持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)活動提供的現(xiàn)金流為我們帶來了流動性的重要來源。2005年度我們持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)活動提供的現(xiàn)金流為150億美元，同比2004年度為159億美元。2005年度相比于2004年度持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)活動提供的現(xiàn)金流的減少首要可歸因于工資，收益和其他稅收，供應(yīng)商支付的時間安排以及應(yīng)收款收取的時間安排。
2004財務(wù)年度相比于2003財務(wù)年度持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)活動提供的現(xiàn)金流的增加首要是由于營業(yè)和存貨管理的改善，應(yīng)付款較以快于存貨和工資發(fā)放及應(yīng)收款收取更快速度比率的增加。
2005年度，我們支付了22億美元的股利，資本支出達(dá)129億美元，支付了45億美元用于重購公司普通股股權(quán)，從長期債務(wù)的發(fā)行中收到了58億美元。并且償還了21億美元的長期債務(wù)。
運(yùn)營資本
2005.1.31，流動負(fù)債超出流動資產(chǎn)44億美元，比2004.1.31增加了9.78億美元。我們的流動資產(chǎn)負(fù)債率在2005和2004年1月30日為0.9到1。在2005.1.31，我們的總資產(chǎn)為1202億美元，同比于2004.1.31的1054億美元。
公司股權(quán)再購計(jì)劃
2004年9月我們的董事會批準(zhǔn)了一項(xiàng)新的100億美元股權(quán)再購計(jì)劃，分離并代替了以前批準(zhǔn)于2004年1月份的總值70億美元的計(jì)劃。從2005.1.31，在100億美元股權(quán)再購計(jì)劃下我們已經(jīng)再購了3.37億美元的股權(quán)。在2005.1.31，約97億美元的更多的股權(quán)可能在當(dāng)前的授權(quán)下被重購。我們進(jìn)行股權(quán)再購的時期并沒有過期日期。在股權(quán)再購計(jì)劃下，再購的股權(quán)被建設(shè)性的收回或者回歸到未發(fā)行的地位。
2005財務(wù)年度股權(quán)再購計(jì)劃下的股權(quán)再購總值為45億美元。在2004財務(wù)年度，我們再購了50億美元的股權(quán)。
我們考慮了決定股權(quán)再購時間的幾個因素，包括我們當(dāng)前的現(xiàn)金需要，借款費(fèi)用，股票的市場價值。增長的授權(quán)再2004年9月被批準(zhǔn)，部分的，計(jì)劃我們再購我們的那些由于2005年3月和9月的the Standard & Poor’s (“S&P”)指標(biāo)浮動調(diào)整而可獲得的股權(quán)。在這一浮動調(diào)整下，決定S&P指標(biāo)的股權(quán)數(shù)降只反映那些對于投資者可得的股權(quán)而不是所有發(fā)行在外的股權(quán)。這一浮動調(diào)整將包括由控股集團(tuán)持有的股權(quán)。因此隨著S&P指標(biāo)將會在2005年3月和9月被調(diào)整我們在S&P指標(biāo)的相關(guān)比重將會下降。我們認(rèn)為在S&P指標(biāo)這樣的調(diào)整將會導(dǎo)致將投資組合分配立足于S&P指標(biāo)上的投資基金出售他們持有的一部分公司股權(quán)來使他們基于新的S&P指標(biāo)開銷的資金得到再平衡。
普通股股息
2004財務(wù)年度我們總共支付了約16億美元，或者每股0.36美元的股息。2004年3約，我們的董事會批準(zhǔn)了在我們年息上44%的增加，到0.52美元每股。結(jié)果，2005財務(wù)年度我們支付了22億美元的股息。自從在1974年3約的第一次宣布股息開始我們每年都增加公司的股息。
2003.3.3，公司懂事會允許了年息的增加，到每股$0.60。年息分為4個部分支付，分別在2005.4.4，2005.6.6，2005.9.6個2006.1.3日支付非3月15，5月20，8月19和12月16的在記股東。
