出品/IPO早知道 

撰文/Uncle C

據(jù)IPO早知道消息，美東時(shí)間4月10日、北京時(shí)間4月11日凌晨，霸王茶姬更新其向美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）遞交的招股文件。

據(jù)新招股文件，霸王茶姬將總共發(fā)行14,683,991股美國(guó)存托憑證即A類普通股，預(yù)計(jì)首次公開募股價(jià)格將為每份ADS26.0美元至28.0美元之間。以此計(jì)算，總募資金額預(yù)計(jì)為3.8億美元至4.1億美元。

本次發(fā)行完成后，霸王茶姬已發(fā)行股本將包括A類普通股和B類普通股。其創(chuàng)始人、董事會(huì)主席兼首席執(zhí)行官?gòu)埧〗軗碛兴幸寻l(fā)行的B類普通股以及89.0%的總投票權(quán)。

招股文件顯示，四名獨(dú)立投資者將購(gòu)買總計(jì)不超過2.05億美元的ADS，包括由鼎暉投資旗下基金最高8000萬美元、RWC Asset Management LLP及RWC Asset Advisors（US）LLC旗下基金最高6000萬美元、安聯(lián)環(huán)球投資亞太有限公司最高5000萬美元，以及歐力士亞洲資產(chǎn)管理有限公司最高1500萬美元。上述投資者合計(jì)購(gòu)買股份約占本次發(fā)行股份的51.7%，即約7,592,592份ADS。

北京時(shí)間3月26日，霸王茶姬向美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）公開提交招股書，沖擊納斯達(dá)克“中國(guó)茶飲第一股”，股票代碼定為“CHA”。承銷商包括花旗集團(tuán)、摩根士丹利、德意志銀行、中金公司、老虎證券、富途及華盛資本。

據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)，霸王茶姬是目前中國(guó)精品茶飲中規(guī)模最大、增長(zhǎng)最快、最受歡迎的品牌。以專注“做好茶”為核心產(chǎn)品理念，霸王茶姬的產(chǎn)品線“原葉鮮奶茶”（Tea latte）健康清新，深受消費(fèi)者喜愛，于2024年貢獻(xiàn)了其中國(guó)市場(chǎng)（含中國(guó)香港）91%的GMV。

遵循以精品茶飲對(duì)標(biāo)精品咖啡的估值邏輯，霸王茶姬選擇赴美上市或?qū)@得更高溢價(jià)，且后續(xù)再融資通道也會(huì)更加順暢。一方面，美股對(duì)于極具創(chuàng)新能力的企業(yè)興趣濃厚，而霸王茶姬以極致高效著稱的門店效率，以及將茶飲對(duì)齊咖啡的嶄新邏輯，恰恰符合了當(dāng)?shù)赝顿Y者這一取向；其次，美股各類相關(guān)機(jī)制更加透明，更高的本地投資者比例令其特別關(guān)注企業(yè)的成長(zhǎng)性，尤其是單店運(yùn)營(yíng)指標(biāo)。

據(jù)霸王茶姬招股書，其2024年在中國(guó)市場(chǎng)（含中國(guó)香港）的單店月均GMV為51.2萬元，日均1.7萬元；月均出杯量高達(dá)25000杯，日均可出833杯——整體單店運(yùn)營(yíng)指標(biāo)均遠(yuǎn)高于同行。

鑒于近期國(guó)際環(huán)境的動(dòng)蕩，關(guān)稅政策波動(dòng)帶來的影響進(jìn)一步發(fā)酵，此時(shí)赴美上市的中國(guó)企業(yè)亦正在經(jīng)受考驗(yàn)。自4月3日美國(guó)首次宣布上調(diào)對(duì)等關(guān)稅比例后，美股一度經(jīng)歷暴跌，中概股也相應(yīng)受到影響。

但當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月9日美股盤中，美國(guó)總統(tǒng)特朗普表示，已授權(quán)對(duì)不采取報(bào)復(fù)行動(dòng)的國(guó)家實(shí)施90天的關(guān)稅暫停。

這一舉動(dòng)立刻引發(fā)美股中概股普漲，納斯達(dá)克中國(guó)金龍指數(shù)（HXC）大漲4.53%。與此同時(shí)，盡管美股受關(guān)稅政策影響一度表現(xiàn)不振，但沖擊仍主要集中在科技板塊，其中蘋果、特斯拉、英偉達(dá)、亞馬遜、谷歌等反應(yīng)最為明顯。另外，跨境電商和服務(wù)型企業(yè)也被顯著波及。

而消費(fèi)板塊受到的沖擊則相對(duì)較小，且在關(guān)稅政策調(diào)整期間已迅速得到修復(fù)。至當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月9日美股收盤，星巴克（SBUX.US）股價(jià)重回88.68美元，較前一日暴漲11.28%。另一咖啡連鎖新品牌DuchBros更是從4月7日最低點(diǎn)47.26美上漲升至60.4美元，兩日內(nèi)漲幅高達(dá)27%。期間，新餐飲連鎖品牌CAVA的股價(jià)亦迅速拉升，至91.95美元，漲幅高達(dá)17.19%。

“通常，企業(yè)籌備上市的周期很長(zhǎng)，霸王茶姬在籌備期無法預(yù)料到這一國(guó)際環(huán)境變化。”一位業(yè)內(nèi)人士對(duì)「IPO早知道」表示，“但無論環(huán)境如何，企業(yè)自身的抗風(fēng)險(xiǎn)能力一直是應(yīng)對(duì)變化的重要因素�！�

作為一家創(chuàng)立于中國(guó)云南的現(xiàn)制茶飲企業(yè)，2024年，霸王茶姬全年GMV達(dá)295億元，同比2023年增加173%；全年?duì)I收124.05億元，凈利潤(rùn)為25.15億元，凈利潤(rùn)率達(dá)20.3%。期內(nèi)，其小程序共有超過1.77億名注冊(cè)會(huì)員，并實(shí)現(xiàn)了“產(chǎn)品交付在線”、“人在線”、“貨在線”、“門店在線”、“支付在線”的五個(gè)在線。

在“對(duì)標(biāo)咖啡”的估值路徑探索上，霸王茶姬的Tea latte、Teaspresso、Teapuccino產(chǎn)品線分別對(duì)應(yīng)咖啡領(lǐng)域的拿鐵、美式和卡布奇諾。截至2024年8月，Tea latte線中的明星單品“伯牙絕弦”已累計(jì)售出超過6億杯。2025年，霸王茶姬推出內(nèi)部稱為“Chagee now”的現(xiàn)萃系列產(chǎn)品，已率先在上海地區(qū)測(cè)試。

截至2024年第四季度，其全球門店數(shù)達(dá)到6440家，同比增加83%。其中高線城市門店數(shù)量合計(jì)占比顯著高于三四線城市的門店數(shù)量。這一布局特征也側(cè)面支撐了其出色的單店業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

截至2024年底，霸王茶姬海外共有156家門店，覆蓋地區(qū)包括馬來西亞、新加坡、泰國(guó)。在2025年，霸王茶姬計(jì)劃在中國(guó)和全球范圍內(nèi)新開1000至1500家門店。