�，如果堅(jiān)持走平價(jià)路線，它們未來并不會(huì)有好的出路，還是需要利用連鎖的規(guī)模效應(yīng)來走差異化經(jīng)營(yíng)的路線。”上海睿雍企業(yè)投資管理有限公司總經(jīng)理沈均對(duì)《第一財(cái)經(jīng)周刊》說。據(jù)沈均透露，2011年底，王府井百貨就規(guī)劃從所有門店中提出5家作為高端百貨店。 目前春天百貨的門店分布在廈門、貴陽(yáng)、青島、北京、六盤水、遵義、西安、太原、長(zhǎng)春、沈陽(yáng)10個(gè)城市。這對(duì)于長(zhǎng)期以北方市場(chǎng)為主的王府井百貨來說，春天百貨擁有的是一批能夠與現(xiàn)有門店形成合力的門店資源。此次交易完成后，王府井旗下的門店數(shù)量將達(dá)到49家，成為全國(guó)門店數(shù)量第三多的百貨集團(tuán)，僅次于萬(wàn)達(dá)和百盛。 針對(duì)目前商鋪?zhàn)饨鸪掷m(xù)快速上漲的環(huán)境，自持物業(yè)比重接近50%的春天百貨也相對(duì)面臨更低的生存風(fēng)險(xiǎn)。長(zhǎng)江證券分析師童蘭認(rèn)為，王府井自有物業(yè)占比不到15%，未來會(huì)存在租金上漲的不可控風(fēng)險(xiǎn)，收購(gòu)春天百貨，將直接提升其自有物業(yè)占比。 此外，春天百貨擁有的奧特萊斯業(yè)態(tài)也是王府井百貨目前尚未涉足的領(lǐng)域。在收購(gòu)之前，春天百貨已將奧特萊斯作為發(fā)展重點(diǎn)。其中北京賽特奧特萊斯在2011年公布的銷售額約為9.5億元，約占到春天百貨當(dāng)年48.1億元總銷售額的1/5�！凹娌⒋禾彀儇�，王府井將獲得奧特萊斯門店以及相關(guān)管理經(jīng)驗(yàn)，有望實(shí)現(xiàn)多業(yè)態(tài)經(jīng)營(yíng)�！蓖m認(rèn)為。 春天百貨最初以高端百貨商場(chǎng)的姿態(tài)進(jìn)入中國(guó)。1996年，法國(guó)精品百貨商店巴黎春天百貨與上海巴黎春天百貨、寶姿國(guó)際集團(tuán)合資成立了巴黎春天百貨（中國(guó)）有限公司，負(fù)責(zé)中國(guó)地區(qū)“巴黎春天百貨”品牌的運(yùn)營(yíng)，當(dāng)時(shí)就主打中國(guó)內(nèi)地的高收入人群。 2006年，法國(guó)巴黎春天百貨的母公司PPR集團(tuán)（現(xiàn)更名為開云集團(tuán)）剝離了百貨業(yè)務(wù)，將巴黎春天百貨賣給了德意志銀行投資基金（RREEF）和意大利的Borletti集團(tuán)。這一變化使得巴黎春天百貨（中國(guó)）有限公司不復(fù)存在，而中國(guó)的巴黎春天除上海門店由新世界百貨經(jīng)營(yíng)外，其余在中國(guó)內(nèi)地的業(yè)務(wù)都由合資方寶姿國(guó)際接管下來。 由于寶姿國(guó)際的實(shí)際控制人陳啟泰和陳漢杰兄弟還擁有代理Armani、Versace、MaxMara等一線大牌的品牌代理公司，他們將這些品牌投入春天百貨，很快在廈門、貴陽(yáng)、青島、西安等地開業(yè)了新門店，并收購(gòu)了經(jīng)營(yíng)百貨和奧特萊斯業(yè)態(tài)的賽特集團(tuán)。2009年，陳氏兄弟將旗下的巴黎春天門店與收購(gòu)來的賽特門店打包成春天百貨在香港上市。 “零售行業(yè)內(nèi)會(huì)調(diào)侃春天百貨是'只會(huì)生孩子，不會(huì)養(yǎng)孩子'的百貨公司，他們拿項(xiàng)目的能力很強(qiáng)，但對(duì)商場(chǎng)的定位規(guī)劃以及現(xiàn)場(chǎng)管理的能力卻并不能保證門店擁有高業(yè)績(jī)。”沈均說，雖然目前春天百貨的利潤(rùn)數(shù)據(jù)并不好看，但它旗下門店的選址和布局等硬件資源都屬優(yōu)質(zhì)。 這還引起過一次不太激烈的爭(zhēng)奪。2012年底，金鷹商貿(mào)（03308，HK）董事長(zhǎng)王恒曾通過個(gè)人在二級(jí)市場(chǎng)四次增持春天百貨股份，成為春天百貨第二大股東。由于此前王恒曾以類似方式9次通過二級(jí)市場(chǎng)增持收購(gòu)了南京新百，這也被普遍認(rèn)為是金鷹百貨試圖收購(gòu)春天百貨的舉動(dòng)。但在王恒有進(jìn)一步行動(dòng)前，王府井百貨就在今年1月與春天百貨聯(lián)合宣布了收購(gòu)方案。 王府井百貨很早就表現(xiàn)出收購(gòu)春天百貨的興趣。一位曾參與本次收購(gòu)的知情人士此前曾對(duì)媒體透露，由于王府井和春天百貨在定位和業(yè)態(tài)各方面條件相吻合，雙方在數(shù)年前就已經(jīng)開始考慮并購(gòu)，但因?yàn)樾枰?jīng)過反壟斷等各個(gè)程序流程，前后花費(fèi)了約兩年的時(shí)間。沈均也表示，據(jù)他所知王府井的某位高管在2012年初就以顧問的形式進(jìn)入春天百貨體系。 根據(jù)今年1月達(dá)成的收購(gòu)協(xié)議，貝爾蒙特將以每股1.2港元完成收購(gòu)，較前收市價(jià)1.09元溢價(jià)約10.09%。根據(jù)香港收購(gòu)規(guī)則，此次交易將可能觸發(fā)以上市公司全部股份為目標(biāo)的強(qiáng)制性全面要約收購(gòu)，即王府井國(guó)際未來可能將春天百貨完全私有化。 王府井國(guó)際財(cái)務(wù)總監(jiān)陶然此前接受采訪時(shí)指出交易最后的情況取決于市場(chǎng)接受報(bào)價(jià)的程度，未來可能收購(gòu)的股權(quán)會(huì)是50%、60%，甚至70%。 此前市場(chǎng)曾傳言，王府井百貨收購(gòu)春天之后，將對(duì)春天百貨“大動(dòng)手術(shù)”，抽出春天百貨的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，最后注入上市公司，進(jìn)一步強(qiáng)化王府井百貨。而沈均預(yù)計(jì)，接下來王府井百貨要做的就是盡快處理人員銜接工作，對(duì)春天百貨現(xiàn)有的店鋪定位以及品牌去留做出調(diào)整決定，盡快開始它們的差異化經(jīng)營(yíng)計(jì)劃。 “收購(gòu)對(duì)于零售企業(yè)在經(jīng)營(yíng)模式、人員架構(gòu)和市場(chǎng)整合方面都會(huì)帶來新的改變，能夠給他們帶去新的思路�！痹谏蚓磥�，在自我掙扎了一年未見起色之后，也許更多的零售企業(yè)會(huì)選擇收購(gòu)的模式來實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型。而它們的收購(gòu)對(duì)象，將是那些門店數(shù)量不多，在地理位置或知名度上占有優(yōu)勢(shì)，但在當(dāng)前消費(fèi)趨勢(shì)下已愈顯老派的百貨店。
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