契約債務(wù)和商業(yè)合同
下面的表格闡明了與我們債務(wù)和契約有關(guān)信息，來安排如債務(wù)和租賃協(xié)議等的未來債務(wù)償還好人或有契約
采購債務(wù)包括所有合法的約束性協(xié)議如存貨采購的公司合同，公用設(shè)施購買和基礎(chǔ)建設(shè)性費(fèi)用，軟件購買/許可證協(xié)議及合法的約束性服務(wù)協(xié)議。存貨和其他服務(wù)的購買的訂貨單沒有包括在上面的表格中。訂貨單顯示了對于采購而不是約束性協(xié)議的授權(quán)許可。此表格和對于商品和服務(wù)的采購的契約債務(wù)被定義為可以強(qiáng)制實(shí)施的和合法約束性協(xié)議，它們詳細(xì)說明了雖有重要的條款，包括：固定的采購的最小批量；固定的、最小或者變動價格條款和交易的大體時間安排。我們的訂貨單是基于我們現(xiàn)有存貨需求 ，并由我們的供應(yīng)商在較短時間內(nèi)完成。我們還參加了外包服務(wù)契約；盡管在這些契約下的債務(wù)并非意義重大，這些契約一般包括了允許不含數(shù)量巨大的罰金的解約條款。
預(yù)計(jì)的上述債務(wù)支付時間安排是在現(xiàn)有信息基礎(chǔ)上估計(jì)的。支付時間安排額實(shí)際支付金額可能會不同，取決于貨物和服務(wù)的收取時間或一些債務(wù)的意見一直的數(shù)值。
除了上面陳述和討論的數(shù)值，公司下面討論了一些擔(dān)保，他們的支付時間安排是未知的。
與我們在加拿大分銷網(wǎng)絡(luò)的擴(kuò)展有關(guān)，我們保證了三分之一的物流提供應(yīng)商的特定的義務(wù)。在不一定有把握的事件中供應(yīng)商沒能成功的履行其與沃爾瑪相關(guān)工程的財務(wù)義務(wù)，我們將對總值達(dá)1.18億美元的金額支付負(fù)有義務(wù)。這些協(xié)議的覆蓋期長達(dá)10年。
與這些債務(wù)融資有關(guān)蒙我們對較早終期支付負(fù)有責(zé)任，如果這些前景不妙的時間發(fā)生。2005.1.31，終期支付總值為1.13億美元。這些安排到2011和2019財務(wù)年度到期。
與我們在美國的食品分銷網(wǎng)絡(luò)的發(fā)展相關(guān)，我們與第三方達(dá)成協(xié)議，他們會要求我們在協(xié)議到期的事件中購買或者承擔(dān)在一些特殊設(shè)備上的租賃。這些可能被隨意的一方中止的協(xié)議，覆蓋了5年的時間，并讓公司充當(dāng)起在一些或者所有這些協(xié)議中止時付清約1.63億美元。
沒有使我們在上述擔(dān)保中能從第三方重新獲得任何已付金額追索權(quán)協(xié)議。沒有任何保證責(zé)任被記錄于我們的財務(wù)報表中。
公司參與了關(guān)于未來場所的土地和建筑租賃合同，這些與房地產(chǎn)發(fā)展商的租賃合同規(guī)定了從5到30年度的最低租金，這些租金如果在現(xiàn)期成本估計(jì)的基礎(chǔ)商完成則在租賃期達(dá)到接近3千萬美元美元。
資本來源
在2005財務(wù)年度，我們出售了58億美元的票據(jù)。從銷售這些票據(jù)中得到的收益被用于償還其他一般公司目的的商業(yè)票據(jù)。
2005和2004年1月31日，總資產(chǎn)負(fù)債率分別為39%和38%。我們的目標(biāo)是維持資產(chǎn)負(fù)債率平均約為40%。
管理層認(rèn)為經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流和出售商業(yè)票據(jù)的收入對于商品存貨的季節(jié)性組合的資金承擔(dān)以及滿足現(xiàn)金需求有重要意義。如果我們的經(jīng)營現(xiàn)金流不足于支付股利和為資本性支出提供資金，我們預(yù)計(jì)用發(fā)行長期債券的方法來收回短期債券和結(jié)合商業(yè)票據(jù)和長期債務(wù)來彌補(bǔ)這些資本的任何不足。我們計(jì)劃對已有長期債務(wù)繼續(xù)投入資金當(dāng)它成熟或者我們可能期望獲得額外長期資金用于其他公司目的？紤]到我們的信貸分類和近期再債務(wù)市場的有利經(jīng)歷，我們預(yù)計(jì)獲得長期資金中沒有困難。2005.1.31，S&P, Moody’s Investors Services, Inc.和 Fitch Ratings將我們的商業(yè)票據(jù)評價為A-1+, P-1和F1+等級，將長期債務(wù)評價為AAAa2和AA級別。
未來擴(kuò)展
2006財務(wù)年度資本性支出預(yù)計(jì)約為140億美元，包括融資租賃的增加。2005財務(wù)年度的支出將包括40到50家新折扣商店，240 到250家超級市場（轉(zhuǎn)型或擴(kuò)張占約其中的160家），25 到30家毗鄰商店，30 到 40新山姆俱樂部和155 到165家國際業(yè)務(wù)部分的新單元（其中轉(zhuǎn)型或擴(kuò)張約占30家）。我們計(jì)劃首要從經(jīng)營現(xiàn)金流和商業(yè)票據(jù)及長期債務(wù)的發(fā)行中這些擴(kuò)張計(jì)劃籌資。
市場風(fēng)險
除了我們經(jīng)營中的固有風(fēng)險，我們還面臨著某些市場風(fēng)險，包括利率和外國貨幣匯率的變動。在前些年，我們以列表形式陳述了我們的市場風(fēng)險。我們改變了這些信息顯示來披露一個靈敏度分析，因?yàn)槲覀冋J(rèn)為它提供了更有意義的關(guān)于我們市場風(fēng)險的展示。
為每一市場風(fēng)險靈敏度工具而展示的分析是基于在利率和國外貨幣匯率的10%的變動的基礎(chǔ)上的。這些變動是一些假設(shè)的模式，是為了校準(zhǔn)潛在風(fēng)險和不表現(xiàn)出我們關(guān)于未來風(fēng)險變動的觀點(diǎn)。如這些假設(shè)性數(shù)據(jù)所顯示，基于這些假設(shè)的比率變動的公平價值變動一般不能被推斷，因?yàn)榧僭O(shè)中的變動與公平價值變動間的關(guān)系并不是線性的。在特殊假設(shè)的變更的作用在不改變其他假設(shè)的情況下被計(jì)算出。實(shí)際上，一個因素的變動可能導(dǎo)致另一個的變動，這可能擴(kuò)大或者抵消這些靈敏度。
2005和2004年1月31日，我們的未付清的長期債務(wù)分別為238億和200億美元。我們長期債務(wù)的加權(quán)平均實(shí)際利率在考慮了利率互換協(xié)議之后在2005和2004年1月31日分別為3.97%和4.08%。2005和2004年1月31日一個在實(shí)際利率上假定的10%增長已經(jīng)使外來借款的年度利息費(fèi)用在那些日期分別增加了2.5千萬和1千萬。
我們參與了利率互換協(xié)議來使與融資活動相關(guān)的風(fēng)險和費(fèi)用最小化，和保持一個社當(dāng)?shù)墓潭ê透永蕚鶆?wù)組合。我們的優(yōu)先選擇使保持約50%的債務(wù)組合，包括在浮動利率債務(wù)的利率互換協(xié)議。這些互換協(xié)議是在（金融）工具的有效期期間定時的交換變動和固定率債務(wù)支付的固定和浮動利率。這些利率互換協(xié)議的公平價值總值在2005和2004年1月31日分別為4.71億6.81億美元。利率上在2005.1.31的實(shí)際水平上假定的10％的增長導(dǎo)致了在利率互換上（1.23億美元）或1.26億美元的（損失）或利潤。利率上在2004.1.31的實(shí)際水平上假定的10％的增長導(dǎo)致了在利率互換上（7.5千萬）或8.1千萬美元的的（損失）或利潤。
我們持有互惠外匯信貸避免在我們在英國和日本的凈投資的外國貨幣兌換組成上損失。此外我們還擁有跨貨幣互換，防止以本國貨幣外的貨幣計(jì)數(shù)而帶來的的外幣風(fēng)險。這些利率互換的公平價值總值在2005和2004年1月31日分別為總值為1.69億或7.1億美元的損失。優(yōu)先于實(shí)際市場利率互換的在外國貨幣匯率上10%的假定增長可能導(dǎo)致了在2005.1.31利率互換上（9千萬）和7.1千萬的（損失）或利潤，和在2004.1.31利率互換上的（8.3千萬）和6.5千萬的（損失）或利潤。2005和2004年1月31日優(yōu)先于實(shí)際市場利率互換的在外國貨幣匯率上10%的假定增長在對于互換的價值上沒有重要作用。
到2005和2004年1月31日為止我們在英國指定了分別約£20億和£10億的債務(wù)，作為防止我們在英國凈投資損失的措施。2005.1.31，美元相對于英鎊的價值的10%的假定增長導(dǎo)致了債務(wù)價值上3.80<
